近期美国10年国债收益率上升再现，其水平从1.5%上至1.8%左右，这足以表明美联储加息越来越近，整个金融市场将面临全面调整的新阶段。尤其按照传统理论，美国国债收益率上升并不是一件利好态势，但是依据目前美国结构扭曲与中长期问题，美国国债收益率上升的助推效应或关联关系或许才是重点与未来预期。

1、美国债解决长期问题是不变战略宗旨。

美国国债是美国经济与金融机制特性的设计方案和战略选择，国债作为美国立国之本是永远战略基准与宗旨，其中美元独特性是背景与要素。美国国债起步于1791年1月1日，当时募集7546美元，其后国债增长很快至数百万美元，2005年底总债务达7.9万亿美元，这是1980年水平的8.7倍。而美元诞生在1792年，当时由13个殖民地形成美元货币区，400万人国家发展到19世纪末成为世界最强大的国家。美国从最初的美元形成就已经想明白，美元扩张性货币政策是垄断与覆盖全球最直接、也是最有效的途径，进而也是造成美国国债发行不断加量与增长的背景必然。最终也是美国走上借债模式和不断扩大的自我循环加外循环的美元特性和美国个性。因此，美国国债是通过国内机制扩大海外影响与制衡的重要逻辑和主导意志，其中助推美元特殊性与垄断性是最为重要的基础与战略选择之本。这一背景对理解当前美国国债与美元地位至关重要，也是我们应对国际环境与局势重要的参考角度与选择考量。毕竟美国整体战略周期规划较长是其优势与提前性战略的特色所在，我们观察美国问题从长到短对理解当前问题很重要和必要。面对短期节奏与风险，美国布局长期规划与应对才是关注重点与角度。谈及美国战略，更多市场难以理解偏多，看不透是现实问题，然而美国恰好是捉摸了市场不懂的缺陷，恰大好处拿捏了趋势与结构组合，以实现美国利益最大化和消除不良影响与压力。

2、美国债灵活迎合政策是机制效果体现。

美国国债收益率是市场选择的结果，过去因美元流动性不足，或因美国经济与金融改革与调整期的过渡，美国国债收益率伴随疫情特殊环境，一度曾经最低至0.4%的水平，同时导致全球更多央行了断美国国债持有数量，然而并非是抛售美国国债。这种过程的常识性或过渡性是与美元货币政策机制与周期具有紧密关联与配合效应，更存在美元货币政策长周期的政策宗旨和与时俱进的应对。一方面是助力美国经济原本为主。包括国债发行量解决美国经济进取需求，尤其加大美元货币供给显示美元威力与覆盖效果。另一方面则是面对美国财政超标难以有效使用现实问题，积极推进货币协同财政短板的同步战略与策略配合，其中既显示美元威力，也是主动化解财力不足引起美国应对的缺陷所旨。尤其美国财政扩张集中国债推广，美国货币扩张凸显美元覆盖率，两者相交至今美国经济最佳、美元地位不减、美债购买上升已然是美国国债与货币政策有机结合的体现，美国逻辑循环特性是基于国情，更是在于国际格局与局势所为的主动对接与设计应对。所以近期美债从高到低又从低到高的举一反三表明，其配合美元贬值是关键，美元节制升值则是未来美联储加息包括美债上行美元汇率面临的新风险，提前防御性是美元贬值的手段，也是美债配合的角度与逻辑。美元是美债的核心保障，美债是美元必要护航手段，而美元利率则是两者之间重要的衔接与桥梁中心。

3、美国债受制自我突破性货币政策为主。

随着疫情与经贸关系复杂局面，美元货币政策处于风口浪尖显而易见，一方面是美元发行量极端性前所未有。虽然目前美国货币供应量尚未超出经济总量，但美联储作为美国央行资产负债表的膨胀既存在美元威慑力，并同时存在风险隐患，这也就是当前美元汇率摇摆的不确定和艰难局面所在的背景与逻辑。因此美联储加息不断提前并非是短期数据，如通胀要素所致，而更重要的是美元货币政策之一短板与软肋利率工具的潜在发威必然与必须。另一方面是美债发行信誉度升腾跌宕，其中包括疫情特性、关系异常、周期混乱、规律超常、技术诡异等多重叠加与交错，然而实际上美债依然具有独特吸引力与魅力。因此，根据美国财政部最新数据，美国政府国债去年11月发售10.7亿美元，12月又发售27.8亿美元。随着目前美国通胀飙升，美国投资者纷纷涌入购买这种通胀保值国债，12月购买量超过之前任何一年的年购买量是现实环境的体现与选择要素。当下外国投资者包括主要央行重新青睐美国国债，而美国国债可以用于美国政府日常生活开支或支付国防、教育、社会经济保障等费用，当前紧张不良突出，因此美国债收益率上升是现实心理反应与必然趋势，美联储加息是真实感受与形势所迫。由于美国超级特殊和美元国际货币特殊，美国国债是世界安全的投资，流动性、回报率和安全性三大特点是美债优势与特别所有。国际市场美债近20万亿美元，各类投资者主要储蓄方式，也是目前央行尤其是日本和美国为最大债权人。美债收益率上行对市场预示美国救助经济计划将会继续推进，美国经济前景优良将短中期继续展现，美元既保经济又回旋价格的两难或双刃剑手法是市场最大风险。因为美债收益率上升预示美联储加息临近，但也刺激美元升值，这种局面既是美元难题，也是市场风险，特殊性与非常期特性值得关注与深入。

透过美国国债问题的角度，市场对美联储货币政策取向的理解必须立足长周期方可理解其逻辑与预期前景。美国国债涉及美国财政来源，更涉及美国短中期政策框架执行。美债相匹配美元利率，美联储货币政策急切在于利率太低，这不仅限制美元影响力，更约束美国财政发力的循环与受益。美联储政策基点是利率水平并非规模数量局限，之前其一直排斥负利率已经明确美元利率趋势与方向，目前只是时机与幅度而已。美联储加息势在必行、亟不可待，加息对于舒缓财政难题与突破经济刺激至关重要，更关系下半年美国中期选举政府信誉与社会稳定。