精诚所致  金石为开

棉花：
一、棉花相关要闻
1、针对中美第一阶段经贸协议签署一事，中国外交部发言人耿爽25日在例行记者会上表示，上周中美两国元首通了电话，在通话中双方谈到了中美第一阶段经贸协议的问题，有关的情况我们已经发了消息。至于第一阶段经贸协议的签署问题，双方的经贸团队正在就协议签署具体安排等后续工作，保持着密切的沟通。2、12月26日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交320吨，成交率4.57%。今日平均成交价格为本周最高限价13522元/吨。　　其中内地库成交320吨，成交承储库1家。3、据中国棉花公证检验网发布数据，截至2019年12月25日24点，2019棉花年度全国共有946家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到19099290包，431.1304万吨。其中：　　新疆：801家加工企业，公证检验达18605645包，420.0411万吨。内地：145家加工企业，公证检验达493645包，11.0893万吨。
二、行情提示
     隔夜郑棉大幅上涨收于13575，分析为以下几点原因：1.郑棉主力合约原本就在13250-13500区间内震荡，技术性上涨仍在预期之内。2.隔夜有资金大量入市做多，上涨过程中成交持续放量，隔夜成交量已经超过上个交易日全日成交。3.美棉昨日开盘持续上行突破69美分/磅，且外盘前期涨幅也较国内要高，资金大幅入市有做价差回归的逻辑。总体来看昨日反弹主要受资金面驱动，并非基本面出现什么转变，技术性反弹为主，另外国内收盘以后美棉跳水，预计今日郑棉可能回吐部分涨幅。近期消息，下游反映订单有所好转，个别库存较低的企业略微补库，但高原料库存企业仍谨慎。个别织布大厂拿到一定量明年春夏订单，但小厂订单仍弱，提前放假居多，总体来看信心正在逐步转强。综上所述，短期仍看窄幅区间震荡走势，关注郑棉主力合约能否有效站稳13500。
三、棉花相关数据图表数据详见金石期货北京微信公众号

原油：

近期原油继续受到中期季节性需求的有效支撑，尽管短线缺乏消息指引，但中美贸易形势趋缓，OPEC+即将再度深化减产，原油市场看多情绪继续保持强势。目前原油市场仍受到前期中短期利好的合力推动，并且本周API原油库存降幅远超预期，继续提振短线多头情绪。10月至今原油持续走强，中期驱动主要来自于季节性需求的持续改善，而根据季节性需求的规律来看，后市需要留意季节性需求见顶回落的中期风险。需求阶段性见顶甚至转弱，将令此前中期涨势构成回落风险。尽管进入2020年后，OPEC+将继续深化减产，但明年一季度由于季节性需求减弱，OPEC+减产幅度相对有限，原油市场预计将出现阶段性过剩。因此，当下原油维持强势，但我们仍然认为需高度留意后市回调风险，尤其是当下投机净多持仓处于年内峰值附近。一旦中期季节性需求逻辑转弱，留意投机持仓结构调整对短线油价走势构成的潜在风险。短线原油维持观望，重点关注季节性需求指标，如美国炼厂开工率、全球CDU检修量以及原油近远月月差等。
沥青：
沥青期货主力合约bu2006收于3142元/吨，涨30元/吨，涨幅0.96%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期北方炼厂出货一般，仍有装置转产，库存小幅下降，受冬储开始影响，东北、山东地区价格坚挺。当前全国各地区施工转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅走高。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡，可交割货源在2930-3350元/吨，高端华东。隔夜国际油价小幅走高，沥青主力合约震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货依旧偏弱整理，因期货近期与现货已经基本平水，且现货偏弱，当前沥青操作上建议观望。

橡胶：
昨日沪胶大幅震荡，收于一根长下影，下方触及了12600点支撑后反弹，可见向下动力不足，晚盘随即强势拉升，收回12900点。基本面供需无明显变化，期现基差维持平稳。短期在缺乏消息和需求预期的驱动下，以震荡整理对待。空间上看，沪胶在13200点一线回调至12700点已经有500点，兑现空间后注意接下来宏观层面的支撑力度。近期期货仓单库存增长，已经超过22万吨，短期内仓单增长对盘面仍有压力。但*胶价格下调走弱，可能会有拖累。预期价格继续以震荡整理为主，观察12900点上方的突破力度。

焦煤焦炭：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求：钢材产量小幅下降。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存小幅增加，钢厂库存小幅去化。目前吨焦利润200。盘面1月利润180左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。河北环保证问题目前看将主要以逐步补充环保证结束，山东传言年底执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，中央经济工作会议重新传出调控房地产信号。山东去产能传言又有加强，短期焦炭博弈不确定性较大，山西焦化厂提涨第四轮和钢厂提降第一轮开始博弈，预计博弈将较大。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。

股指：

经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。政策面预期明年货币、财政政策较19年更积极，考虑到专项债、春节取现等因素1月或有降准预期。资金面跨年流动性安排已启动；预期央行将加大逆回购操作力度以熨平流动性波动。市场面公私募基金估算仓位较高，北向资金近期持续净流入，机构资金流偏中性。盘面上一方面近日超跌反弹属性的旧热点新能源汽车走出持续性，意味着场内资金博弈热情较高；另一方面昨日出现网红经济这一相对新颖的热点，短期或有利于场内资金形成合力。总体中期核心逻辑并未发生变化，基本面的估值支撑依旧成立，以震荡偏上的思路看待近期市场。操作上建议以逢低做多的交易为主。
隔夜国际资本市场消息小集：
1. 今晨美股标普500指数涨0.51%；美元指数跌0.09%；WTI原油涨1.00%；Brent原油涨0.91%；美铜涨0.87%；黄金涨0.76%。美豆涨0.11%；美豆粕跌0.78%；美豆油涨1.55%；美糖涨0.45%；美棉跌0.04%；CRB指数涨0.61%，离岸人民币CNH升0.04%报6.9910；德银X—Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.15%。 
2. 美股恐慌指数VIX跌0.16%至12.65，期权市场对美股后市担忧程度减轻。GVZ(贵金属VIX)指数涨11.74%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌5.42%。
3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.96050%(前值1.94663)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.398%(前值-0.399%)。
4. 债券市场十年期国债收益率美国跌0.7个基点报1.896%。 
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)涨1.36%至106.09，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5317(前值0.5310)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)涨0.67%报1473.88。 
6. 美股上涨，国际贸易关系的进展及美国节假日零售销售表现强劲等因素使市场情绪乐观。
7. 金属市场，伦铜休市。美铜上涨，因股市走强。
8. 原油(WTI)上涨，受供应减少和贸易积极进展影响，以及API报告利多影响持续发酵。美股上涨和美元回落也支撑油价。
据国际文传电讯社，在12月的前24天，俄罗斯石油日产量减少了24万桶。
9. 黄金上涨，因投资者为股市的强劲升势将告一段落做准备。
10. 重要经济数据方面，美国上周初请失业金人数：22.2万，前值：23.4万修正为23.5万，预估值：22.0万。 
11. 美国上周初请人数跌至三周低点，反映劳动力市场坚挺，并表明数据正逐渐摆脱从近期的季节性波动。
12. 美国上周消费者信心指数升至九周新高，因消费者对美国经济，个人理财和购物的前景更为乐观。
13. 纽约联储在年终时段向金融体系注入现金的操作在周四未得全额认购，可能说明交易商的资产负债表已接近上限。
14. NRF预测，11月和12月，美国的零售额将增长3.8%至4.2%，达到7300亿美元。
15. 巴克莱预计，2020年美国经济将温和复苏，核心债券市场提供的回报率非常低，为风险资产价格的进一步上升埋下伏笔。
16. 法国经财部国库司研究显示，法国出口产品在欧盟市场上份额从2000年12%降至2018年9%，出口优势正逐步流失。
17. 日本央行行长黑田东彦表示，海外经济的下行风险依然较大，国内经济将会维持温和增长态势。 
18. 新加坡11月工业产出意外下降9.3%，创近四年最大降幅，因持续的贸易冲突以及电子行业周期性下滑。
19. 据路透，印度2019年IPO筹资总额跌至28亿美元，为四年来最低。
20. 汇丰预计2020年股市表现将好于固收市场，股票的价格/收益比率保持相对稳定。
今日重点关注：德国11月零售销售年率。
国内财经新闻：
1. 外管局数据显示，11月中国服务贸易逆差184亿美元。
2. 高盛预计明年MSCI中国指数和沪深300目标点位分别为90和4200，盈利增速为10%。
3. 标普信评称，寿险市场全面开放带来整体冲击有限。
4. 商务部称，目前中国已与19个拉美国家签署了共建“一带一路”的合作文件。
5. 集邦咨询预计2020年第一季显卡内存价格将环比上涨5%。
6. 交通部预计2019年全年完成交通固定资产投资32135亿元。

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