导读： 11月底OPEC减产概念具化后，整个市场不淡定了。美国页岩油商的做空盘当前达到历史高点6.58亿桶。最可怕的事还是会发生！
11月底OPEC减产概念通过减产细则的形式跃然纸上后，整个市场不淡定了。虽然目前减产还未落地，油价只是受到预期支持而上涨，但随着越来越多数据出炉，一个越来越清晰的逻辑正在呈现，即市场还在回味减产概念之时，美国的页岩油商正以迅雷不及掩耳之势大举复产。
被OPEC减产预期抬升的油价将不可避免地给与美国页岩油商梦寐以求的套期保值机会。彭博对油气产商的原油做空仓位进行统计后发现，他们的做空盘在OPEC减产细则出台后急速蹿升，当前达到历史高点6.58亿桶，进一步证实美国页岩油商正在大举进行套期保值交易。
彭博统计了从2011年至今油气产商的做空仓位(不含对冲基金等金融机构所持有的仓位)。一般来说，对于美国页岩油气商来说，套期保值主要是围绕原油期货的曲线，卖出未来的油气产量以锁定未来的现金流，相当于做空远期。
在2016年一季度和二季度，油气产商的做空量还在5亿桶左右波动，但自从进入8月份，即出现OPEC冻产会议的概念后则一路走高，更是在11月底到12月初的这段时间内迅速攀升到了6.58亿桶，这主要是受到50美元/桶油价的支持。
需要特别强调的是，页岩油商进行套期保值的最大好处就是可以锁定未来现金流，进而更加从容地制定勘探开发方案。在页岩油商锁定未来现金流的同时，在资本支出端也丝毫没有拖泥带水，钻机增加经过暑期停滞后，在10月初开始再次出现大幅提升的情形。
可见，8月份开始大幅增加套期保值，10月份落实到运营端，这基本符合油气公司的运营节奏。而且，增加的钻机主要来自于美国当前成本最低、对页岩油复产贡献最大的二叠纪产区(Permian basin)。
二叠纪的钻机数在从10月份至今的短短两个多月内已经增加了45台，而这个过程的原油均价在50美元/桶下方。业内人士认为，OPEC 11月底的减产细则出台后油价处于50美元上方，这很可能激发新一轮钻机数上涨。考虑到二叠纪产区完成水力压裂投产的新井占完成钻井的页岩油井比例平均超过80[%](仅有不到20[%]的井成为库存井，DUC)，接下来新一轮的页岩油产量增长几乎已是无法避免。
木子金琳（V/Q ys990208 487394133)
