前言：
理论有深度。一个人的理论功底决定他发展的空间，有思想的人工作才能潜质和后劲。理论有深度，看问题才能举一反三，做决策才能游刃有余。社会上凡是能做大事的政治家、企业家首先必须是理论家，在纷乱繁杂的局势中准确观察动势，预测走势。更富有前瞻性，未雨绸缪，驾驭局面，获得更大的成功率。
什么是缩表？
缩表可以说是另外一种形式的，具体而微小的加息。与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响较大。
目前美联储的资产规模维持在约4.5万亿美元的水平，这些资产是该央行在金融危机过后通过其资产购买计划而积累起来的。这种激进的资产购买措施是美联储“量化宽松”计划的核心内容，旨在压低长期利率、加强投资者对风险资产的投资兴趣、促进投资和提振经济。
尽管美联储从2014年开始停止购买债券，但是由于到期债券得到再投资，资产负债表的规模一直没有变。
为什么要缩表？
眼下美国经济已走上稳健复苏轨道，美联储步入相对稳定的加息周期。在此背景下，启动“缩表”变得越来越合理。
在庞大的资产负债表环境中，美联储加息进程背负了越来越大的利息压力。我们知道，美联储加息是通过提高超额存款准备金利率(IOER，利率区间上限)以及提高隔夜逆回购操作利率来实现，在负债端规模巨大的情况下，美联储加息意味着真金白银的利息支出。这第一个重要原因，也透露出美联储提前缩表的一个重要信号，就是“被动缩表”。
此外，美联储提前启动缩表的原因还有，美联储前期暗示，当利率提升到“相对合意水平”的时候再启动缩表。不过，在当前美国通胀放缓的情况下，暂时搁置加息进程，继续观察未来的通胀形势是更明智的。这第二个重要原因，也透露出美联储提前缩表的另一个重要信号，就是“暂缓加息”。
缩表将以什么方式进行？
美联储曾在6月议息决议中列出缩表计划，起始缩减规模为每个月100亿美元，其中包括每个月减少国债再投资60亿美元，并减少MBS再投资40亿美元。
国债和MBS的规模，将每季度分别多缩减60亿美元和40亿，直到每个月国债再投资减少量，触及300亿美元的上限，以及每个月MBS再投资减少量，触及每个月200亿美元的上限。这也意味着，一年后，美联储每个月缩减流动性的规模，将增至500亿美元。
如果美联储按照计划缩表，在开启缩表后的第一年，美联储的资产负债表总量将减少3000亿美元，而从第二年开始，每年减少6000亿美元。巴克莱银行曾在今年6月发布研究报告称，考虑到美联储主席耶伦在6月新闻发布会上表态为“缩表过程将经历数年”，预计美联储缩表进程将经历3年，预计缩表结束后的资产负债表，将降至3万亿美元。
缩表的影响
目前来看，即便美联储在本次议息会上如预期般宣布“缩表”计划，初期影响仍将有限。首先，美联储此前已就“缩表”问题与市场进行了较长时间的沟通，市场对此有充分预期。在今年3月的货币政策例会上，美联储明确表示“开始讨论缩减资产负债表”，这是其自2015年12月加息以来首次公开宣布讨论“缩表”话题。在5月的会议上，美联储进一步表示“几乎所有联邦公开市场委员会委员都赞同在2017年晚些时候启动缩表”。由此来看，只要不出现缩表规模或速度显著超出预期的极端情况，金融市场应该不会对美联储正式宣布启动“缩表”有过度反应。
其次，“缩表”方式将十分温和。美联储已表示，将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资，而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”。考虑到“缩表”规模有限且缓冲时间较为充裕，预计市场流动性不会受到剧烈冲击。
尽管初期影响有限，但随着“缩表”的推进，其长期冲击仍需警惕。中长期来看，“缩表”将直接影响美债供需关系，推动美债收益率上升，美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。此外，“缩表”将收紧美元流动性，给美元带来升值压力，考虑到资金回流美元资产等因素，新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。
黄金操作策略：
隔夜黄金收到美联储加息和10月缩表消息面打压，一路暴跌短线下破1300美元位置。在利率决议发布后及耶伦讲话过程中，美元指数升穿92.5，自利率公布后劲升近1%。美元的强势造成黄金的溃败。技术面上趋势就不用我多说了，首先告诉大家一点就是这时候不要盲目猜低，不然必将面临套单。日线图上看，K线价格目前回落到前期的震荡区间附近，看好小幅反弹后继续下行。240分钟目前短线已经构建出了下行通道，细心的朋友想必也关注到了，下行通道到点位都是伴随双K线或是三K线结构，形成很不错台阶式下行。整体来黄金日内操作建议高空为主。
原油操作策略：
日图虚破上轨但没站稳。收盘又带有上影线。暂时还没有完全打破整理僵局。昨日的突破也只是当作虚破。看今天能否实破，否则周尾收官容易走高位回落。
4小时冲高收盘十字线，上影线较长，造成附图MACD指标顶部背离，看强但是延续性不强。倾向于继续走震荡的机率较大，加上此前的压力仍未有效突破。今日亚欧盘若不站稳51.1上方，短线仍有回调确认下轨49.7的可能，围绕区间反复震荡，并不是单边行情。故操作上不宜急着追多，等回调后再切入。同时留意小时图的形态转换，若震荡至欧盘还未突破昨日高点，则可在昨高51.1下方适当短空一次回看50.1。1、建议在50.80附近做空，止损0.4，目标50.00，破位看49.90。2、建议在50.60附近做多，止损0.4，目标51.00
天然气操作策略：
从日线来看，5日均线运行方向向上，k线于10日均线5日均线下方，MACD指标开口向下，红色能量柱缩量，KDJ三线即将死叉从1小时图来看，5日均线10日均线并行向下，10日均线拐头向下运行，k线位于5日均线上方10日均线上方，MACD指标开口向下，底部绿色能量柱缩量，KDJ三线显示短期会有一波反弹。
1、建议在3.180附近做空，止损0.03，目标上看3.100；
2、建议在3.120附近做多，止损0.03，目标看到3.200
技术是生存之本，授人以鱼不如授人以渔，以小博大是投资的真正魅力，拿住有把握的利润是理财之根本！
投资的本身就是一种对自身的修炼。不断的修炼，才能晋升为成功者的行列。想要走的更远，与谁同行才是关键,一个人能走多远，要看他有谁同行;一个人有多优秀，要看他有谁指点;你见多了纸上谈兵，我医多了惊弓之鸟！
文/锋少论金 微/clf017888
