精诚所致  金石为开

棉花：
一、棉花相关要闻
1、2019年11月18日-11月24日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计3.07万吨，较前一周运输量增加0.06万吨，同比增加0.13万吨。
运输流向：2019年11月18日-11月24日期间出疆棉运往河南省、山东省、湖北省，分别占主要流向的30%、30%、10%，这三个省份总计运输1.90万吨，较前一周减少0.05万吨。运输价格：2019年11月18日-11月24日期间公路运输量小幅回升，整体运价较上周有所上涨。奎屯运至河南省平均运价约690元/吨，与前一周运价上涨20元/吨；奎屯运至山东省平均运价约712元/吨，较前一周运价上涨5元/吨；库尔勒运至河南省平均运价约678元/吨，与前一周运价上涨11元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约696元/吨，较前一周运价上涨12元/吨。
2、据美国农业部(USDA)报告，11月15日至11月21日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉34.84万吨，皮马棉1.22万吨，当周78.3%达到ICE期棉交易要求(SLM 1-1/16或以上等级)。　　至11月21日，2019/20年度美国新花累计分级检验225.92万吨，皮马棉4.48万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有83.6%(SLM 1-1/16或以上等级)。
3、据海关统计，2019年10月我国棉纱线进口15万吨，同比增加7%，环比持平。10月我国棉纱线出口量2.57万吨，环比略增3%，同比减少8.5%。2019年1-10月我国棉纱线累计进口163万吨，同比减少6.9%。2019年累计出口量31.84万吨，同比减少4.6%。
4、据海关统计数据，2019年10月我国棉花进口量7万吨，环比减少12.5%，同比减36.4%。2019年我国累计进口棉花158万吨，同比增加28%。2019/20年度以来(2019.9-2019.10)累计进口棉花15万吨，同比减少40%。
二、行情提示
     郑棉价格昨日小幅收高，减仓缩量交投清淡，由于中美之间磋商的不确定性导致走势偏弱，但整体依旧位于上行通道之中。供应端新棉持续上市，普遍反映今年机采棉杂质过高，纺织厂对此种棉花兴趣不大，而仓单对杂质又未作出限制，这导致棉花仓单大量增加，销售压力转至期货库存，虽有减产预期，但已经被一定程度上抵消。需求端，前期纺企与织厂的去库告一段落，纺企织厂的负荷均开始下降，且织厂成品库存逐步累积，坯布环节压力较大，这说明需求距离大幅转好仍有一段距离。资金面，主力多空昨日皆有一部分平仓离场，但整体局面尚未改变，投机资金仍保持净多。综上所述，短期驱动不强，单边操作观望或择时买入远月合约。
三、棉花相关数据图表详见北京微信公众号

红枣：
11月下旬，新疆大部分产区红枣(10915, 55.00, 0.51%)已经完成下树。
枣农惜售优质品　红枣通货具有非标准性，向来以质论价，即便同一地区，通货报价的差异也较大。目前，麦盖提地区通货价多在3—5元/公斤，阿拉尔地区通货价多在4—5元/公斤，共性是优质通货的报价都在5元/公斤以上。面对农户的通货报价，采购商态度谨慎。当前通货含水率偏高，以4元/公斤计算，5%含水率的损耗就会将通货成本抬升0.2元/公斤。所以，收获优质红枣的农户惜售情绪浓厚，而采购商采购热情一般。
托市收购抬升交割成本10月底，红枣市场政策落地，各地基本采用分级托市收购的方式。以阿克苏地区为例，一级收购价为8.5元/公斤，折合8500元/吨，二级、三级的收购价分别为6500元/吨和4500元/吨，等外红枣不予托市收购。除了加工费用增加，水分损耗和人工精选损耗也是导致成本抬升的主要因素。通常，加工商和贸易商采购的一级红枣经过清洗、烘干环节，含水率会下滑5%左右。人工精选环节，可能筛选出5%—10%的瑕疵果。考虑烘干、人工精选两个环节的损耗，采购成本每吨将上升数百元。此外，考虑到加工费、包装费、出入库费用、仓储费、交割手续费等，成本每吨又将增加约2000元。如此一来，若加工商和贸易商将以8500元/吨收购的一级红枣来交割，则成本预计在11500—12000元/吨，其中主要变量是原料的含水率和次品率。
升水库仓单预报增多截至11月22日，仓单日报显示，红枣仓单有8张，其中新疆两张、河南6张；有效预报有298张，其中新疆61张、河南71张、河北166张。新疆为红枣基准交割地，河北、河南的交割库升水600元/吨。红枣期货上市初期，市场曾认为，CJ1912合约的交割将集中在新疆。目前看，交割可能集中在销区，这或与加工产能分布、运费有关。
今年春节有点早红枣属于滋补型产品，春季、冬季的消费良好，其中春节前红枣消费最为旺盛。2020年1月底迎来鼠年农历新年，与猪年农历新年相比早11天，一定程度上引发了市场对红枣需求的担忧。红枣的各种需求中，春节前的送礼占很大一部分，节前贸易商通常会积极备货，而春节早，这部分消费自然就少。供应端的问题会体现在近月合约上，而需求端的问题将体现在远月合约上，进而导致近远月合约之间的价差走阔。

综合来看，红枣市场受购销双方态度、托市收购政策、需求等因素的影响，在枣农惜售、仓单成本抬升的提振下，近月合约的估价较为温和、乐观，而合约存续期需求存在隐忧的*下，远月合约易跌难涨，近远月合约之间的价差存在走阔可能。

股指：
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建，三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，托底预期加强。政策面MLF、逆回购、国库现金定存、LPR利率相继下调，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，MSCI提升A股纳入比例将于今日收盘生效，利好兑现后增量资金支持力度减弱；资金角度将由中性转偏空。炒作逻辑上政策面对基建的支持近日已逐步体现到盘面上，考虑到政策支持的重大性、实质性、持续性，基建板块或于中期引领场内交投氛围的复苏。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或整体震荡且重心有上移预期，日内大概率震荡偏上。操作上建议以回调后逢低做多交易为主。
原油：
隔夜原油消息较为平淡，油价整体表现为窄幅震荡。在上周原油剧烈波动后，借助原油市场看多氛围支撑，内外盘原油重返升势。近期原油基本面整体偏强，外盘原油近远月月差继续走扩，美国炼厂开工率稳步回升，支撑短线原油保持偏强运行格局。在上周短暂下破趋势线后，布伦特重返上升通道之中，短线波动后证实布油MA20和MA40支撑力度偏强。虽然原油继续保持强势，但短线几点动向需要留意。首先，中美贸易局势一波三折，短线市场避险情绪略有升温；其次，原油升至高位后，投机资金看多氛围有减弱迹象；此外，从近期俄罗斯官员讲话来看，其深化减产意愿偏低，对OPEC+深化减产的乐观预期在进一步降温。进入本周后，密切关注原油市场短线消息风向，同时关注布伦特上方65美元附近阻力。不过，中期原油需求端支撑逐步转强，后市原油暂无大跌风险。年末原油策略依然做多为主，但留意短线原油可能存在的回落风险，回调过程中仍是多单建仓甚至加仓的机会。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3046元/吨，涨20元/吨，涨幅0.66%。国内沥青现货市场局部下滑。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售一般，库存增减不一，沥青现货价格暂时稳定。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期库存小幅下降，但价格偏弱。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2920-3400元/吨，高端华东。隔夜际油价震荡走弱，沥青主力合约震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水。沥青操作上建议观望。

橡胶：
沪胶高位震荡整理，01合约呈现减仓流出，盘面价差结构呈现接近平水的态势，并且1-5价差收窄到100元以内、5-9价差接近平水，可见远月升水快速修复，加之今年仓单量少于去年，也令市场猜测01有软逼仓的可能性，因此远月多单回调可再度持有。昨日仓单库存集中注销兑现了仓单压力的减轻，随后将是新仓单入库。此外泰国病害事件有所扩大，但当地政府已经展开防治。需求面来看，基建发力带动钢铁、水泥、工程机械等价格上涨，接下来有望向重卡传导，因此后市需求改善的预期较强，预期偏强也会转变为现实偏强。但盘面上资金强势连续冲高后，需注意短线的回调，维持回调试多的策略。

焦煤焦炭：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率上升。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存略去化，钢厂库存增加，钢厂存在主动补库。目前吨焦利润80。盘面1月利润50左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。观点：采暖季即将来临，钢厂限产影响较焦化厂大，焦化厂限产执行力度预计不足。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨一轮，钢厂提降第三轮，预计焦炭能提涨第一轮。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。近期煤矿安全事故利好焦煤，传言河北焦化厂因环保问题将限产，山东开始执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺,价格涨起来后风险加大，政策不确定性较强，短期建议回避。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期
鸡蛋：

供应面：基本面从短线看，因淘汰鸡价格跌幅较大，养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部供需平衡，后期将呈现逐步增加态势。需求面：因猪肉价格持续走低，鸡蛋价格下滑，各环节采购积极性偏弱，走货不佳。买涨不买跌的情绪作用下，短线需求偏弱运行。短线看，需求不佳，价格或低位盘整，预计此轮下跌基本结束，12月受春节需求支撑，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议05合约前期空单可持有，01合约可关注底部支撑，逢低试多，设置严格止损。空仓者建议观望，后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。

隔夜国际资本市场消息小集：
1. 今晨美股标普500指数涨0.75%；欧洲Stoxx50指数涨0.61%；美元指数涨0.05%；WTI原油跌0.03%；Brent原油涨0.06%；伦铜涨0.32%；黄金跌0.44%。美豆跌0.38%；美豆粕跌0.03%；美豆油跌1.42%；美糖跌0.08%；美棉涨1.45%；CRB指数涨0.100%，BDI指数涨5.22%。离岸人民币CNH升0.15%报7.0314；德银X—Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨0.87%。 2. 美股恐慌指数VIX下跌3.48%至11.91，期权市场对美股后市担忧程度减轻。GVZ(贵金属VIX)指数跌1.50%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌1.48%。3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.91725%(前值1.90950)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.403%(前值-0.408%)。4. 债券市场十年期国债收益率美国跌1.1个基点报1.760%；德国涨1.8个基点报-0.348%。 5. 黄金市场XAU(费城金银指数)跌0.82%至92.89，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5007(前值0.5086)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)跌0.39%报1430.15。 6. 美股小幅收高，美国制造业、服务业及消费者信心等数据表现良好，提振了市场信心。 
7. 金属市场，伦铜微幅上涨，投资者在库存锐减之际追随欧美股市的表现。高盛预计2020年全球铜需求将增长2%，而2019年为-1.1%。
8. 原油(WTI)近乎平收，因市场对国际贸易谈判的乐观预期、OPEC+严格遵守减产协议、美国宏观经济背景仍然稳固。
高盛预计2019年布伦特原油价格为63.9美元/桶；预计2019年WTI原油价格为56.9美元/桶，2020年为55.5美元/桶。
9. 黄金跌至两周低位，因贸易争端有望缓解。
10. 重要经济数据方面，德国11月IFO商业景气指数95.0，前值94.6修正为94.7，预估值95.0。 
11. 德国11月IFO商业景气指数回升，主要得益于消费者支出、建筑业和政府开支的增长。12. 德国智库IFO表示，德国制造业仍然深陷衰退，工业订单仍不令人满意，出口前景黯淡，经济好转为时尚早。
13. 据美媒，受商业环境不稳等因素影响，许多美国最大型公司正在削减对设备和其他资本投资的支出。14. 英国CBI零售销售差值为4月以来最高水平，零售销售预期指数为5月以来最高水平。
15. IMF将日本2019年GDP增长预期从0.9%下调至0.8%。认为日本央行需要维持宽松立场。
16. 瑞银预计2020年上半年美联储将降息三次。认为2020年上半年美国经济增速可能降至0.5%。
17. 惠誉称，2019年全球汽车销量将下降300多万辆，降幅大于2008年。2020年汽车市场可能会继续拖累全球制造业。
18. 摩根大通预计到2020年底，MSCI亚洲（除日本）指数将比当前水平上涨约8%至700；下行风险在于美国总统大选以及贸易升级等。
19. 国际航协报告显示，10月份全球航企股价环比上涨4.2%。
20. 高盛预计未来12个月标普商品指数（GSCI指数）或上涨0.6%。
今日重点关注：美国11月咨商会消费者信心指数。


国内财经新闻：
1. 央行报告称，将稳妥处置和化解各类风险隐患，加强对股市、债市、汇市的实时监测。2. 中国10月结构性存款骤降5000亿，降幅历史新高。3. 惠誉表示，中国结构性金融2020年展望稳定。
4. 国家统计局称，11月猪价持续下跌。11月中旬生猪价格较上旬环比下跌13.5%。
5. 私募排排网监测显示，股票策略私募基金的平均仓位49.77%，年内首次降至五成以下。

免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事