昨日公布的汇丰中国6月制造业PMI初值改善，今年以来首次突破荣枯线，表明中国“稳增长”取得明显成效。铜市投资者交易信心大增，后市有望继续上涨。
【基本面分析】
昨日消息回顾：
1、6月汇丰中国制造业PMI初值升至七个月来最高，显示6个月来中国制造业首次出现改善。4月以来中国政府秉持“稳增长”基调，陆续出台定向降准等微刺激措施。汇丰制造业PMI进一步显示，经济增长回暖形势日渐明朗，也为上周*****总理对经济不会硬着陆的表态提供了数据支持。
2、周一，市场调查公司Markit公布的数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值57.5，创2010年5月来最高，市场预期为56，前值为56.4。。
3、欧元区总体以及其主要成员国6月PMI全部不及预期，欧元区综合PMI创6个月新低，经济复苏似失去动力。而法国经济活动萎缩尤其严重，拖累了欧元区整体的表现。
汇丰中国制造业PMI初值今年以来首上荣枯线，随着定向降准等微刺激政策效果的显现，中国经济暖意更浓。汇丰银行昨日发布的数据显示，6月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至50.8，创下去年11月以来最高，且为今年首度回升至荣枯线上方，5月的终值为49.4。分析人士认为，6月中国制造业呈现出较为明显的企稳回升走势，制造业的持续向好将为未来经济稳步回升提供有力支撑。得益于此，未来工业品价格有望继续回升。
与此相呼应的是，当日国内期市工业品期货几乎全线“飘红”，其中橡胶、铁矿石、铜涨幅居前。
从分项数据上看，新订单指数继5月回升至枯荣线上方后，6月继续上涨，已连续3个月走高，表明制造业需求加快扩张。在需求持续回暖的拉动下，6月制造业产出指数大幅反弹并升至扩张区间，为51.8。我们认为，随着新订单的加速增长，未来制造业产出有望继续回升，将对经济增长构成支撑，促进现货铜的消费，铜价将进一步走高。
在PMI走强的同时，国泰金安分析师认为如果我们把6月3日开始的下跌归结为青岛港引发的信贷忧虑，那么之后的涨势则更多源于现货的紧张，其中就有青岛港事件引发的另一影响—进口受阻。
进口受阻导致现货偏紧，外汇开户专家则认为应该从上海和伦敦两个市场入手。上海市场，我们关注的焦点在铜进口上。自青岛港事件后，现货贸易正常的流程被中断，贸易商利用信用证进口的方式被大量限制，上海现货紧张问题便应运而生。目前进口金属的清关时间已经延长两倍，过去只需要7~10天的流程，现在需要15~20天、甚至一个月才能完成。此外，6月底海关实施舱单新规，部分船期较长的进口铜可能会因此难以快速流入现货市场，进而造成短期供应偏紧的格局。目前上海现货铜升水也至700-800元每吨，进口受阻导致国内供应减少，铜现货升水走高，这种情况可能进一步加剧，现货铜价格将进一步走高。
伦铜方面关注的焦点集中在伦敦金属交易所(LME)铜库存量。我们一直在提示投资者关注LME铜库存的变动情况，从去年6月底库存达到顶峰以后，便开始持续减少。截至昨日最新数据，总库存量不到16万吨。而这一水平仅在2008年之前出现。在那时，中国经济正经历着高速的发展，基本金属需求不断增加，中国像海绵一样吸收全球的金属资源，期间现货升水高达数千元。但是，目前的情况有明显不同，中国经济回落，对于铜的需求增速也面临下降。同时，从2013年开始，全球铜供需也进入过剩阶段，那么库存仍在持续减少，我们认为这主要源自显性库存隐形化的结果。国内外三大交易所铜库存陆续下降，或都与中国收储有关，因为除了中国政府以外，别的机构能够吃下这么多的库存可能性不大。
综上所述，国泰金安分析师认为：宏观面来讲制造业基本面回暖，支撑现货铜走高，近期*****总理讲话中再度透露出的“2014年中国经济增长7.5%”底线言论，PMI稳步回升，表明“稳增长，调结构”取得初步成效，中国经济更将稳步向前。微观面“青岛港融资骗贷”后续影响陆续显现，造成铜进口受阻，国内铜现货升水走高。因此我们认为现货铜的价格将在经济回暖和供应偏紧的状态中再创新高。
