2021.03.29 周一 文/南篱
各位好，我是南篱，一个财经人。
成功的交易=严格的心态控制＋正确的资金管理＋过硬的技术功力。
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近期以来，离岸人民币汇率大跌了600个基点，对比二月十五日跌出新低的走势，其实对与当前而言更多的是盘中低点的上移与日渐受阻。
当然，对比目前的汇率对我们投资也是有一定影响的，那么究竟为何自去年五月下旬以来人民币走出“跌跌不休”呢，我们来简单看一下：
影响汇率走势的因素，主要是两国间经济增长率与利率的差异，投资机会导致的资本移动与地缘政治导致的避险决策。就新冠疫情而言，经济受影响的程度与流动性需求的强度会影响币值走势。
受美元指数显著下行、中美疫情控制差异、中美利差持续高位、经常账户顺差规模超预期等因素影响，2020年人民币大幅升值，兑美元在岸汇率从年初的 6.9642 到年末 6.5250 ，升值幅度约 6.3%。2021年至今，美元兑人民币汇率在6.50与6.58之间狭幅波动。
而人民币下跌，与几个原因也是分不开的：
1、疫情
中国的疫情已经接近尾声，大部分产业复工复产，由于疫情控制得当，人民的生活与工作已回复常态化，疫苗的接种速度影响不大。美国在拜登政府上任后，100天戴口罩政策与疫苗的接种速度加快，2月份以后疫情得到明显的改善。
旅游是服务业贸易逆差主因，下半年全球限行逐渐放缓，1年半来无法出境的国人旅游人数与旅游支出也会提高，服务业贸易逆差回到疫情前水平，因此对美元的购汇需求提高，卖汇需求降低，人民币汇率自然就会下跌。
2、美元指数的连动
人民币虽然不在美元指数权重范围内，但兑美元汇率与美元指数呈现正相关。前述美元指数可能回升，在90到95之间波动，如果美元指数因为通胀升高美股回落，人民币在2021年下半年也具有回贬到6.7的可能性。
3、中美的利率差距与资金流动
3月18日中国的10年期国债收益率3.27%，比美国10年期国债收益率1.71%高出1.56%，与2020年中美利差一直维持在2%到2.5%之间已经缩小不少。美国目前仍维持宽松的货币政策，而中国的货币政策虽然不会急转弯，但显然不会继续放松。
国际热钱到中国进行利差套利的动机降低。春节以后随着A股指数下跌，外资也逐渐转向看空，2021年以来北上资金不足南下资金的三分之一，对人民币的投资需求降低，自然也会让人民币汇率下跌。
春节以来，美国10年期国债收益率快速上扬，上周已经突破1.5%，这也导致中美利差快速收窄。什么是中美利差?简单说就是中国与美国市场利率之差，一般分为长期和短期。
短期：一般用中国3个月SHIBOR利率减去美国3个月LIBOR利率。
长期：用10年期中国国债收益率减去10年期美国国债收益率衡量，目前这是最常用的中美利差计算方式。
中美利差快速收窄意味着什么?
1、导致国际资本外流：中美利差收窄，会导致国际资本为了获得更高收益率，抛售国内资产，尤其是股市会表现得非常明显。
2、人民币汇率下跌：由于中美利差收窄，人民币汇率也会面临贬值压力(刚好人民币升值过多，咱央行一直希望止住这个趋势)。近期随着美元指数上涨，人民币汇率似乎还没有完全反应过来，后续有补跌的可能。
3、*美元计价商品价格：美债利率上涨，中美利差收窄，美元指数的上升往往会*以美元计价的大宗商品价格，这也是这段时间黄金等商品走势低迷的原因。
因此，近期大家在资本市场交易，不要忘记将这些因素计入资产价格
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投资必须是理性的，如果你不理解它，就不要做。
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