原油大跌，黄金牛皮
上周五是12月原油期货最后交易日，12月原油下跌至55.99美元。从1月期油仍在58美元看，原油已经进入超卖状态，最近下跌主要由天气变暖因素主导。短期可能面对空头获利回吐，OPEC11月每日减产120万桶仍然不能将油价维持在60美元上方，12月OPEC开会可能会进一步宣布减产，估计未来数天内就会有风声吹出来，相信不少炒家会借此机会回补空仓。小宋上月提出的“60美元上方放心沽空”的理论用在明年1月原油期货上相信依然有效。事实已经证明，原油需要OPEC减产才能维持在60美元上方。因此，只要价格高于60美元，便可以找机会做空。（小宋过去理论已令点金人工作室石油投资者获利超过70%）
至于黄金，过去两天价格一直牛皮中，因此小宋建议客户减持手上部分空仓，由上周初的满仓改为半仓，黄金中期下跌趋势未改，不过短期可能会等到更好的入场价位（小宋一向建议点金人客户，万一判断错误，就在减持点位或更低的点位将空单追回来，承认错误是一个很好的品质）。目前大部分商品已经进入下跌趋势，只有黄金仍然在平台中盘整。这主要因为最近的美元走势偏弱，黄金较其他商品对美元更加敏感。但美元利率未来几个月改变机会为零，以及美股造好等因素，将会对美元有利。因此小宋相信黄金最终会向下突破575美元平台而进入调整阶段。除非在此之前美国股市或者楼市崩盘，但在可见将来，这两者发生机会接近为零。像这类发生机会微小但影响巨大的风险因素，最好的办法就是用操作纪律去规避。
未来4年价格翻6倍的股票
HDFC Bank，乃印度的一家私人银行，自2001年在美国以ADR形式上市后，股價自2002年的13、14美元低位反覆上升至近日的76、77美元，在短短4年多，上升了接近6倍，由於HDFC乃近年劲升的印度银行股，不少欧美投资者及外资大行亦將HDFC与国內银行股比较，准备发掘另一只可升5、6倍的內地銀行股。当年HDFC的卖点是其管理层，由于HDFC的管理层不少是來自花旗銀行的前Banker，正如其MD（Managing Director）Aditya Puri亦是花旗的前主管。至于在目前內地银行股中有此概念者，莫过于交通银行（3328），由于汇丰控股（005）入股后，亦输入了其营运技术，其中自然少不了一些控的管理人员。故此，不少散戶亦称交行为小控，而一些外资行家也称交行为Mini-HSBC，在投资港股已经部分放开的今天，交通银行是一支不可多得的股票，近期由于受到资金追捧而偏高，但长期看仍然好便宜，因此应该在未来利用其每次回调时吸纳。（至于投资港股的具体开户细节，有兴趣的朋友可以咨询点金人工作室的相关人员，或者直接留联系方式给小宋）
花旗銀行推荐新世界中國
花旗银行上周五推荐新世界中国（917），理由是市价仍较NAV低30％，是投资内地房地产公司中最大折让者。如看好明年內地房地产股（改会计制度令明年纯利急升），新世界中国值得一搏。此外小宋在本栏之前亦提醒投资者关注内地房产股，尤其是上海本地房产股。会计制度改变造成的影响去年已经在香港上演过，去年香港地产公司身上的故事明年会在内地房产股上重演，加之内地资金“充沛”，相信明年的故事会更精彩。
罗奇看淡经济 不敢看淡股市
美国标普500指数创六年新高后，确认全球股市进入牛市第三期，摩根斯坦利首席经济师罗奇（Stephen Roach）虽然继续「唱衰」明年经济，但他也承认，庞大的流动资金（liquidity），足以把基本因素在短期內变成毫不重要。
料明年经济「增长衰退」
罗奇日前在新加坡的研讨会上发表演说，提出会出现「增长衰退」（growth recession）的现象，即增长的速度将大幅放緩。
对于明年中美经济前景，他都有保留，預期民主党控制国会之后，将力图推动针对中国产品的保护主义法案。在內部，中国的基建投资及工业生产过热需要降溫，将是无可避免的现实，而这将令到对全球商品的需求減少。
在美国，他认为楼市泡沫就算不爆破也会持续调整，这必定影响财富效应和消费欲望，结果将至少令到美国的GDP增长减少两个百分点，即由预计的增长3.5%，放缓至增长1.5%。
他甚至进一步警告︰「它不是衰退，但却是增长衰退，而它足以令到失业率上升，而其所帶來的脆弱局面，万一发生（意想不到的）坏事情，我们有可能真的进入衰退。」
由此可見，罗奇所谓的「增长衰退」，并不仅仅是指增长显著放缓那么简单，它还包含着可能引发真正的经济衰退。
利率偏低 热钱继续流入股市
在牛市第三期，主导股市和表面经济的，是资金流向，罗奇的中美放缓论其时亦是炒高股市的理由之一，即随着美息见顶，资金从债市流走，初时进入商品市场，但及至发掘中国经济也急需冷卻，对商品的需求将减少，资金於是转而进入股市，因为相对来说，企业盈利增长令到市盈率维持在不高的水平，例如，美股的市盈率仍不足20倍，在历史上属于偏低水平。
只要盈利保持增长，热钱仍会放心入市，而其所帶來的财富效应（wealth effect）足以令消费者继续消費，这便导致一个良性的正反馈循环。
因此他的结论是，经济虽有隐忧，但由于利率仍偏低热钱太多，股市可企于高位。
备注︰GDP连续两个季度下跌称为衰退
「经济衰退」（Recession），在宏观经济学中，泛指在一年內一国的实际国内生产总值（Real GDP）至少连续两个季度下跌，即连续两个季度经济负增长。经济衰退受多个因素影响，包就业率、投资情況等，通常与物价下跌及通缩的情況一起发生。反之，若在物价上升及通胀下出现衰退，便被称作“滞胀”。
投资之路 Jason
