汽车股近月走势之强令投资者相当惊讶，佼佼者当然是Tesla，去年至今累积升幅达到870%；本地电动车概念股比亚迪(01211)亦有极佳表现，累升554%，但以升幅计原来雅迪控股(01585)表现更佳，其股价自去年至今累升达810%，市值亦已达到531.3亿元。不过其吸引笔者「眼球」之原因，在于上周即使有股东大折让减持股份之消息，但股价当时未见影响，股价更不跌反升，加上去年表现如此惊人，值得去研究一下。
先跟各位介绍雅迪业务。该公司主要从事电动车及相关配件开发、制造及销售，单看业务可能大家已知其炒作原因在于「电动车」三只字，不过事实上雅迪生产之电动车与大家想象如比亚迪(01211)所生产之种类不同，属于双轮电动踏板车及电动自行车而已。尽管如此，但近年相关范畴亦受惠国策因素。内地于2019年4月宣布《电动自行车全安技术规范》，新标准对车速、重量、外形、电池、电池等关键指标均有严格规定，不符合规定之电动自行车均不得销售。据内地研究机构统计，2019年内地电动自行车数量达到3亿辆，新规定所带来之换车潮数量将至少达1亿辆。
在此背景下，雅迪便成为其中一间最受惠公司。在新规范*下，市场参与者由过往1,000多家减少至现时700家左右；而雅迪在内地电动双轮车市场份额位居首位，市占率约16.7%；集团近年业绩亦相当不俗，2016-2019年营收由66.62亿增至119.68亿元人民币。去年上半年收入更同比急升87.5%。所以雅迪炒上，除「电动车」概念外，亦有其自身的一些「卖点」。另外，北水过往亦时有炒作，值得一提的是，市占率仅次于雅迪之爱玛亦即将于A股登场，这亦成为短期炒作之部分原因。
虽然行业前景似乎有不少憧憬，但亦非全无隐忧。无疑新标准令入门门坎有所提高，「高端化」亦是近年业界之共同口号，不过消费者仍倾向「价廉物美」，价格才是最重要之考虑；而且，由于各品牌产品差异性不明显，故不惜豪掷重金于宣传上，雅迪便曾邀请电影「狂野时速」系列之男演员Vin Diesel作为全球品牌形象大使。所以相关产业利润率一向偏低，雅迪去年上半年毛利率及纯利率便分别只得18.2%及5.1%。
另一挑战则来自共享概念。去年哈啰出行、青桔及美团(03690)三大共享单车品牌均加大力度于共享电单车上，某程度上亦会降低消费者购买电动车意欲。
所以笔者结论是，雅迪股价过去一年急升有其原因，不过行业前景似乎有相当变量之余，早前股东高位减持亦应抱一定戒心，加上Tesla股价近期有所转弱，故暂不建议大家高追。
笔者并未持有相关股份
