美联金融8月7日欧美走势分析
美联金融首席分析师：许岩
基本面方面：从基本面来看，2016年年末，欧元区经济数据开始走强，多个经济指标超预期：欧元区PMI持续回升并位于高位、劳动参与率稳定背景下失业率逐步降至9[%]附近(为过去7年以来的低点)、CPI与核心CPI上行、经济意外指数回升。在剥离坏账、财政扩张、货币宽松及低利率环境下，欧元区内需逐步复苏，叠加全球经济逐步复苏带动外需回升，其经济复苏的质量提升：(1)欧洲方面，经济增速的回升主要得益于投资和消费的拉动(图2)。其中固定资本形成总额和库存拉动显著；消费在财政扩张和宽松货币环境下，政府消费和居民消费在2014年以来逐步回升；与此同时，2015年欧元走弱并伴随16年全球经济的回升，出口对欧洲经济也有所提振。虽然净出口对欧元区经济拉动负作用，主因其内需偏强，进口的增加抵消了外需回升带动出口对经济的拉动作用。(2)信贷方面，过去宽松的货币环境下，2011年以来不断降息，主要再融资利率在2016年3月达到0利率，良好的货币政策传导机制下，中小企业借贷利率明显下行；此外，欧央行QE下，其债券融资利率也明显下行。相应的，企业与居民的利率也下行显著，且企业新增贷款利率仍在下行通道(居民房贷利率近期微幅上行)；低利率环境与内需回升带动银行对私人部门的信贷回升，其中家庭部门的消费信贷回升较为显著，企业信贷同比增速也转正(图3)。(3)从国别来看，前期危机中的国家也从危机中走出，希腊、西班牙就是很好的案例，银行成功剥离坏账后，从经济增长、失业率、信贷、不良贷款率等，都有比较明显的改善，内需回升拉动经济增长。相比之下，美国经济虽然也比较平稳，但边际上开始走弱，表现在经济数据持续差于预期。叠加特朗普政策推行低于预期，特朗普交易退潮，美元指数下行：(1)美国方面，企业去库存、私人消费支出放缓是经济增速低于预期的主要原因。汽车在信贷条件收紧等影响下消费放缓，而企业去库存，本身也反映了美国内需偏弱。(2)通胀显著回落。年初至今，美国CPI同比从高点回落，目前只有1.6[%]；受制于无线电话服务价格、医疗以及租金价格拖累，核心CPI也从年初2.3[%]的高点回落到1.7[%]。(3)目前美国劳动力市场接近充分就业，虽然劳动参与率在结构性因素下位于低位。(4)截至目前，特朗普新增整体低于预期。无论是医改还是税改，目前并未看到有效的实质性的突破。而美国在债务上限约束下，财政扩张的空间以及对经济的提振有限。整体来看，美国经济稳步增长，但并无超预期。往后看，需要关注减税政策推进的情况以及美国贸易谈判取得的结果，或对后续美国经济走势影响较大。
从技术面看，欧元兑美元在天图级别看，逐步走出近两看的震荡整理区间，整体走势偏上行，但关注随时反转的可能性。从1小时级别看，欧美受非农影响，原有多头走势放缓，汇价已经跌破上升趋势线，在1.1721附近受到支撑，开始反弹，从图形结构看，未来欧美在近期形成震荡整理的概率较大，关注近期支撑阻力的作用效果。目前汇价正在调整中，关注近期上升趋势线支撑作用。日内交易在小周期级别以短线为主。操作方式见图。
投资有风险，以上内容只供参考，大家需根据自身情况选择。
美联金融首席分析师：许岩
