制胜习惯二：努力回避风险
投资大师：作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。
失败的投资者：认为只有冒大险才能赚大钱。
“你的风险特征如何？”在说过巴菲特和索罗斯这样的投资大师都会像躲避瘟疫一样躲避风险之后，我希望这个问题听起来像是个愚蠢的问题，因为它确实是。当某个人问你这个问题的时候，他实际上是在问：“你愿意承受多大的损失？”像“风险特征”这样的奇异术语只不过是掩盖了这样一种致命错误信念：为了得到赚钱的机会，你必须愿意冒损失一大笔钱的风险。但将保住资本放在第一位（制胜习惯一）意味着你得是个风险厌恶者。如果你能像巴菲特和索罗斯那样躲避风险且获得超出平均水平的利润，那么传统信条一定有某种严重错误。毫不奇怪，投资大师对风险的看法与一般职业投资者大不相同。例如，巴菲特非常重视确定性。如果你也这样，那么风险因素这个概念对你来说毫无意义。
对投资大师来说，风险是有背景、可衡量、可管理的，也是可回避的。
一、风险是有背景的。
一名建筑工人不带任何安全设备走在一幢未建成的摩天大厦的第60层平台上是不是冒险？滑雪高手沿着近乎垂直的双黑钻陡坡以100公里的时速急速下滑是不是冒险？经验丰富的攀岩者仅凭双手沿悬崖峭壁爬到
表面上看，投资大师是以一种在外人看来很危险的方式轻轻松松地瞬间做出行动的——特别是在他们似乎不假思索的时候。沃伦·巴菲特可能会在不到10分钟时间内决定购买一家价值数百万美圆的公司，所有的计算已经在他脑海中完成了，他甚至不需要在信封背面写点什么。另外，他的这些快速决策大多都是正确的。只有完成了下述四个阶段的学习，你才能做到这一点：
无意识无能：不知道自己的无知。
有意识无能：知道自己不知道。
有意识能力：知道自己知道哪些，又不知道哪些。
无意识能力：知道自己知道。
无意识无能是一种你甚至不知道你不知道的状态：许多人在开始加入投资行列的时候处在这种状态。处在这种状态的人很可能去冒险——向危险或损失靠近，这仅仅是因为他们完全意识不到他们正在冒险。为什么说投资新手所碰到的最糟糕的事情就是在第一笔投资中赚大钱？无意识无能就是这个原因。他的成功使他相信他已经找到了交易或投资的秘诀，他真的知道他在做些什么。于是他会重复他第一次的做法——但只会大吃一惊地发现他遭受了巨大的损失！
期货交易者拉里·海特曾效力一家公司。总裁，一个很好的家伙，雇了一个很有才华，但表现不太稳定的期权交易者。有一天这个期权交易者消失了，留给公司一个亏本头寸。总裁不是个交易者，于是他寻求拉里的建议。
“拉里，你认为我应该怎么做？”
拉里对他说，“放弃这个头寸。”
但总裁决定继续持有这个头寸。一开始，损失变大了一点，但市场随后反弹，他最后赚了一点利润。
发生了这件事后，拉里对在同一家公司工作的一个朋友说：“鲍勃，我们得再找份工作了。”
“为什么？”他问。
拉里回答：“我们老板刚刚发现他正站在一片雷区中，而他的做法是闭上眼睛走了过去。他现在认为不管你什么时候进了雷区，正确的方法都是闭上眼睛往前走。”
不到一年，这位总裁就将公司的所有资本赔光了。
处在无意识无能状态对你的财富是极为有害的！
有意识无能。这是掌握任何问题的第一步。它是指你清醒地承认你确实不知道该怎么做，你也完全接受你自己的无知。这可能会带来失望、悲观或无望的感觉，而这些感觉会让某些人彻底放弃投资。但惟有如此，你才能认识到掌握一个问题需要一个刻苦学习的过程。
有意识能力。在这个阶段说明你已经开始掌握一个问题，但你的行动还没有达到无意识的境界。你必须要在有意识的状态下做出每一个行动。你的反应远比老手要慢，但这决不意味着你无法行动。你可以做出同巴菲特一样的投资决策，但巴菲特用10分钟做出的决策，你可能要用10天，甚至1个月才能做出：你必须思考一笔投资的每一个方面，有意识地使用分析工具并学习大多数知识。而这些工具和知识，已经存在于巴菲特的下意识思维中。当你的知识丰富起来，当你的技巧逐渐提高，当你通过一遍遍地使用这些知识和技巧而积累起经验时，它们就会变得越来越“自动化”，从你的意识中转移到你的潜意识中。你最终会达到最后一个阶段——无意识能力。但是！不存在通往无意识能力的捷径。天上掉馅饼的事永远也不可能发生！
无意识能力。这是大师的境界，他只管行动，甚至可能不知道他具体是怎么行动的。而他的行为方式可能会将你我吓死。我们认为大师的行动是充满风险的。但我们的真正意思是，这些行动对我们来说是充满风险的——如果我们也做出同样行动的话。
当索罗斯用100亿美圆的杠杆做空英镑时（1992年），他是在冒险吗？对我们来说，他是在冒险。但我们容易根据我们自己的尺度来判断他的风险水平，或者认为他的风险是绝对的。无论那时哪种情况，我们都会认为他面临巨大的风险。但索罗斯知道他在做什么，他相信风险水平是完全可以管理的，他已经算出，即便亏损，损失也不会超过4%，“因此其中的风险真的非常小。”
就像巴菲特所说：“有风险是因为你不知道你在做什么。”极为成功的投资者都会躲开（更有可能是逃开）任何对他们来说有风险的投资。但由于风险是相对而且有背景的，巴菲特避之惟恐不及的投资可能是索罗斯所钟爱的，反之亦然。
二、风险是可衡量的。
将投资限制在自己拥有无意识能力的领域是投资大师在避开风险的同时赚取超常利润的方法之一。但他最初为什么能获得这种无意识能力呢？这是因为他认识到了风险是可衡量的，并学会了如何去衡量。投资大师是从确定性和不确定性的角度思考问题的，他最重视的是实现确定性。他根本没有真正的“衡量风险”，他是在不懈地寻找巴菲特所说的那种“高概率事件”的过程中衡量盈利的可能性的。他是通过回答下面2个问题找到这些事件的：
你在衡量什么。这就像一位建筑师根据他建成的房子是否还立在那里来判断房子质量一样。不管你的目标是什么，你衡量的只是你是否已经实现了他，不是你能否实现它。一位优秀的建筑师在画蓝图的时候就知道房子能立住，他是通过衡量材料的强度、它们的承重量以及设计和建造的质量知道这一点的。同样，投资大师在投资之前就知道他是否可能盈利。利润（或损失）是一个差额：收入和支出的差额，因此，你只能在事后衡量它。例如，一家企业不能光靠定下盈利目标来盈利。管理者们必须关注那些目前可衡量、以后会带来利润的行动：也就是能够提高销量和收入并降低成本的行动。并且只做那些他们相信收入将大于成本的事情。
投资标准。投资大师关注的不是利润，而是必然带来利润的衡量方法：也就是他们的投资标准。沃伦·巴菲特购买一只股票不是因为他预料这只股票会上涨。他会毫不犹豫的告诉你，该股的价格有可能在他刚买下它的时候就下跌。他购买一只股票（或整个企业）是因为它符合他的投资标准，因为经验告诉他，他最终得到回报：要么股价上涨，要么是企业利润提高（在他购买了整个企业的情况下）。巴菲特并不关心股价，他重视的是他的投资标准，也就是衡量企业质量的标准。在投资市场中，你去衡量什么，完全取决于你自己。
三、风险是可管理的
索罗斯是以完全不同的方式实现投资确定性的。像巴菲特和其他所有成功者投资一样，索罗斯也会衡量他的投资，但他采取的是完全不同的投资标准（外汇投资者尤其需要注意的）。索罗斯的成功要诀是积极的管理风险，这也是投资大师所使用的四种风险规避策略之一。这四种策略是：
1、不投资。
2、降低风险（巴菲特的主要方法）。
3、积极风险管理（索罗斯驾轻就熟的一种策略）。
4、精算风险管理。
大多数投资顾问都会大力推荐另一种风险规避策略：分散化。但对投资大师来说，分散化是荒谬可笑的（这个问题以后会谈到）。没有一个成功投资者会将自己限制在仅仅一种策略上，有些人，比如索罗斯，会使用全部策略。
不投资。这一直是可选策略之一：每一个成功投资者都会使用这种策略——如果找不到符合他们标准的投资机会，他们就干脆不投资。
降低风险。这是巴菲特整个投资策略的核心。像所有投资大师一样，巴菲特只会投资于他了解的领域，也就是他具备有意识和无意识能力的领域。但这并不是他的唯一法则：他的风险规避方法与他的投资标准紧密结合，“你在买的时候就已经盈利了。”这种选择程序的结果就是巴菲特所说的“高概率事件”。
积极风险管理。这主要是交易商的策略——也是索罗斯成功的关键。管理风险与降低风险大不相同。如果你已经将风险降得足够低，你可以回家睡大觉或休一个长假。积极管理风险则需要时刻保持对市场的密切关注（有时候需要分分秒秒的关注），而且要在有必要改变策略的时候（比如发现了一个错误，或目前的策略已经执行完毕）冷静而又迅速的行动。索罗斯作为生存大师，有3条生存法则：
⑴ 冒险不算什么。
⑵ 在冒险的时候，不要拿全部家当下注。
⑶ 做好及时撤退的准备。
1987年，索罗斯估计日本股市即将崩溃，于是用量子基金在东经做空股票，在纽约买如标准普儿期指和约，准备大赚一笔。但在
摆脱情绪的控制。投资大师们的精神状态有个与众不同之处：他们可以彻底摆脱情绪的控制。不管市场发生了什么，他们的情绪都不会受到影响。当然，他们或许会快乐或悲伤，恼怒或激动，但他们有能力迅速将这些情绪抛在一边，让大脑清醒起来。如果你被个人情绪左右了，那么你在风险面前是极为脆弱的！被情绪征服的投资者（即使从道理上讲他完全知道事情出错是应该去做些什么）常常畏首畏脚，无休止的苦思应该怎么做，为了缓解压力，他们往往以撤退（通常以赔本价）收场。索罗斯确信他也难免犯错误，这种信念压倒了他的其他所有信念，是他的投资哲学的基础。当市场证明他是错的，他会立刻意识到他错了，与许多投资者不同的是，他从不以“市场错了”为由保留头寸，他会及时撤出。因此，他能够无所牵挂的彻底摆脱麻烦处境，在其他人看来，他是个没有感情的禁欲主义者。
精算风险管理。
实际上，第四种风险管理方法就像是保险公司一样运作。一家保险公司在签下一张人寿保单的时候根本不知道它是否要赔付投保人，也许第二天就要赔，也许100年以后才会赔。这对保险公司来说是无所谓的，在考虑一般情况而不是特殊事件的前提下，保险公司可以根据事件的平均预期值来设定保费水平。这种方法以一种叫做“风险期望值”的平均值为基础。就像抛硬币一样，理论上抛出正反面的几率都是50%，你的平均利润期望值是0。如果你抛上1000次，每次都下注1元，那么你在赌博结束时的资金应该和开始时差不多（如果不寻常的一连串背面朝上没让你中途破产的话）。但如果你的输赢几率各是55%和45%，情况就不一样了，你在连续事件中的总盈利会超过你的总损失，因为你的平均利润期望值已经上升到了0.1——你投入的每一元都有望变为1.1元。
风险与回报。大多数投资者都相信，你承担的风险越大，你的预期利润就越高。但投资大师不相信风险和回报是对等的。他只在平均利润期望值为正的前提下投资，因此他的投资风险很小，或根本就没有风险！
“在金融市场上，生存有时候就意味着及时撤退”。
——乔治·索罗斯
“如果证券的价格只是它们真正价值的一个零头，
那购买它们毫无风险。”
——沃伦·巴菲特
市场是一群恶狼！与狼谋肉，首先得要不被狼吃掉。活着是成功的开始！ （ QQ：270593238 欢迎交流 ）
该贴最后一次修改时间为：2006-05-16 05:12:11
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