本周一是美盘的阵亡将士假日和英盘的春季银行假日，和前些年的差异不同在于，今年这个外盘英美休市长周末，国内商品期货系列的波动弹性和仓量变化争持博弈点，没有放在有色系列的自弹自唱，也没放在化工的独树一帜，这两个惯常的表现点环节都整体以调和休整的走势为主。背后的潜台词是，基于通胀预期和汇率变化的比价牵制，仍处于商品属性整体受限的状态中，没有供需明显变化的题材点，行情大区间波动的温和偏压还是主基调。
今天的日增仓和品种波动弹性领先的，其实就是铁矿石、玉米淀粉和两粕。围绕这一线的几个品种的周初增仓弹性博弈，表面看似乎不是直接对接外盘的品种，可从资金参与的题材发挥的引导上，却是集中体现了涉外题材的发酵，甚至有点借外夸张的借题发挥了。先看矿石，必须要承认的是，我们今年的老期货些，可能普遍都没想到矿石成为今年截止目前多头行情最有韧性的品种，中期大型态角度，铁矿石期货的本周反弹高点，已经穿越了2017年初的中期形态高点，始自2016年以来展开的本轮供应侧改革，最终的结果是以矿石的中期低点抬升直指矿石指数的800一线关口，这个结果谁也没想到。矿石的巴西线索是题材波动的扰动点，部分市场解读也采取了类似铜产业链的供应周期尾声的旗号，但巴西汇率贬值的效应，没有计入出口压价环节，国内供应侧骨干产能的优化原料使用方式，也似乎没被认可，国内黑链上下游环节围绕三季度的供应调节预期，也没有被更多关注。上周有行业分析机构认为接近100美元的矿石价格，将可能带来的是产业链再一次集中矛盾累积的担忧。交易跟随角度，矿石期货指数10天线已经形成标准的多头风控盈损卡位指引，仓未减价未破之前，尊重技术状态仍不宜乱惹。
玉米期货外盘上周末的大涨，对应的是本次播种季豆玉两个竞争品种的基金净空头居高不下，典型的投机空头被迫回补的表现。时间节点已经来到了5月底，6月中旬貌似是美盘播种的一个政策窗口期。之前我们有产业客户开玩笑说，不如今年干脆不种了，等着领85%的产业补贴，相当于类似失业保险，还省心省力。目前我们了解到，想领补贴没国内我们想的那么投机取巧，你必须先要种了，才能领保险补贴，人家的政策不鼓励钻空子。因此，很显然，在被迫必须在政策窗口前报备理赔，今年供应季的压力将可能更集中在豆子上，外盘对此的反应是理性的，美豆低位波动横盘，玉米空头集中回补。只是截止上周的美盘CFTC持仓报告仍显示，美盘豆玉两个的非商业头寸的净空持仓，仍然双双接近或超过10万手，同时，上周调仓显示出基金在套利头寸方面是大幅加仓的。用通俗的话来说，就是看空基本面的基金些，还在准备近远配的继续耐心周旋，没放弃中期看空的姿态预期。
国内玉米链的波动，本周初借助的是外盘的价格持续上行，产业链环节对于国内自身去库存压力消化的线索，阶段先忽略淡化的引导，如果后期中美缓和后进口集中增加，玉米链在进口成本相对提升后，比豆系的进口成本缓冲调节要好。
两粕的波动反弹通道还在，一方面围绕产业链需求可能接近改善的拐点做买保预期，一方面小节奏上还在饲料环节的小联动引导。麻烦的点在于，豆系为主的今年外盘供应侧矛盾，累积激化的点恐怕是十年未遇，现在可以被作为投机准备的，就是播种季都被迫推后之后，今年生长的田间管理难度增加，远月外盘恐怕要给出升水提升的准备，近远配的正套需要适当放宽远月的弹性空间，先给弹性空间再给正套的收获时间耐心。
倍特点金：是一个专业期货研究的团队，注重将分析结果转化为实战策略，其中成员均长期战斗在期货第一线，实战经验丰富，对宏观研究透彻，熟悉各个品种的基本面。
