精诚所致  金石为开

棉花：

一、棉花相关要闻

1、据全国棉花交易市场数据统计，截至2019年12月3日，新疆地区棉花累计加工量为360.22万吨，同比增加1.4%。其中，自治区累计加工量226.86万吨，兵团累计加工量133.35万吨。

2、根据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）第七组数据， 11月下半月籽棉上市量折皮棉达9.15万吨，较去年同期减少1.63万吨。截至12月1日，本年度籽棉累计上市量折皮棉达115.44万吨，同比减少20.5%。其中旁遮普省的籽棉上市量同比下降24%，信德省同比下降15%。

　　在本年度上市的籽棉中，92.6万吨用于国内纺企消费，7817吨用于出口，目前轧花厂库存总量为22.06万吨，同比减少27%。目前已有573家轧花厂正常开工，较去年同期减少19家。

3、2018年9月，日本共进口针织服装14.40亿美元，环比下跌0.28%，同比下跌1.8%，其中从中国进口占比为65.51%，从越南进口占比为22.93%。1-9月共进口101.19亿美元，同比上涨1.06%。2019年9月，日本共进口机织服装14.65亿美元，环比上涨0.74%，同比上涨0.34%，其中从中国进口占比为57.92%，从越南进口占比为15.02%。1-9月共进口108.47亿美元，同比下降0.83%。

4、根据印度商务部门统计数据，印度10月出口棉花1.86万吨，较上月增加55%，较去年同期减少52%。本年度累计出口棉花4.35万吨，仅达去年一半左右，其中孟加拉国占比最高为82%(3.56万吨)，越南约占8%（3465吨）。印度10月进口棉花6.12万吨，较上一月减少51%，较去年同期增长约3倍。本年度累计进口棉花31.94万吨，较去年同期大幅增长。其中美棉占比最高为48%（15.42万吨），其次为非洲棉（2.3万吨）和巴西棉（1.6万吨）等。

二、行情提示

     受制于近期消息面反复，郑棉震荡下挫，隔夜小幅高开，据Bloomberg消息，尽管香港和新疆之间存在紧张关系，但美国和中国正在接近就第一阶段贸易协定中的关税金额达成一致，人民币汇率迅速走强。知情人士说，美国谈判人员预计，与美国的第一阶段协议将在12月15日美国关税提高之前完成。他们补充道，谈判中的主要问题包括如何保证中国对美国农产品的购买以及确切的关税削减幅度。另外近期国内盘面压力较大，由于杂质等因素导致多头接货意愿较小，现货大多转至期货端进行销售，仓单增速较快。需求方面保持偏低但较为稳定，难以讲出很好的故事。库存方面通过推算可能在前11月底开始同比下降，伴随着收储与进口缩量，未来库存同比下降幅度预计逐步增加，故郑棉短期抵抗式下跌，操作上暂时观望，等待15日靴子落地。

三、棉花相关数据

图表数据详见北京微信公众号

股指：

经济面下行压力仍占主导；PMI、物流业景气指数回升暗示实体有回暖预期；三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，支持基建政策紧锣密鼓推出，托底预期加强，中期逐步回暖的预期持续强化。政策面结构型通胀未阻挡边际宽松步伐，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位高企，场内资金流仍面临一定压力；另一方面近期科技、白马轮动补跌，短中长线存量筹码共振释放，场内资金流在逐步改善。交投氛围方面近日的热点新能源汽车首次体现出一定的持续性，暗示场内博弈热情稳步提升。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或整体震荡偏上，日内大概率探底回升。操作上建议趋势多单持仓，短线多单逢低入场。

原油：

隔夜原油出现暴涨行情，主要受到中美贸易谈判利好以及EIA原油库存超预期下滑推动。昨日有消息称，即便中美双方近期关系紧张，但仍有望就第一阶段贸易协议达成共识。受此消息支撑，原油盘中快速拉升，同时段黄金大跌，恐慌指数下挫，美国股指期货全面拉升。短线金融市场情绪改善，提振原油等风险资产。此外，昨晚EIA报告显示，上周美国原油库存出现较大幅度下滑，并且降幅超出市场预期以及API降幅，报告公布后，盘中油价进一步扩大涨幅。目前外盘油价升至近期震荡区间高位，市场等待今明两日的产油国会议结果以及周五的美国非农报告。根据近期产油国的密集表态来看，市场主流预期为延长减产期限，难有超预期利好出现；而昨晚美国ADP就业指标大幅不及预期，导致市场对非农报告利好预期减弱。隔夜原油大幅上涨后，短线关注前高位置的阻力，同时密切关注欧佩克会议的实时消息。由于对会议结果以及非农预期中性偏空，再加上临近周末时段，短线原油需留意高位回撤风险。

沥青：

沥青期货主力合约bu2006收于2922元/吨，涨6元/吨，涨幅0.21%。国内沥青现货市场稳定。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售一般，库存增减不一，山东沥青现货价格走跌后暂稳。当前全国各地区施工自北向南转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期价格走低后库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2900-3300元/吨，高端华东。隔夜国际油价触底反弹，沥青主力合约震荡偏弱为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水，临近交割，沥青操作上建议观望。

橡胶：

昨日沪胶在小幅下调整理后，午后强势拉升上涨，资金再度大幅流入05合约，成交大幅放量，并且1-5价差一度超过300元，晚盘沪胶延续强势表现。市场情绪上偏多，11月重卡销售数据9.4万辆，延续同比上升，终端需求上出现改善。盘面上来看，仓单库存降至16万吨以下，而云南产区进入停割季，因此整体供应和仓单增长压力都减轻。但是从供需基本面来看，橡胶供需结构上没有发生显著变化，但需要注意泰国减产预期的证实和下游需求改善预期的证实。因此05逢低买入的趋势性策略继续执行，但由于宏观系统性仍存在风险，因此短线冲高宜减仓，上方关注12900-13000点压力，冲高后回调再度尝试多单，下方关注12400-12500点的试多机会。

焦煤焦炭：

焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率持平。焦炭需求：钢材产量上升，焦炭需求增加。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存去化，钢厂库存增加，钢厂近三周存在主动补库。目前吨焦利润80。盘面1月利润120左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨一轮落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。近期煤矿安全事故利好焦煤，传言河北焦化厂因环保问题将限产，山东开始执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺,1月合约预计来不及兑现焦炭利好消息，利好可能主要在5月合约兑现，故焦炭1-5反套值得关注。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。

鸡蛋：

基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但因春节来临，需求增加，短线供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。需求面：短线随着春节来临，预计12月中上旬开始鸡蛋需求有所好转，价格或再次走高。长期看，因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，均利空节后价格。短线看，春节效应支撑，走货好转，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议01、05合约低位轻仓尝试多单，设置严格止损，12月下旬逐步轻仓建立空单，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。

隔夜国际资本市场消息小集：

1. 今晨美股标普500指数涨0.63%；欧洲Stoxx50指数涨1.33%；美元指数跌0.13%；WTI原油涨3.60%；Brent原油涨3.02%；伦铜涨1.03%；黄金跌0.24%。美豆涨0.62%；美豆粕涨0.61%；美豆油涨0.63%；美糖涨1.24%；美棉涨1.26%；CRB指数涨1.04%，BDI指数跌0.44%。离岸人民币CNH升0.20%报7.0519；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨1.28%。 
2. 美股恐慌指数VIX下跌8.71%至14.57，期权市场对美股后市担忧程度减弱。GVZ(贵金属VIX)指数跌4.94%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌8.10%。
3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.89150%(前值1.90013)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.397%(前值-0.400%)。
4. 债券市场十年期国债收益率美国涨5.5个基点报1.771%；德国涨3.0个基点报-0.324%。 
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)跌0.47%至97.51，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5167(前值0.5193)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)跌0.33%报1439.09。 
6. 美股收高，扭转了此前连续三个交易日下跌。有关商贸协议仍在推进中的报道提振了市场情绪。 
7. 金属市场，伦铜上涨。因贸易局势预期改善提振了风险偏好，以及美元走弱。
德商银行预计2020年底铜价将为5600美元/吨。预计2020年底铝价将为1750美元/吨。
8. 原油(WTI)大涨，因EIA库存降幅大于预期、贸易紧张局势缓解和OPEC+多个成员国表态支持延长减产。此外股市上涨和美元下跌，也助涨油价。
EIA称，上周美国原油库存减少485.6桶至4.471亿桶，预估减少116.6万桶。汽油库存增加338.5万桶。
EIA数据显示，上周美国国内原油产量持平于1290万桶/日的纪录高位；炼厂产能利用率急升2.6%至91.9%。
伊拉克油长表示，伊拉克倾向于将OPEC+减产协议延长一年；委内瑞拉也支持此意见。
油轮跟踪数据显示，OPEC中东产油国11份原油日均出口1479万桶原油和凝析油。相比10月减少97万桶。
9. 黄金下跌，因贸易乐观情绪重现。
10. 重要经济数据方面，美国11月ISM非制造业指数 53.9，预期 54.5，前值 54.7。 
11. 美国11月ISM非制造业指数不及预期，因对贸易紧张局势和工人短缺的担忧挥之不去，订单量连续第二个月下降。
12. 美国11月Markit服务业PMI终值符合预期，暗示经济增速有望创4个月来新高。不过数据改善部分原因在于基数较低。
13. 美国11月ADP就业人数不及预期，并刷新今年5月以来新低，说明劳动力市场出现放缓的迹象。
14. 美国Umpqua银行调查显示，因贸易争端，超过70%的中型企业对其未来业务表示不确定，其中近20%的公司表示高度不确定性。
15. 欧元区11月服务业PMI终值好于预期，但新业务的增长明显减弱，仍显示出经济近乎停滞。
16. 德国11月服务业PMI终值继续增长，并未受到制造业持续下降的拖累，但也过去六年半中增速最疲软的。
17. 法国11月服务业PMI终值增长放缓，因新订单增长减缓；制造业产出上升不足以抵消服务业放缓带来的影响，因此总体产出增速依旧疲软。
18. 德国汽车工业协会称，汽车制造厂利用率下降，预计2019年全球汽车销售下降5%，为2009年金融危机以来最大降幅。
19. 穆迪将意大利银行业前景展望从负面调整为稳定，因不良贷款减少。
20. 日本11月服务业PMI重返增长，得益于新业务以及企业预期温和改善。
21. 全美零售商联合会（NRF）调查显示，感恩节购物季美国消费者人均支出同比增16%。
22. 标普预计印度经济增速将在未来两年维持强劲，称印度正在经历周期性的而不是结构性的经济放缓。
今日重点关注：欧元区第三季度GDP年率终值。

国内财经新闻：

1. 中国11月财新服务业PMI升至53.5，创5月以来新高，显示服务业经营活动加速扩张。
2. 中国11月财新综合PMI录得53.2，为2018年3月以来最高。但企业信心仍未见明显改善。
3. 据Wind数据，前11月地方债发行4.3万亿，已超越去年全年。
4. 据清科统计，前11月中国股权投资市场募资总额同比降10%。
5. 我国区块链专利超1200项，数量全球最多。
6. 前10月规模以上轻工企业实现营业收入同比增长3.89%，利润同比增长10.03%。
7. 世邦魏理仕报告显示，四大一线城市写字楼空置率平均在10%左右。
8. 彭博称，ZM正接近就第一阶段协议中的关税撤销额度达成一致。

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