博泰车联网近期再次向港交所递交IPO申请。该公司主营智能座舱及智能网联解决方案，95%以上收入来自智能座舱解决方案。

随着智能座舱产品销量的快速增长，公司营收显著上升。但由于毛利率偏低、历史费用成本较高等因素，近四年累计净亏损超16亿元。

自2015年起，博泰车联网完成多轮融资，累计融资总额接近43亿元。其中，最近一次完成的D轮融资每股成本为63.58元，投后估值达88.72亿元。

 国产智能座舱第二大供货商  

博泰车联网是一家智能座舱及智能网联解决方案本土供货商，是最早开发智能座舱解决方案的企业之一。2010年，公司推出中国首个3G车联网系统。

根据灼识咨询的资料，按2024年的出货量计，博泰车联网是中国本土生产新能源汽车智能座舱域控制器解决方案的第二大供货商，市场份额11.9%，仅次于市场份额为22.8%的参与者。

2024年，公司95%以上收入来自智能座舱解决方案，其中域控制器、座舱配件的收入分别占营收的76.6%、6.2%。2022年至2024年，公司的域控制器、座舱配件出货量年复合增长率分别为36.9%、4.9%。

图1：博泰车联网智能座舱产品主要指标

数据显示，其域控制器的平均单价从2022年的1382元增加至2024年的2141元，主要由于战略重心移动至开发及生产配备高端SoC的域控制器。同期，中端SoC的销量年复合增长率达32.6%，高端SoC的销量在2024年同比大增。    

 四年亏超16亿元  

随着智能座舱产品销量的快速增长，公司营收同步显著提升。2021年至2024年，博泰车联网分别实现营收8.64亿元、12.18亿元、14.96亿元、25.57亿元，其中2024年收入涨幅达70.9%。

图2：博泰车联网财务指标

同期，公司净亏损分别达3.72亿元、4.52亿元、2.83亿元、5.41亿元，四年累计净亏损超16亿元，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）合计亏超12亿元。

实际上，博泰车联网的毛利率出现波动下滑。2021年，公司毛利率达21.3%，而到了2024年，毛利率仅约11.8%。对比可比上市公司时，德赛西威2024年的智能座舱业务毛利率约19.11%。

公司称，主要由于毛利率偏低的智能座舱解决方案的收入贡献增加。根据招股书，材料成本占销售成本的七成以上，其中车规级芯片是智能座舱解决方案的最重要原材料。近年来汽车芯片价格的大涨，对公司的业绩影响较大。

截至2024年末，公司的现金及现金等价物达9.77亿元。当期，公司融资活动现金流净增加17.41亿元，其中13.3亿元来自D轮融资。公司2024年经营活动现金流净流出7.06亿元。

若剔除融资部分，博泰车联网的短期流动性压力不小。2024年，博泰车联网总负债达27.62亿元，负债率约64.1%。其中，短期银行借款达13.48亿元，应付票据、贸易及其他应付款项约8.92亿元。同期，贸易及其他应收款项达14.35亿元。    

 二次冲刺港股IPO  

自2015年起，博泰车联网完成多轮融资，累计融资总额接近43亿元。其中，最近一次完成的D轮融资每股成本为63.58元，投后估值达88.72亿元。参投股东有小米、东风集团、一汽、苏宁、平安等大型机构。 

图3：博泰车联网历次融资

目前，创始人应宜伦合计行使公司34.14%的投票权，其中直接持股23.14%，通过员工激励平台间接持股11%。应宜伦为公司的控股股东。

招股书显示，博泰车联网曾在2022年1月与国泰君安证券签订辅导协议，进行A股上市筹备事宜。但考虑到联交所将提供一个获取外资的国际平台，吸引多样化的海外投资者，公司决定转向港交所。

2024年6月，公司向港交所递交聆讯资料集，本次为第二次提交。此次联席保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际、中信证券。

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