精诚所致  金石为开

棉花：

本周内外期棉走势反复，主要交易逻辑围绕中美第一阶段磋商能否达成，本周前期市场舆论较为悲观，特朗普方面声称可能在2020年大选以后才会和我国达成协议，随后彭博社消息称两国第一阶段磋商正在进行，并不会受其他情况影响，市场情绪由悲观转为乐观，郑棉美棉先抑后扬大幅反弹。供需方面，美棉最新出口数据并不乐观，签约装运皆环比下降。国内方面需求维持低位，在开机负荷保持低位稳定的前提下成品库存持续累积。供应端有所缓解，伴随着收储与进口缩量，国内棉花社会库存正在加速下降。

国际形势方面，本周较为反复也是市场交易的主要逻辑，两国关系缓解则对美棉来说利好出口，对国内棉花来说利好下游出口，反之则利空内外棉价，不过从长期角度来看两国缺乏达成协议的实质利好，在供需变化较小的前提下市场主要围绕消息面进行短线操作，长期操作难度较大，因较难预期两国关系何时转折。国内供需方面，长期讲的库存偏松有所缓解，社会库存受收储与进口利润倒挂引起的进口缩量影响开始同比增幅下降，按此推算预计从11月底社会库存将低于去年同期水平，所以从供应端来看相对利好。期货库存方面较高，仓单不断增加，从期现角度来看基差有偏强驱动。需求方面，旺季消退，下游需求现在处于偏低但稳定状态，暂时对于棉价的影响是中性偏空。资金面，投机资金在棉花建立了大量多单底仓，最近一周有小量平仓，但保持大量净多单头寸，空头主要为产业头寸，由于目前没有较大的矛盾点，郑棉短期缺乏趋势性走势。操作建议：做多基差，做多内外价差、59正套逢低买入，单边操作5月合约13000-13700短线操作，方向建议偏多为主，长期操作择时买入远月合约。

隔夜国际资本市场消息小集：

1. 上周六美股标普500指数涨0.91%；欧洲Stoxx50指数涨1.16%；美元指数涨0.28%；WTI原油涨1.27%；Brent原油涨1.56%；伦铜涨2.20%；黄金跌1.12%。美豆涨0.45%；美豆粕跌0.86%；美豆油涨2.46%；美糖涨1.15%；美棉涨2.23%；CRB指数涨0.62%，BDI指数跌1.08%。离岸人民币CNH升0.31%报7.0209；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.04%。 
2. 美股恐慌指数VIX下跌6.20%至13.62，期权市场对美股后市担忧程度减弱。GVZ(贵金属VIX)指数跌4.62%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌1.28%。
3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.88500%(前值1.88713)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.395%(前值-0.393%)。
4. 债券市场十年期国债收益率美国涨4.1个基点报1.843%；德国涨1.0个基点报-0.289%。 
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)跌2.53%至95.90，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5125(前值0.5183)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)跌1.07%报1426.01。 
6. 美股收高，三大股指均逼近历史最高纪录。国际贸易关系的进展与强劲的非农就业数据提振了市场情绪。 
7. 金属市场，伦铜大涨。受美国数据及贸易乐观情绪提振。因美国非农就业数据强劲和股市上涨，提振了市场风险偏好。
CFTC报告显示，截至12月3日当周，投机者持有的COMEX铜投机性净空头减少855手至37707手合约。
8. 原油(WTI)大涨，因OPEC+同意加大减产力度，且沙特自愿额外增加减产幅度。此外美国石油钻井数持续下降、美国非农数据强劲和贸易情绪乐观提振市场风险情绪，也助涨油价。不过美元大涨部分限制了涨幅。
CFTC报告显示，截至12月3日当周，投机者持有的原油投机性净多头减少42901手至428035手合约。
贝克休斯数据显示，截至12月6日当周，美国石油活跃钻井数再降5座至663座，连续七周录得下滑且续刷2017年4月来最低。
OPEC+一致决定在明年第一季度额外减产50万桶/日，减产规模170万桶/日。加上沙特的自愿减产，OPEC+的有效减产规模将高达210万桶/日。
沙特表示，额外减产中承担16.7万桶/日，同时还将自愿减产40万桶/日，减产目标将为970万桶/日。
俄罗斯能源部长表示，排除凝析油，俄罗斯的新产量上限将为1039.8万桶/日。
沙特能源大臣称，沙特的原油产能在1200万桶/日。
海关总署数据显示，我国前11个月进口原油4.62亿吨，增加10.5%。
9. 黄金下跌，因美国就业数据强劲减弱美联储降息预期。
CFTC报告显示，截至12月3日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加19071手至290705手合约。
10. 重要经济数据方面，美国11月季调后非农就业人口增加26.6万人，预期增加18.3万人，前值为12.8万人。 
11. 美国11月非农就业人口增幅创10个月最大，失业率则降至50年来低位，几乎所有行业的招聘活动均表现强劲，反映出美国劳动力市场韧性。
12. 美国12月密歇根大学消费者信心指数上升，但增长几乎全部来自高收入家庭，因股市上涨，其家庭财富也接近历史最高水平。
13. 美国10月批发库存反弹幅度小于预期，服装库存降幅为三年来最大，暗示库存投资可能拖累4季度经济增长。
14. 美国10月消费信贷增长高于预期，循环和非循环债务均攀升，表明在就业强劲之际消费者支出仍保持稳定。
15. 高盛将美国第四季度GDP的增速预期下调0.1%至1.8%。美银美林下调0.1%至1.6%。
16. 欧盟贸易负责人暗示，英国脱欧后，双方恐怕很难在2020年结束前达成自由贸易协定，彰显出双方经贸关系遭到破坏的持续风险。
17. 德国10月份工业产值连续第二个月下降，并创下4月以来最大降幅，因资本货物产出大幅下降，表明制造业续疲软。
18. 意大利统计局称，领先指标暗示经济疲软将持续。
19. 英国11月房价指数年率录得七个月以来最快增速，因抵押贷款负担能力改善和可用房屋供应有限。
20. 据中国物采联，11月份全球制造业PMI环比升0.2个百分点，但仍处于较低水平，且连续5个月运行在50%以下。
21. EPFR数据显示，上周全球股票基金流入72亿美元，债券流入92亿美元。

国内财经新闻：

1. 央行6日超额续做中期借贷便利(MLF)，净投放超千亿元，但操作利率不变。
2. 据海关总署，今年前11个月我国外贸进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4％。
3. 统计局数据显示，2019年全国粮食总产量66384万吨，比2018年增长0.9%，创历史最高水平。
4. 中国三部门联合调整完善增值税留抵退税地方分担机制。
5. 中国家电用户满意度保持较高水平，智能化产品得到普遍认可。
6. MOM规则发布，预计保险、银行等机构将会成为此类产品的主要投资者。
7. 财政部等五部委发布通知，调整重大技术装备进口税收政策有关目录。

免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事