中國股市：潛力與弱點並存
英國《金融時報》Lex專欄
中國股市轟轟烈烈地重新“開張”。一年來首只以人民幣計價的A股發行受到狂熱追捧：面向散戶投資者發售的4800萬股中工國際(CAMC Engineering)股票，已經收到276億股的認購申請。
按照常理，在一個估計有1.5億閑置農村人口的國家里，一家不起眼的農用機械制造商，會難以取得這麼精彩的表現。不過，中國內地的投資者是憋着一股勁重返股市的，他們推動上海A股市場今年上漲37%。在這波入市熱潮出現之前，政府出台了一系列改革舉措，旨在逐漸消除非流通股的威脅，非流通股占中國股市市值的三分之二左右。還有，此前A股市場經曆了為期2年的下滑——而同期多數新興市場強勁上揚。
然而，這並非光明燦爛的曙光。中國股市的結構弱點仍然存在。上海股市盡是些根本不該上市的無用股票。股票價格極少反映基本面——那些在香港兩地上市的企業，估值存在顯著差距，就印證了這一點。缺乏其它投資渠道，可解釋較高的流動性。不過，本地投資者傾向於變化無常，加之缺乏一個像樣的社會福利體系，往往促使人們更多地將資金存入銀行，而非用於投資。
對老股民來說，本周投資者爭購股票的狀況，讓他們回想起90年代初期中國內地股市初期的情景。當時，警察要靠警棍來控制排隊買股票的人群。目前，以流通股計算，中國內地股市的總市值相當於國內生產總值(GDP)的10%，而香港股市的總市值是其GDP的6倍以上。也許，市場對於農用設備制造商這樣的傳統企業的熱情，終究並不奇怪。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
譯者/徐柳 劉彥
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