精诚所致  金石为开

棉花：
一、棉花相关要闻
1、近期巴基斯坦除局部地区出现少量降雨外，大部棉区持续凉爽干燥天气，白天最高气温在20℃。但由于上周局部降雨导致籽棉质量受损，部分采摘工作受阻，棉农对其收益不满。当地私人机构预测产量再次下调至131.75万吨-139.5万吨。籽棉价格面临下行压力，根据质量不同报价在3200-4400卢比/40公斤不等。　　根据巴基斯坦棉花加工协会(PCGA)第六组数据，本年度11月上半月上市量折皮棉达11.78万吨，较去年同期呈倍数增长。截至11月15日累计上市量折皮棉达106.29万吨，较去年同期减少约21%。其中旁遮普和信德省分别下降近26%和14%。　　在本年度已经上市的新花中，有77%(81.48万吨)用于国内纺企消费，同比减少21%，少量(7394吨)用于出口，同比减少48%。轧花厂库存总量为24.07万吨，同比减少20%。目前已有710家轧花厂正常开工，较去年同期减少6家。2、据亚历山大出口商协会(Alcotexa)数据，截至11月16日一周，埃及棉花签约出口量为2795吨，较前一周微幅增加，较去年同期增加约5%。其中主要包括1409吨吉扎94(FOB，113美分/磅)和692吨吉扎86(FOB，114美分/磅)以及少量吉扎96、吉扎92与吉扎95。　　本年度累计签约出口量为1.53万吨，其中装运量为3036吨，装运率为20%。截至目前出口的国家中，印度和巴基斯坦位居首位，占比均超过30%。3、据美国农业部(USDA)统计，截至11月17日，美棉采摘进度68%，领先于去年同期以及近五年平均。其中南棉区的路易斯安那州与阿肯色州已接近完成采摘。预计本周多数产棉区以晴朗良好天气为主，采摘进度将继续保持加速势头。
二、行情提示
     昨日，郑棉价格回落，消息面受中美磋商进展缓慢影响，有消息称特朗普并不准备取消前期加征的关税，另一方面受资金移仓影响，持仓上看昨日价格下跌后资金持续买入5月合约。收储对价格起到支撑的作用，但市场目前仍担忧需求情况。需求低迷属于老生常谈，利空大部分已经被价格反映，短期需要关注收储以及资金流向对于价格的影响，综上所述，郑棉低吸仍具有较好的安全边际,另外做多内外价差具有较好的逻辑支撑，因国内仍倒挂。
三、棉花相关数据详见北京营业部微信公众号

红枣：
产区新枣行情稳中偏弱，交易氛围尚可；外来采购客商多挑拣货源采购，品质及干度好的相对受青睐，实际成交以质论价，走货速度一般。沧州、郑州市场红枣行情一般，走货速度不是很快，拿货客商多随买随销，拿货量不是很大，卖家随行交易为主。温宿产区新枣在集中凉晒中，目前产区采购客商较多，但普遍在寻货看货，挑拣品质好的货源采购，且压价现象较多；农户依旧有惜售心理，好货多挺价，整体成交量一般，行情稳弱。目前，灰枣统货（差）价格在2.00元/公斤左右，好货3.00-4.00元/公斤，优质好货有高价。麦盖提产区新枣行情稳弱，交易氛围尚可；外来采购客商较多，多挑拣合适货源采购，品质及干度好的货源受青睐；农户好货依旧惜售，一般货源随行交易。目前，灰枣统货主流价格在4.00-5.00元/公斤，实际有高低价。图木舒克产区新枣交易尚可，农户卖货心态积极，外来采购客商也较多，普遍在寻货看货，挑拣合适货源采购，目前成交价格根据货源干度及品质不同，价格不一，灰枣统货主流价格在4.00-5.00元/公斤，好货价格5.00元/公斤以上。

股指：
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建、工业，托底预期加强。政策面央行相继下调MLF、逆回购操作利率，边际宽松预期得到强化。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，本月MSCI将提升A股纳入比例、增量资金的流入大概率仍有持续性；资金角度当前影响偏中性，下周MSCI给予的利好兑现后，北向资金流入速度或有减缓，市场资金面有转空预期。交投氛围方面近日持续有新热点试盘，且试盘力度渐次强化，涨停家数螺旋式上升，表明博弈人气稳步复苏。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或整体震荡。操作上建议暂时观望。

原油：
在上周原油持续高位盘整后，本周原油市场利好消息跟进不足，并且投资者对中美贸易形势再度出现担忧，俄罗斯表示不太可能同意在年底进一步削减原油产量，短线利空消息施压带动近两日原油整体出现高位回撤，布伦特下破上行趋势线，目前在40日均线处受到支撑。目前布伦特总体仍站稳60-61美元支撑位上方，但短线原油仍面临一定下行压力。今早公布的API原油库存再度超预期增长，有望继续施压日内原油走势。短线原油利空占优，推动原油向下调整，但从中长期逻辑来看，目前并未出现实质性恶化。原油基本面整体继续向好，市场对2020年全球原油需求预期稳中看好。原油后市整体运行判断维持前期观点，在不出现宏观系统性风险的前提下，年末乃至2020年，原油市场基本面并不支持原油大跌。相反，中期驱动中，供给端和季节性需求有望对油价提供有效支撑。但由于市场对OPEC+深化减产以及页岩油增产方面的预期出现变化，未来原油有望表现出较强的上下区间限制，而且整体振幅有望继续收窄。中长期原油趋势交易的难度将增大，将转为中短线交易为主。短线原油继续保持偏强态势，年底原油策略仍然以做多为主，关注突破跟多以及回调做多的机会。本周原油市场并无重要事件等待披露，短线原油仍然存在回调可能，日内重点关注晚间EIA库存报告，SC2001空单可继续持有，同时密切关注逢低试多的可行性。

沥青：

沥青期货主力合约bu1912收于2906元/吨，涨32元/吨，涨幅1.11%。国内沥青现货市场局部下滑。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售暂可，库存小幅下降，道路沥青价格暂时稳定，但局部地区高端依旧走弱。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2920-3400元/吨，高端华东。隔夜国际油价震荡下滑，沥青主力合约震荡整理，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货基本平水。沥青操作上建议观望。

焦煤焦炭：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅上升。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存维持高位，近期持续小幅下降。焦化厂库存略去化，钢厂库存持平。目前吨焦利润40。盘面1月利润-10左右。焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。观点：钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍较大，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。双焦未来在黑色系中都将偏弱。焦化厂提涨一轮，钢厂提降第三轮，预计焦炭能提涨第一轮。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性，焦炭上涨到关键压力位，后续上涨动力暂时缺乏，除非钢材需求能持续到12月，则焦炭有第二轮提价动力。风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。

鸡蛋：

供应面：基本面从短线看，因淘汰鸡价格跌幅较大，养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部供需平衡，后期将呈现逐步增加态势。需求面：因猪肉价格持续走低，鸡蛋价格下滑，各环节采购积极性偏弱，走货不佳。买涨不买跌的情绪作用下，短线需求偏弱运行。短线看，需求不佳，价格或低位盘整，预计此轮下跌现货底部4元左右，12月受春节需求支撑，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议05合约前期空单可持有，01合约可关注4350支撑，逢低试多，设置严格止损。空仓者建议观望，后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。

隔夜国际资本市场消息小集：
1.今晨美股标普500指数跌0.06%；欧洲Stoxx50指数跌0.25%；美元指数涨0.05%；WTI原油跌3.02%；Brent原油跌2.44%；伦铜涨1.06%；黄金涨0.05%。美豆涨0.11%；美豆粕涨0.10%；美豆油涨1.04%；美糖跌0.31%；美棉跌0.65%；CRB指数跌1.14%，BDI指数跌2.54%。离岸人民币CNH贬0.02%报7.0271；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF涨0.82%。 2.美股恐慌指数VIX上涨2.57%至12.78，期权市场对美股后市担忧程度增加。GVZ(贵金属VIX)指数跌0.35%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌2.20%。3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.89850%(前值1.90263%)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.403%(前值-0.404%)。
4.债券市场十年期国债收益率美国跌3.6个基点报1.788%；德国跌0.7个基点报-0.344%。 
5. 黄金市场XAU(费城金银指数)涨0.44%至95.33，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5146(前值0.5130)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)涨0.09%报1440.44。 
6. 美股涨跌不一。三大股指均刷新盘中最高纪录，纳指创收盘历史新高。 
7. 金属市场，伦铜上涨。伦镍继续下跌，因交易所镍库存增加，助力缓解了对镍供应的担忧。
8.原油(WTI)下跌，因需求前景疲弱、贸易磋商疑虑、俄罗斯不愿进一步减产等因素施压。盘后API库存大增也加重油价弱势。
API报告显示，美国上周原油库存增加595万桶至4.459亿桶，预期增加106万桶。
据悉，俄罗斯似乎不太愿意支持OPEC+扩大减产规模，但愿意维持延长现存协议决定。
消息人士透露称，俄罗斯11月产量已经增加至1125万桶/日，再次未能达到减产承诺。惠誉预期布伦特原油2020年价格将为62.5美元/桶，较2019年略低。
据市场消息，沙特阿美据悉已经接近获得足额认购以完成IPO。
9. 黄金近乎持平，贸易协议进展为金价提供支撑。10. 重要经济数据方面，美国10月营建许可 146.1万户，预期 138.5万户，前值由 138.7万户修正为 139.1万户。 11. 美国10月营建许可总数录得逾十二年来新高，显示房屋市场在抵押贷款利率下降的情况下表现强劲。
12.纽约联储主席(票委)威廉姆斯称，如果通胀依旧持续下降，可能会导致美联储变得更加宽松。
13.欧洲汽车工业协会(ACEA)数据显示，10月欧洲汽车销量增长8.6％，主受德、法两国强劲需求推动。
14. 德国工业联合会预计，德国2019年制造业产出下降4%。15.英国工业联合会称，尽管无协议脱欧的不确定性下降，但全球贸易疲弱和国内经济低迷，仍给英国制造业带来压力。
16.日央行行长黑田东彦称，日央行有进一步降息的空间，并不认为到达债券购买的限制。
17. IMF主席预计明年全球经济将温和上扬，但长期的负利率会带来风险。
18. 高盛认为，贸易摩擦对世界经济的拖累在2020年会逐渐减弱，进而令全球经济受益。
19. 穆迪预计2020年全球经济仍将表现脆弱，因信贷环境风险上升。欧洲和美国经济衰退风险仍然高。
20. 惠誉预计，全球财政政策在2020年趋于宽松，至2020年拥有“AAA”评级的国家数量将出现近10年以来首度增长。
21. 摩根大通美国国债客户调查显示，看多投资者下降7个百分点，至9月以来最低水平。活跃客户中看多比例减少20个百分点，转向看平。
今日重点关注：德国10月生产者物价指数年率。


国内财经新闻：

1. 外汇局称，10月银行结售汇逆差311亿元人民币。2.财政部称，1—10月累计，全国一般公共预算收入167704亿元，同比增长3.8%。3.据胡润报告，大中华区千万资产“高净值家庭”比上年减少1.5%至198万户，为5年来首次。
4. 美国商务部第三次推迟部分对华为的交易禁令。
5.商务部等18部门印发在海南自由贸易试验区试点其他自贸试验区施行政策的通知。
6. 中国人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。7. 机构预计2020年全国商品住宅将供大于求。

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