原油牛派还在痴痴等待着油价能够跳出3月低点，反弹到每桶80美元的价位，对于他们来说，这个夏天注定是一段难熬的时光。事实是，7月间，油价不但没有反弹，反而继续急剧下行，使得美国基准油价跌至六年半以来的最低点，眼见着就要自2009年2月以来再度挑战每桶40美元的底线。那些2014年年中以来导致原油期货价格走低的全球不平衡因素现在依然存在，下面我们就来仔细审视一下油价下跌背后的因果关系。
过去一年中市场中最受关注的话题之一就是油价。油价下跌，反弹，再下跌是因为沙特连续数月保持高产量以导致供应过剩，一些美国页岩油公司在库存情况前已经破产以及全球经济下滑导致需求大跌。一般来说，看好市场的人们都将油价下跌归咎于供应增加，而不是全球经济放缓。因为如果真的是全球经济放缓造成油价下跌，这说明全球经济的情况要远比想象中更加糟糕。
从美国银行的图表中，我们可以找到答案。2015年的大部分时间里，油价的都是供需两个因素共同作用的结果。最近油价的暴跌则完全是全球经济衰退的原因。而在美联储即将加息的背景下，油价可能进一步下跌。正如美联储之前一直不断放出退出长达7年的超宽松货币政策时市场的反应一样。
以下是美国银行的研报内容：
全球股市下跌，债券收益率和和发达国家盈利平衡点都表明新兴市场国家的危机现在有了伙伴。2014年末，全球市场经历了一次全球经济增长的惊吓，为了展示这一情形，我们将原油价格进行分解，通过供应和需求两个因素来分析油价的变化。
图6显示，在7月初，油价的下跌似乎反应的是供应的过剩（例如伊朗将重返国际原油市场，将带来额外的石油供应）。而上个月，油价的下跌反映的是需求的疲弱。
美国银行的结论：
全球经济前景事实上已经恶化。美国银行经济学家下调了日本，巴西，墨西哥，哥伦比亚和南非的GDP预期，土耳其因为其国内政治的不确定性而面临越来越多的下行风险。亚洲出口持续走弱，资本外流更是雪上加霜。我们仍然预计美国经济将于高于预期的速度复苏，但是全球经济的顶头风正在不断加强。
此外，虽然美国银行仍然预计美联储将在9月开始加息。但油价进入负区间将使得美联储开始真正意识到问题的严重性。
笔者V信;A951314755
