精诚所致  金石为开

棉花：

一、棉花相关要闻
1、据中国棉花协会物流分会对全国18个省市的164家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据，11月底全国棉花商业库存总量约449.67万吨，较上月增加127.24万吨，增幅39.46%。2、据巴西国家商品供应公司（CONAB）发布2019/20年度第三次产量预测。本年度巴西棉花预期产量为272.69万吨，较上月调减3600吨，较去年总产基本持平。3、据全国棉花交易市场数据统计，截至2019年12月10日，新疆地区棉花累计加工量为396.46万吨，同比增加1.8%。其中，自治区累计加工量249.88万吨，同比减少3.7%；兵团累计加工量146.58万吨，同比增加13%。4、12月11日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交2800吨，成交率40%。平均成交价格13289元/吨，较前一日跌2元/吨；成交最高价13316元/吨，较前一日不变；成交最低价13176元/吨，较前一日涨10元/吨。　　其中新疆库成交520吨，内地库成交2280吨。成交承储库6家。
二、行情提示
     隔夜，郑棉小幅走强，受益于美棉高位企稳，据USDA月度平衡表显示，美国2019/20年度棉花产量预估下调至2021万包，11月预估为2082万包，主要是由于主产州德克萨斯州减产50万包，美国棉花的年末库存预估从610万包调降至550万包。在全球范围内，美国农业部下调巴基斯坦和印度产量预期。USDA同样对2019/20年度全球棉花产量预估作出修正。全球产量料为1.2111亿包，较11月预估的1.2194亿包低83万包，但较2018/19年度高出300万包。全球2019/20年度棉花年末库存预估为8032万包，11月预估为8,080万包，这些数据对市场较为利好。短期关注主力合约能否有效突破并站稳13300位置，如果突破则有望缓慢震荡走强至13700附近。
三、棉花相关数据
图表数据详见金石期货北京微信公众号
原油：

隔夜原油出现高位回撤走势，但跌幅目前依然受限。昨晚EIA库存报告整体偏空，原油及成品油库存全面增长，炼厂开工负荷回落，再加上进口量大增，导致上周美国原油出现累库现象。不过，原油产量自历史高位回落，库欣库存大幅下滑，一定程度上缓解油价下行压力。随后，美联储决定维持利率不变，但同时对美国经济前景给出正面预期，美联储会议后油价跌幅进一步收窄。随着欧佩克会议、美联储会议等事件悉数落地，年末时段原油市场将鲜有大事件等待披露，因此，原油整体波动有望趋缓。后市原油中短期关注点仍将集中在两个方面，其一是中美贸易谈判的进展情况，其二则是年底原油市场季节性需求的表现。12月15日美国对中国商品加征新一轮关税的最后期限将至，中美贸易谈判的不确定性成为短线市场焦点。根据当前公开消息来看，贸易谈判预计仍难有实质性利好传出，加征关税期限有望延后。虽然当下是原油市场冬季需求高峰时段，但根据开工率以及CDU检修等指标来看，未来需求增量空间有限。所以，对于年底原油走势而言，我们仍然倾向于认为，油价将保持中低位区间震荡走势，布伦特仍将处于57-65的震荡区间之内，短线原油仍需留意转跌风险。但由于欧佩克决定加大减产力度，并且季节性需求整体表现偏强，原油市场看多氛围相对浓厚，原油短线回调幅度预计有限，而且回调过程中，我们继续建议逢低做多SC近月。以布伦特为参考，短线关注65美元附近的阻力情况，回调下方初步关注60美元整数附近支撑，下破后进一步关注57美元附近支撑。布伦特60美元以及57美元附近均是多单介入的机会，开仓比例可依次放大，若跌至57-60美元区间，建议逢低做多SC远月，寻求长期持有。

沥青：
沥青期货主力合约bu2006收于3026元/吨，涨2元/吨，涨幅0.07%。国内沥青现货市场局部走跌。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售一般，库存小幅下降，部分地区现货价格仍有走弱。当前全国各地区施工自北向南转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2900-3300元/吨，高端华东。隔夜国际油价小幅走跌，沥青主力合约震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水，1912本周交割，沥青操作上建议观望。

橡胶：
沪胶在13200一线上下震荡整理，从技术上看回补了15分钟线在13100的缺口，多空分歧较大，晚盘转而减仓。基本面来看，短期利多验证，资金需要休整和获利调仓，供应从真菌病和后来削减种植面积都已经出现，实质上的减产也基本坐实，终端需求改善经重卡销量提升和汽车产销改善验证，接下来就是宏观数据的利好支撑。短期橡胶市场多空分歧大，但回调缺乏深度，短线追多有风险。现在看停割期这个时间，是个构筑平台的时间段，加上持仓量到达历史高位，所以不排除调整后会继续上涨，回调以不破13000为准，观察在13200一线的震荡，回调轻仓试多，做好风控。短线如确认向下调整可以对冲20号胶空单。

鸡蛋：
基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但因春节来临，需求增加，短线供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。需求面：短线随着春节来临，预计12月中上旬开始鸡蛋需求有所好转，价格或再次走高。长期看，因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，均利空节后价格。短线看，春节效应支撑，走货好转，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议关注1-5正套，谨慎者空仓观望为主；中长线关注05合约逢高轻仓试空，设置严格止损，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。

棕榈油：
马棕油高频数据显示12月1-10日出口下降，数据偏空；SPPOMA1-5日产量继续下降，数据稍偏多。MPOB报告落地，减产幅度高于预期，出口降幅高于预期，库存下降至225万吨，高于预估的215-222万吨。国内棕榈油因压榨利润倒挂，买船较少，基差偏强，港口棕榈油日库存小幅增加，现货成交有所增加。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大，后期到港有偏紧预期，给基差带来支撑。MPOB报告落地，短期利多兑现。昨日夜盘美豆、美豆油下跌，今日内盘棕榈油预期继续震荡回调。

股指：
经济面11月PPI显示生产资料出厂价承压、生活资料出厂价的上涨带动PPI整体降幅收窄，实体经济依旧面临一定压力；另一方面部分先行指标PMI、物流业景气指数等暗示实体未来有回暖预期。政策面此前央行对MLF的操作表明不会因结构型通胀关闭边际宽松窗口，在11月CPI高企，M2增速下滑背景下，预计边际宽松、精准滴灌仍将是未来一段时间的主基调。市场面存量基金仓位高企，北向资金连续大幅净流入，机构资金流偏中性。炒作逻辑上昨日场内主线热点短线退潮、风险偏好下降，交投情绪实质降温，与此同时指数仅小幅调整，暗示盘面承接力度较强。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或整体震荡偏上，日内大概率探底回升。操作上建议趋势多单持仓；短线多单逢低入场。
焦煤焦炭：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率变动不大。焦炭需求：钢材产量上升，焦炭需求增加。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存去化，钢厂库存增加，钢厂近四周存在主动补库。目前吨焦利润150。盘面1月利润160左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨第二轮预计将落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。传言河北焦化厂因环保问题将限产，山东开始执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，周末传言山东将加快去产能政策，宏观不断传出利好消息，房地产有放松迹象，市场对明年黑色预期大幅改观。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。

隔夜国际资本市场消息小集：

12月11日晚，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，符合市场普遍预期。美联储声明称，10月份以来的信息显示，美国就业市场保持强劲，经济活动温和扩张，失业率保持在较低水平。尽管家庭消费强劲增长，但企业固定投资和出口仍然疲软。最近12个月里，美国整体通胀率以及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%。不过，鲍威尔在新闻发布会上的演讲却让美元指数短时“坠崖式”下跌，他说：“为了使利率上升，我希望看到持续的、显著的通货膨胀，”鲍威尔在新闻发布会上说道，“在提高利率以解决通货膨胀问题之前，通货膨胀必须显著且持续地上升。美联储不愿再次加息并不是一个严格的成文规定。我们还没有试图把它变成某种官方的前瞻性指引。”值得注意的是，巴西央行再次宣布降息50个基点至4.5%，这是巴西年内第四次降息。昨晚LME镍大涨3.19%，而波罗的海干散货指数下跌4.45%，连续第六日下跌，分析人士认为，波罗的海干散货指数下跌多因海峡型船需求疲弱。截至收盘，美股标普500指数涨0.29%，欧洲Stoxx50指数涨0.50%，美元指数跌0.36%，WTI原油跌0.49%，Brent原油跌0.55%，伦铜涨0.86%，黄金涨0.72%。美豆跌0.89%，美豆粕跌1.31%，美豆油跌0.73%，美糖跌0.59%，美棉跌0.11%，CRB指数跌0.37%，BDI指数跌4.45%。离岸人民币CNH贬0.02%报7.0277，德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨0.11%。 

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