这些年，每当黄金上涨，就有一堆人来问要不要买入黄金。

　　一直以来我们经常听到诸如"乱世买黄金”、“黄金最保值”等观点，但这些观点真的正确吗？

　　我们在考虑要不要买入某类资产之前，要先搞清楚其内在逻辑。所以今天这篇文章就来聊聊黄金。

　　一、乱世买黄金真的有用吗？

　　前摩根士丹利首席策略师巴顿·比格斯著有一本世界级的奇书《财富战争与智慧》，里面是这样描述黄金的——“如果在乱世，社会体系崩坏、人人自危，饥荒来临时，黄金可能作用不大。那时候你真正需要的是几亩农田、几头奶牛、几只猛犬、几把好*。”

　　乱世逃荒的时候，大家是宁愿要两个馒头，还是一块黄金？

　　是不是很有画面感？

　　想象一下你在沙漠快渴死的时候，用一块黄金也换不来人家一瓶水的场景就知道了。

　　二、发生战争，黄金真的会涨吗？

　　总有人相信“发生战争、黄金就会大涨”，但自己却从不去查一下历史数据辨别真伪。

　　下面这张图统计了过去四十多年里全世界爆发主要战争时的金价走势：

　　我们从图上可以明显的看到，战争并不全导致金价上涨，甚至反而下跌。只有那些超出人们预期的突发性事件，金价才会突然上涨，但随后它就回撤了，接着又按自身原趋势继续运行。

　　所以下次不要因错误的习惯性思维而大肆购买黄金了。

　　三、黄金是好的资产吗？

　　仍然用数据说话，席勒教授统计过一组资产在过去200多年里的回报率（1802~2013年），分别是股票、债券、黄金、现金的历史表现，如下图:

　　图上最上面那条蓝线代表的是股票，也就是说：

　　如果你在1802年投资1美元的股票，那到了2013年，扣除通胀之后，你还会有930550美元的回报。如果你投资了债券，回报是1505美元。如果你投资了国债，回报是278美元。如果你投资了黄金，回报是3.21美元。如果你持有的是美元，回报最惨，因为现金是最受通胀侵蚀的。

　　所以长达几百年的历史数据告诉我们：

　　如果你持有现金什么都不投资，那你的财富只会越来越缩水；如果你投资了黄金，只能勉强跑赢通货膨胀；如果你投资了股票，你不仅能大大跑赢通货膨胀，还能有一笔很可观的回报。

　　其实A股的回报率我也做过统计，长期持有的话也能大大跑赢通货膨胀。

　　四、黄金什么时候才会涨？

　　大家可以仔细看下面这张图：

　　这是某只黄金ETF从2019年年初到今天的走势图。

　　尾巴那里突然回撤就是我们前面说的——突发事件，会导致黄金大涨，但价格也会很快回撤。

　　2019年没有发生重大的突发事件，但黄金却一路上涨。所以黄金上涨与乱不乱世没有太过直接的联系。而且黄金是不生息的，所以它的价值由生息资产来决定。

也就是说，当满大街都是回报率高的资产时，就没有人愿意拿不生息的黄金。　而当满大街找不到回报率高的资产时，尤其是实际利率接近零或为负时，黄金的抗通胀和投资的价值就会凸显，价格就会走高。

　　2018年下半年开始，各种投资产品暴雷。全球开始降息，甚至有6个国家已经是负利息，所以黄金受到追捧、价格也随之一路上涨。

　　我们经常听到美元与黄金呈跷跷板的关系，就是因为美元名义利率上涨时，就会吸引更多投资者买入美元，导致美元上涨，所以黄金就会下降。

　　反过来，美元的收益率（利率）越低，黄金的配置价值则越高。所以持有黄金其实就等于间接“做空美元”。

　　你们可以自己去查一下过往几十年美元指数的走势，每当美元指数走高的时候，黄金价格就走低，反过来美元指数走低，黄金就走高。所以只要看透了这个本质，一切繁杂的事件在你眼里都会变得清晰可见。

　　五、要不要持有黄金？

　　搞清了黄金上涨与下跌的逻辑之后，我们来讨论要不要持有黄金这件事。

　　前面说过，黄金不会生息，所以持有黄金是得不到任何收益的，如果你想在黄金上取得收益，只能赌其它资产的收益下降。

　　从2018年下半年开始，我们明显感觉到投资越来越难了，尤其是前几年那些收益高但风险看起来不高的产品几乎没有了，而低风险的银行理财产品、货币基金的利率也一路下跌。

　　这也是为什么我去年一直建议大家趁中国的利息还没有低到0的时候，尽快锁定那些能长期给你稳定收益的产品。你当时可能会看不起那个利息，但那个利息可能是未来很长时间内收益最高的无风险资产了。因为全球几个主要经济体国家的利息都呈下降趋势。同样道理，在这种全球降息的环境下，黄金就比纸币更具备现金的属性价值。但是黄金本身并非生息资产，它不产生利息，而且影响黄金价格的不仅仅是低息环境，还有其它庞杂不确定的因素。

　　所以对于普通投资者来说，建议把黄金看作家庭资产配置的压仓石。