精诚所致  金石为开

棉花：

一、棉花相关要闻

1、据亚历山大出口商协会（Alcotexa）数据，截至12月7日一周，埃及棉花签约出口量为2983吨，较上周出口有所放缓。其中包括2508吨吉扎94（FOB，均价105美分/磅）和475吨吉扎86（FOB，均价106美分/磅）。本周出口的国家中，希腊位居首位占58%，其次为印度、巴基斯坦等。

　　本年度累计签约出口量达3.62万吨，同比减少14%。

2、据美国农业部(USDA)统计，截至12月8日，美棉采摘进度89%，采摘进度明显加速。除西南棉区外，其他主产棉区基本已完成采摘。

3、据USDA发布的2019年12月供需月报，2019/20年度12月较11月预估变化：

（1）产量：全球产量下调18万至2637万吨，其中美国下调13万至440万吨，印度下调11万吨，巴基斯坦下调17万吨，巴西产量上调20万吨，乌兹别克上调11万吨；

（2）消费：全球消费下调27万至2619万吨，其中中国下调22万吨。

（3）进出口：中国进口下调11万吨至196万吨，越南进口下调7万至157万吨，巴基斯坦进口增上调13万吨至91万吨；巴西出口上调4万至192万吨；

（4）期末库存：全球期末库存下调11万至1749万吨，其中中国上调11万吨，印度下调15万吨，巴西上调15万吨，美国下调13万吨。

（5）库消比：全球库消比上调0.27个百分点至66.78%；除中国外库消比下调1.04个百分点至57.57%。

二、行情提示

     隔夜，郑棉小幅反弹，受益于消息面变化，美国方面消息，中美正有意推迟12.15征收关税时间点，另外据USDA月度平衡表显示，美国2019/20年度棉花产量预估下调至2021万包，11月预估为2082万包，主要是由于主产州德克萨斯州减产50万包，美国棉花的年末库存预估从610万包调降至550万包。在全球范围内，美国农业部下调巴基斯坦和印度产量预期。USDA同样对2019/20年度全球棉花产量预估作出修正。全球产量料为1.2111亿包，较11月预估的1.2194亿包低83万包，但较2018/19年度高出300万包。全球2019/20年度棉花年末库存预估为8032万包，11月预估为8,080万包，这些数据对市场较为利好。短期关注主力合约能否有效突破并站稳13300位置，如果突破则有望缓慢震荡走强至13700附近。 

三、棉花相关数据

图表数据详见金石北京微信公众号

原油：

本周原油市场消息面较为平淡，原油波动率逐步减弱。昨晚有消息称中美两国将推迟原计划12月增加关税的时间节点，一度对盘中油价走势提供心态支撑，但由于当前油价处于阶段高位，继续上行缺乏实质利好推动，隔夜原油整体保持弱势震荡。后市原油市场关注点仍将集中在两个方面，其一是中美贸易谈判的进展情况，其二则是年底原油市场季节性需求的表现。根据当前中美两国关系动向来看，贸易谈判预计仍难有实质性利好传出；虽然当下是原油市场冬季需求高峰时段，但根据开工率以及CDU检修等指标来看，未来需求增量空间有限。所以，对于年底原油走势而言，我们仍然倾向于认为，油价将保持中低位区间震荡走势，布伦特仍将处于57-65的震荡区间之内。言外之意，短线原油我们仍然认为存在较大的回调压力。但由于欧佩克决定加大减产力度，并且季节性需求整体表现偏强，原油市场看多氛围相对浓厚，因此，原油短线回调过程中，我们继续建议逢低做多SC近月。以布伦特为参考，短线关注65美元附近的阻力情况，若出现回调走势，下方关注60美元整数附近支撑，下破后进一步关注57美元附近支撑。布伦特60美元以及57美元附近均是多单介入的机会，开仓比例可依次放大，若跌至57-60美元区间，建议逢低做多SC远月，寻求长期持有。今日早间API原油、汽油及精炼油库存全面增长，施压早盘原油走势，晚间重点关注EIA库存报告。

沥青：

沥青期货主力合约bu2006收于3028元/吨，涨2元/吨，涨幅0.07%。国内沥青现货市场局部涨跌不一。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售一般，库存小幅下降，各地现货价格仍有走弱。当前全国各地区施工自北向南转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2900-3300元/吨，高端华东。隔夜国际油价小幅走高，沥青主力合约震荡偏弱为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水，临近交割，沥青操作上建议观望。

橡胶：

沪胶短线频繁加减仓，短线资金以洗盘为主，因此暂宜观望。短期利多验证，资金需要休整和获利调仓，供应从真菌病和后来削减种植面积都已经出现，实质上的减产也基本坐实，需求上在重卡销量提升和汽车产销改善的背景下被验证，接下来就是宏观数据的利好支撑。这些利好都兑现后，橡胶就会在新平台上震荡整理，也就是观察13000以上的震荡平台。现在看停割期这个时间，是个构筑平台的时间段，加上持仓量到达历史高位，所以不排除调整后会继续上涨，回调以不破13000为准，后市还有再上涨的机会。短线向下调整可以对冲20号胶空单。

鸡蛋：

基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但因春节来临，需求增加，短线供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。需求面：短线随着春节来临，预计12月中上旬开始鸡蛋需求有所好转，价格或再次走高。长期看，因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，均利空节后价格。短线看，春节效应支撑，走货好转，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议关注1-5正套，谨慎者空仓观望为主；中长线关注05合约逢高轻仓试空，设置严格止损，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。

棕榈油：

马棕油高频数据显示12月1-10日出口下降，数据偏空；SPPOMA1-5日产量继续下降，数据稍偏多。MPOB报告落地，减产幅度高于预期，出口降幅高于预期，库存下降至225万吨，高于预估的215-222万吨。国内棕榈油因压榨利润倒挂，买船较少，基差偏强，港口棕榈油日库存小幅下降，现货成交一般。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大，后期到港有偏紧预期，给基差带来支撑。MPOB报告落地，短期利多兑现，今日内盘棕榈油预期继续震荡回调。

股指：

经济面下行压力仍占主导；PMI、物流业景气指数回升暗示实体有回暖预期；三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，支持基建政策紧锣密鼓推出，托底预期加强，中期逐步回暖的预期持续强化。政策面CPI高企、PPI降幅收窄、M2增速下滑，考虑到央行此前已向市场释放边际宽松信号，政策预期维持稳定。市场面存量基金仓位高企，北向资金连续大幅净流入，机构资金流偏中性。风险偏好方面今日将面临此前留下的六连板空间高度，场内分歧或将加大。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或整体震荡偏上，日内大概率冲高减弱。操作上建议趋势多单持仓；短线多单逢高平仓。

焦煤焦炭：

焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率变动不大。焦炭需求：钢材产量上升，焦炭需求增加。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存去化，钢厂库存增加，钢厂近四周存在主动补库。目前吨焦利润150。盘面1月利润160左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨第二轮预计将落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。近期煤矿安全事故利好焦煤，传言河北焦化厂因环保问题将限产，山东开始执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，周末传言山东将加快去产能政策，焦炭近期预计仍将较钢材强。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。

隔夜国际资本市场消息小集：

1. 今晨美股标普500指数跌0.11%；欧洲Stoxx50指数跌0.08%；美元指数跌0.20%；WTI原油涨0.31%；Brent原油涨0.17%；伦铜涨0.17%；黄金涨0.19%。美豆涨0.33%；美豆粕涨0.07%；美豆油涨0.41%；美糖涨0.98%；美棉涨0.70%；CRB指数涨0.55%，BDI指数跌1.48%。离岸人民币CNH升0.11%报7.0264；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨0.90%。 

2. 美股恐慌指数VIX下跌0.57%至15.77，期权市场对美股后市担忧程度减轻。GVZ(贵金属VIX)指数跌3.91%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌6.93%。
3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.88838%(前值1.89050)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.392%(前值-0.393%)。
4. 债券市场十年期国债收益率美国涨1.3个基点报1.842%；德国涨0.8个基点报-0.297%。 
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)涨0.98%至96.79，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5125(前值0.5099)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)涨0.01%报1427.37。 
6. 美股收跌。市场仍在关注国际贸易关系的进展与美联储货币政策会议结果。 
7. 金属市场，伦铜上涨，因美元回落和中国信贷数据好于预期。
8. 原油(WTI)小涨，因EIA下调2019年美国原油产量增幅预期、美元走弱以及中国信贷数据提振市场风险偏好。不过API库存意外增加削减了涨幅。
API报告称，美国上周原油库存增加141万桶至4.47亿桶，预期减少305万桶。
EIA将2020年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至142万桶/日。预计2019年美国原油产量为1225万桶/日，2020年为1318万桶/日。
EIA预计2019年WTI原油价格为56.74美元/桶，2020年为55.01美元/桶。
Euroilstock数据显示，欧洲11月原油库存为4.7976亿桶，环比下滑0.3%，同比增长2.9%。
9. 黄金上涨，市场正在密切关注国际贸易关系的进展，并等待美联储会议结果及声明。
10. 重要经济数据方面，美国11月季调后非农就业人口增加26.6万人，预期增加18.3万人，前值为12.8万人。 
11. 美国国会众议院民主党宣布，弹劾特朗普两项条款为滥用职权和妨碍国会。
12. 美国11月NFIB小型企业信心指数有所放缓，但接近金融危机后高点，表明尽管贸易领域仍存在不确定性，但乐观情绪仍在继续。
13. 美国、墨西哥和加拿大于当地时间周二签署了美墨加协定（USMCA）修改稿，为三国立法机关批准该协议铺平了道路。
14. 美国3季度非农生产力终值下滑0.2%，创下2015年第四季度以来最差季度表现。
15. 美国商业经济协会调查显示，受访经济学家认为今明两年美国经济增速或将分别放缓至2.3%和1.8%，低于去年的2.9%。
16. 欧元区12月ZEW经济景气好转，因近期欧元区出口意外上升，且经济数据企稳，稍稍缓解了对欧元区经济的担忧。
17. 德国12月ZEW经济景气指数反弹幅度远超预期，为2018年初以来的最高水平，表明更多的受访者预计经济前景将会改善，而不是恶化。
德国智库ZEW称，经济情绪改善有利于德国出口和私人消费增长。但10月工业生产和新订单显示经济仍然相当脆弱。
18. 彭博报道，德国机器厂商对2020年前景表示悲观，称产出最早要等到2020年下半年才会增长。 
19. 英国10月GDP增速年率为近7年以来新低，因脱欧最后期限的临近以及全球的经济放缓迹象，对英国工厂以及建筑业造成了冲击。
20. 惠誉表示，尽管面临经济增长挑战，但亚太地区主权前景展望仍保持稳定。
21. 摩根大通美国国债客户调查显示，多头比例上升2个百分点，空头比例持平。活跃客户中，多头和空头比例分别上涨10个百分点。

国内财经新闻：

1. 中国11月CPI同比上涨4.5%，因肉类和蔬菜涨价。11月PPI同比降幅收窄。
2. 中国1—11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。
3. 中国11月新增人民币贷款1.39万亿元，M2货币供应同比增长8.2%。
4. 据商务部监测，上周全国食用农产品市场价格上涨1.9%，生产资料价格上涨0.1%。
5. 中汽协数据显示，中国11月汽车销量同比下降3.6%， 1—11月销量同比下降9.1%。
6. 穆迪称，中国资产证券化领域显示了低拖欠率和违约率。
7. 据用益信托网，11月房地产信托募集资金386.45亿元，环比增14.32%；同比减41.20%。

免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事