铜：宏观不确定性大，铜价仍以震荡看
周四沪铜价格继续反弹，价格冲击10日均线未果，但显现低位企稳迹象；夜盘伦铜冲高回落，沪铜价格高开低走。周四上海电解铜现货对当月合约报升水30-升水120元/吨，市场接货氛围不够积极，有部分持货商不再坚持主动放松价格，今日下游表现不及前两日，市场凸显僵持格局。宏观方面：美股连涨三日，离岸人民币一度跌破6.93；商务部：中方不掌握美方来华磋商计划，关税升级使磋商严重受挫；财政部刘昆：加力提效实施积极的财政政策。行业方面：Codelco与Salvador铜矿工会达成新的劳工协议；国家统计局：4月精炼铜产量同比增加1.5%至74万吨。中美贸易谈判依然充满不确定性，目前宏观的不稳定对于铜价有较大影响，因此短期铜价仍将以震荡为主。供需方面，4月国内经济数据再次显示了国内较弱的消费情况，这和我们调研情况一致，因此消费也不支持铜价持续上行。但是供应方面，国内铜供应由于冶炼厂集中检修缘故，或对价格有所支撑。预计今日铜价在47600-48200元/吨之间窄幅运行。
操作建议：观望。
锌：无利好消息支撑，锌价继续承压于20 日均线运行
昨日沪锌主力1907日内震荡偏弱，夜间20日均线下方窄幅震荡，伦锌5、10日均线间窄幅运行。昨日上海0#普通对6月报升水270-300元/吨；双燕报升水380-390元/吨。期锌走高加之升水高企，冶炼厂出货恢复正常，贸易商看弱后市升水以出货为主，进口SMC流通增加，较国产维持贴水40-贴水10元/吨左右，然下游逢涨观望，以消化前期采购库存为主，实际消费表现偏弱。美国至5月11日当周初请失业金人数低于预期，劳动力市场持续强劲，美国4月新屋开工总数年化高于预期，数据均好于预期，支撑美元指数上涨，金属涨跌互现。今日关注欧元区4月CPI与美国5月密歇根消费者信心指数。国家统计局数据显示，4月锌产量同比下降0.4%报46.5万吨。16日LME锌库存减少125吨至104875吨，连续三日下滑，现货升水回升至129.5美元/吨的高位。近两日国内现货升水回升，下游采购降温，难支撑锌价强反弹。盘面看，主力上方受20日均线*，随着宏观再度陷入不确定性，加之伦锌库存仍有增加可能，多头增仓信心不足，多跟随其他基金属走势，短期锌价或延续区间21250-20950窄幅震荡。
操作建议：观望。
铅：阶段性底部形成，回调考虑试多
周四沪铅主力1906合约，盘初重心缓缓上移，临近尾盘，沪铅一度冲高至16280元/吨，最终收于16275元/吨，持仓量减3226手至47260手。现货方面，上海市场南方铅16210-16250元/吨，对1906合约升水80-120元/吨报价；沐沦16230元/吨，对1906合约升水100元/吨报价；金沙16280-16380元/吨，对1906合约升水150-250元/吨报价。下游蓄企避险情绪缓和，陆续按需采购，同时当前流通市场货源有限，持货商报价坚挺，少数上调报价升水，此外再生精铅贴水收窄，部分下游需求回流至原生铅（偏向炼厂货源），散单市场交投活跃度向好。5月16日LME铅库存减200吨至73500吨。据悉2019年中央环保专项督查已开始影响部分再生铅炼厂生产。宏观风险缓和，隔夜市场延续上涨势头，开盘沪铅多头发力大幅高开，但随即回补缺口。目前来看期价由底部V型反转，更多的支撑来自市场整体情绪面回暖，而非基本面，因此持续直线反弹的可能性不大，但阶段性底部已经形成，15800-16000元区间应该为多头守护区间，加之基本面再生铅冶炼亏损以及原生铅炼厂检修情况，供应端有收紧预期，因此短期建议依托16000元/吨一线回调试多为主。
操作建议：依托16000元/吨一线试多。
贵金属：金银比价将持续走高
周四国际金价再度大跌，COMEX 6月黄金期货收跌0.9%，报1286.20美元/盎司。美股的反弹打压了市场避险情绪，美元触及两周高位也给黄金带来利空。银价跌幅更大，COMEX金银比价再创兴新高至88.5。美国多家公司财报亮眼，美股连续第三天上涨。与此同时，在强劲美国经济数据的提振下，美元指数四连涨，创5月3日以来新高至97.88。周四公布的美国至5月11日当周初请失业金人数为21.2万人，低于预期和前值，初请失业金人数仍处于低位。这些数据表明美国就业市场根基仍然稳固。周四公布的美国4月新屋开工总数年化为123.5万户，高于前值113.9万户和预期120.5万户，表明抵押贷款利率的下行开始为房市场提供支撑。上月房屋开工率上升至5.7%。此前的调查显示，住宅建筑商信心升至7个月高位。因为沙特阿拉伯指责伊朗指使了本周对沙特主要石油设施的攻击行动，加剧了世界上两个产油大国之间的紧张关系，油价飙升至两周高位。近日人民币兑美元贬值趋缓，再加上国际金价回调，国内金价的强势趋缓，呈高位震荡之势，而沪期银则呈现调整之势，沪金银比价也再度走高。在避险情绪仍在，美元维持强势的情况下，金价走势强于银价的态势预计还将持续，继续看多金银比价的走势。
操作建议：做多沪期金做空沪期银套利
