精诚所致  金石为开

棉花：

本周棉花市场焦点在于收储，周三郑棉大涨，随后传出收储50万吨新疆棉消息，周四夜盘前收储消息官宣，虽然开盘小幅冲高但最终回落，市场解读为收储限制较多且前一日涨幅较大，价格可能已经被充分交易。从收储细节方面可以看出收储最高价为3128B指数的1.02倍且内外价差限制在800以内，同时收储时间为12月初至明年的3月末，故对不同合约的驱动不同，短期内月间价差存在交易机会，单边走势存在支撑。

收储公布，短期交易此逻辑。收储细节方面，收储最高价格为中国棉花信息网3128B指数和中国棉花网3128B指数的平均价上浮1+2%，且该价格不得高于配额内进口成本800元/吨以上，进口棉成本以cotlookA指数（CNF到港价）以1%+9%税率计算，汇率采用上一个月的第三个星期三中国人民银行公布的基准利率。从目前内外价差情况来看国内尚且倒挂，那按照最高上浮800元/吨的情况来看国内棉价仍存900点左右的上涨空间。交易方面，因收储时间为2019年12月初至2020年3月底，故对1月和5月合约都可带来一定利好，但对9月带来的影响有限，故可逢低参与CF2005-CF2009正套，单边操作上仍以择时买入为主。风险点：资金流出和中美关系。从最近的持仓来看，随着盘面在13000元/吨左右企稳以后主力第一多头开始不断获利离场，这也是导致价格不能冲高的重要因素。中美关系方面，最近消息传出，中美距离达成第一阶段协议仍有漫长路程，警惕资金据此不断离场带来的价格滑落，待大幅回落后单边多单入场仍具有较好的安全边际。

股指：

经济面下行压力仍占主导，先行指标物流、发电等数据初有回稳尚需夯实，年末基建发力或给予一定正向支撑。政策面央行超预期微调MLF利率暗示不会因结构型通胀关闭边际宽松窗口，在CPI持续高企背景下预计货币政策大概率维持在边际宽松。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，考虑到MSCI再度提升A股纳入比例，增量资金的流入大概率有持续性；资金角度影响偏中性。博弈氛围方面本周经历了赚钱效应初有复苏至受挫后重回起点，短期大概率维持羸弱。总体中期基本面给予的*有所缓和，近期或延续弱势。操作上建议暂时观望。

原油：

近期原油横盘震荡后，上周五原油实现突破，布伦特突破前期震荡区间高点，整体继续维持中期上行趋势。当下原油市场整体交投氛围继续改善，欧美原油投机净多仓继续增加。与此同时，原油基本面继续向好，外盘原油近远月月差整体继续走强，三大机构对2020年全球原油需求预期稳中看好。原油后市整体运行判断维持前期观点，在不出现宏观系统性风险的前提下，年末乃至2020年，原油市场基本面并不支持原油大跌。相反，中期驱动中，供给端和季节性需求有望对油价提供有效支撑。但由于市场对OPEC+深化减产以及页岩油增产方面的预期出现变化，未来原油有望表现出较强的上下区间限制，而且整体振幅有望继续收窄。中长期原油趋势交易的难度将增大，将转为中短线交易为主。短线原油继续保持偏强态势，原油继续做多为主，关注突破跟多以及回调做多的机会。

橡胶：

周五的大幅杀跌表明短线多头继续上攻的力量衰竭，现实的供需状况是偏弱的，但主要下跌的原因是仓单量大幅增长带来较大抛压，加之基本面利多驱动不足，令盘面大幅杀跌。基本面并没有什么消息支撑，并且从供需来看，依然偏弱。供应面库存呈现累库上涨，周五交易所仓单库存大幅流入1.4万吨，创历史上单日流入仓单新高。并且当前处于割胶期，产量也相对充足。而需求面从轮胎和汽车看依然低迷，不过房地产数据的利好依然支撑。大跌令技术形态上走弱，多单注意做好保护。接下来或转入震荡行情，本周进入11月合约交割周，仓单抛压兑现后不宜急于杀跌，下方关注60日线支撑。

隔夜国际资本市场消息小集：

1.上周六美股标普500指数涨0.77%；欧洲Stoxx50指数涨0.54%；美元指数跌0.19%；WTI原油涨1.81%；Brent原油涨1.67%；伦铜涨0.69%；黄金跌0.22%。美豆涨0.11%；美豆粕涨1.29%；美豆油跌1.20%；美糖跌0.55%；美棉涨1.06%；CRB指数涨0.51%，BDI指数跌0.51%。离岸人民币CNH升0.20%报7.0048；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF跌0.60%。 

2.美股恐慌指数VIX下跌7.66%至12.05，期权市场对美股后市担忧程度减弱。GVZ(贵金属VIX)指数跌5.07%。OVX(原油ETF的VIX)指数跌4.48%。 

3. 货币市场三个月美元LIBOR利率报1.90413%(前值1.90988%)；欧元三个月银行间拆放款利率(Euribor)报-0.399%(前值-0.402%)。

4.债券市场十年期国债收益率美国涨1.6个基点报1.836%；德国涨1.3个基点报-0.335%。 

5.黄金市场XAU(费城金银指数)跌0.35%至93.61，GDM/GOD[黄金矿业指数/金价]比值报0.5082(前值0.5090)，Kitco黄金指数(剔除美元涨跌因素)跌0.22%报1438.41。 

6. 美股收高，贸易协议取得进展的积极前景提振了市场情绪。 

7.金属市场，伦铜小涨，因美元回落、贸易协议预期向好以及股市上涨提振风险偏好。

CFTC报告显示，截至11月12日当周，投机者将COMEX期铜净空头持仓增加3718手至21557手合约。

8.原油(WTI)上涨，因ZM贸易协议的乐观预期、美国石油钻井连续四周下滑和美元回落。但供应增加忧虑限制涨幅。

CFTC报告显示，截至11月12日当周，投机者将WTI原油期货净多头持仓增加18457手至424597手合约。

ICE报告显示，截至11月12日当周，投机者将布伦特原油期货投机性净多头寸增加28409手至310761手合约。

贝克休斯数据显示，截至11月15日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至674座。同比累计减少214座。

IEA月报称，10月全球原油供应增加150万桶/日至1.01亿桶/日。预计2019年原油需求增速预期为100万桶/日。

能源咨询机构JBC预计美国2020年原油产量增速为78万桶/日。

俄罗斯能源部长称，俄罗斯石油出口将在5年内升至2.80亿吨。

美银美林预计，2020年WTI原油均价54美元/桶，布伦特原油价格60美元/桶，较2019年预测低2美元和5美元。

9. 黄金下滑，因贸易乐观情绪减弱避险需求。

CFTC报告显示，截至11月12日当周，投机者将COMEX期金净多头持仓减少30172手至200312手合约。

10.重要经济数据方面，美国10月零售销售月率∶0.3%，前值∶-0.3%，预估值∶0.2%。 

11. 美国10月零售销售好于预期，主因汽车销售以及汽油价格上升。但消费者减少了对大件商品以及服装的购买，可能会降低市场对假期购物季的预期。

12. 美国10月进口物价指数跌幅大于预期，主要因汽油产品和食品价格走低导致，表明进口价格在一段时间内可能继续受抑。

13. 美国10月制造业产值出现六个月来最大幅度的下降，因通用汽车工人罢工影响到汽车产量，且其他制造商仍持续受到贸易摩擦带来的压力。

14. 美国9月商业库存增加速度放缓，此外8月库存也被下修，因此前库存上升令企业减少了订单，导致制造业活动有所下行。

15. 美联储表示，公司债务水平高企、全球利率长期处于低位，以及发行稳定币的提案，都是金融体系的潜在风险。

16. 特朗普称，将进行大规模、对中等阶层的减税，减税行动将取决于共和党人能否赢得众议院。

17.欧元区10月CPI不及预期，因能源价格下跌盖过服务和食品、烟酒价格的大涨。

18. 欧洲央行管委魏德曼称，德国并未处于经济危机中。不反对扩张性的政策，但必须考虑扩张程度。

19.惠誉表示，自去年10月以来，英国无协议脱欧风险有所降低，但仍未完全消除。

20. IIF称，上半年全球债务总额超250万亿美元。政府、家庭和非金融企业负债占全球GDP的240%以上，其增速超过全球经济的增速。

今日重点关注：美国11月NAHB房价指数。

国内财经新闻：

1.国家统计局称，10月一线城市新建商品和二手住宅销售价格同比分别上涨4.7%和0.5%。

2. 美国商务部长罗斯称，ZM最终达成第一阶段贸易协议的可能性非常高。

3. 央行表示，坚决不搞“大水漫灌”，防止通胀预期发散。

4. 发改委称，10月核准固投项目8个，投资金额442亿元，主要集中在能源领域。

5. 全国1—10月规模以上工业发电量同比增3.1%，增速环比提高0.1个百分点。

6. 央行消保局发文提示信用卡风险，剑指五处违规高发区。

7. 花旗称，中国最新房地产数据表明，短期内钢铁需求增长将加速。

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