2020年3月26日 国玺控股金融研究学院

周三(3月25日)纽约时段盘中，北京时间22:30，美国EIA公布的数据显示，截至3月20日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅不及预期，精炼油库存和汽油库存都录得下滑。EIA数据公布后美国原油价格短线小幅回升0.3美元。虽然油价短线录得上涨，但由于疫情影响持续扩大，全球经济衰退的忧虑进一步升温，且沙特和俄罗斯的价格战没有任何休战迹象，油价后市仍然面临压力。

原油数据面：

1、EIA原油库存增幅不及预期

具体数据显示，美国截至3月20日当周EIA原油库存变动实际公布162.30万桶，预期增加329.5万桶，前值增加195.4万桶。

EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加160万桶至4.554亿桶，增幅0.4%。除却战略储备的商业原油上周进口611.7万桶/日，较前一周减少42.2万桶/日。

EIA报告显示，美国EIA汽油库存连续8周录得减少，美国EIA精炼油库存连续10周录减少。

2、API原油库存意外减少

北京时间周三(3月25日)凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至3月20日当周API原油库存意外减少125万桶，预期增加290万桶；汽油库存减少262万桶；精炼油库存减少190万桶。

原油基本面：

1、全球经济衰退严重打压原油市场需求

国际货币基金组织预计，今年全球衰退将至少与十多年前金融危机期间一样严重，然后在2021年复苏。

美媒分析称，疫情暴发的后果预计将对美国经济前景产生重大负面影响。根据预测，今年的就业岗位损失将多达500万个，经济产出下降幅度将多达1.5万亿美元。

据美国《华尔街日报》网站3月21日报道，该报对34位经济学家进行的调查显示，衰退现在几乎是板上钉钉的事。这项调查预测衰退至少会持续几个月，其严重程度在某些方面相当于2007年至2009年那场由房地产和次贷崩溃引发的衰退，甚至可能超过后者。

2、欧洲和北美汽车行业受到疫情重创，原油需求前景低迷

全球疫情持续蔓延，更是给欧洲和北美两大汽车产业中心地区蒙上阴影，而汽车行业对原油的需求巨大，如果汽车行业受到严重影响，那么原油需求也将会遭到沉重打击。

法国政府表示将采取包括国有化在内的一切措施，以挽救受到疫情严重打击的本国汽车巨头。日前，法国财政部长表示，法国政府已经制定了可能需要国家支持的公司清单，从注资到彻底国有化。

美国方面，美国汽车行业寻求2万亿美元刺激计划。与疫情爆发相关的挑战正直接影响着汽车制造商和汽车行业领域。根据美国行业分析师的预计，本月的销量相比2019年同期下滑40%。

当地时间3月23日，美国主要汽车制造商、零部件供应商和汽车经销商这三方联合致信美国国会，敦促议员和政府立即采取行动以应对疫情造成的经济放缓，提供“强大的信贷工具”，以确保汽车行业在应对新型冠状病毒疫情时能够保持充足的流动性。

3、美国加强和OPEC接触以缓和当前原油价格战

美国石油行业监管机构近期与欧佩克展开对话，以帮助促进世界三大产油国之间“停战”。

消息人士说，欧佩克秘书长巴尔金都与负责监督美国最大产油区的德州铁路专员Ryan Sitton进行会谈。虽然美国的反托拉斯法不支持达成正式协议，但德州监管机构正在考虑缩减这个美国最大产油州的石油产量，这将是几十年来的第一次。

美国方面专员认为，德克萨斯州应该考虑限制石油公司的产量，以稳定暴跌中的油价。石油高管和监管机构正与特朗普政府接触，他们提出德克萨斯州的石油产量可以削减10%，前提是美国政府说服沙特和俄罗斯采取一样的行动。

最近几天，美国加强了与欧佩克的接触，虽然特朗普总统经常指责欧佩克从事反竞争行为。沙特官员说，美国页岩公司向巴尔金都抱怨油价暴跌，巴尔金都还与美国国务院负责能源事务的高级官员谈过话。

4、美国实施大规模财政刺激计划，风险偏好回升利好油价

北京时间3月25日，据两名知情人士透露，特朗普政府已就规模近2万亿美元的开支和减税一揽子计划与参议院民主党人和共和党人达成了一致。该计划旨在提振步履蹒跚的美国经济，并为举国范围的抗击疫情努力提供资金支持。

另据CNN报道称，在过去24小时内，经济刺激计划的内容将逐渐清晰：其中，直接支付给个人和家庭有2500亿美元，3500亿美元用于小企业贷款，2500亿美元用于失业保险福利，5000亿美元用于向陷入困境的公司提供贷款。

原油技术面：

对比历次原油大跌年份的情况，这次表现出的下跌速度较快，如果从供需角度看，这次和2015—2016年那段时间较为接近。所以短期看，原油更多的是需要时间来消化，需求端需要等待疫情的好转，真正地改善经济情况，供应端则需要产油国有人先出现妥协。从上述分析看最可能的是美国的页岩油出现减产，从而加大俄罗斯回到谈判桌的可能， 甚至美国也加入产油联盟。

国际原油在3月18日和3月23日两次下探20.50关口后，目前维持在24关口，上方第一阻力是26关口。日线图显示，原油正在筑底上攻26关口，一旦冲破并且站稳，相信在大量原油基金抄底的情况下，会快速回升到30上方，并且有机会去回补之前从40关口跳空的缺口。

原油价格战不大可能持续下去，随着需求萎缩与供应过剩，而且美国股市崩了，两周时间美股崩了五次，所以美国原油监管机构于上周五与欧佩克进行了会谈，料将能帮助沙特和俄罗斯之间的石油价格战迈向停火，以便于与沙特就稳定全球原油市场展开工作，沙特大概在15-18美金的成本，俄罗斯大概在20-25美金的成本，美国的成本最高40-45成本，虽说对沙俄这种依赖原油经济的影响会比较大，但至少不亏钱还能抗的住，但美国作为成本最高的国家，每桶油至少是20美金的亏损，对于美国的油企而言是致命的。

知名投行高盛指出，原油期货市场供需趋于平衡。传统油气项目投资不足、页岩油产量增速下滑，行业融资环境收紧等因素将驱动非OPEC国家原油产量下降，能源市场供需将趋于平衡。石油巨头财务更加稳健。相比2014年，欧美油气巨头的资产负债表如今更加稳健，能抵御更长时间以及更大幅度的油价低迷，尤其是欧洲油企。

高盛认为，石油巨头迎来抄底机会。欧美油气巨头公司股息回报率和现金流回报率已接近历史顶部，估值水平处在历史底部，欧美能源行业龙头股票投资价值凸显。

原油20.50附近已经成为本次下跌的止跌区域，既是历年来的历史新低，也是重要的心理关口，原油破位再次新低的可能极小，而有大量原油基金多单抄底，原油将会依托20-26日周线区间支撑反弹！虽然3月18日和3月23日有二次探底，但是行情没有破位下行就是最好的证明，从日线图来看，价格下探回升之后短期走强向上，短线二次下探确认底部，综合来看原油建议低多为主，先轻仓布局，站稳26关口可以继续加仓。