今天(6月28日),是英国脱欧之后,中国的第一个完整的交易日。在深沪股市开盘之前,出现了两个大消息:
一是央行宣布人民币对美元中间价贬值599个基点,报6.6375,创下2010年12月23日以来的最低点;
二是通过逆回购的方式,向市场净投放了1000亿的现金支持。
在上周五英国投票脱欧之后,中国央行曾发表声明说“已经做好了预案”。对此,市场曾有猜测:央行或许会借机降准一次。但直到目前,央行没有使用降准这种大力度的工具,而是继续通过公开市场操作放水,以及让人民币贬值。
中间价下调之后,人民币对美元的在岸价随之出现贬值,最低曾见到6.6420:1。从下图可以看出,人民币对美元汇率创下了近年以来的新低。
在离岸市场,人民币对美元最低曾见到6.6665:1美元。
也就是说,人民币在岸价格创下了最近几年的新低,甚至突破了今年1月“股汇双杀”创出的低点。在这种风雨飘摇的时候,离岸市场反而显得比较平静,没有出现剧烈波动和创纪录的贬值。
A股市场更是红盘高挂,四大指数都如同随风飘扬的红丝带,呈现15度角。只是上证指数的数字略微有点异样:上涨了41.41点。(大家可以理解为:死要死要反弹)
那么问题来了:人民币汇率接下来会怎样走,普通人要不要换点美元,股市又将如何?
我的看法是:目前这波人民币贬值,跟脱欧避险有关。由于此次脱欧公投结果出人意料,所以英镑、欧元和股市里的资金紧急出逃,涌向日元、黄金、瑞郎,当然也会有资金涌入美元。美元走强,则人民币贬值的好机会就来了。
我一直持这种观点:从2015年开始,人民币对美元汇率已经结束了升值大周期,进入贬值大周期。由于中国货币发行速度仍然显著快于财富创造速度,所以每年人民币都会积累几个百分点的贬值需求。适度贬值,可以刺激中国出口,缓解制造业压力;此外,还可以让畸形的资产价格变得略显合理一些。所以,人民币适度贬值是利好,也是应该的。
现在不是我们不希望贬值,而是美国不准人民币贬值。他们的说法是:你要么汇率完全市场化,要么升值解决贸易逆差(对我们是顺差)的问题。
借助英国脱欧的机会,让人民币适度贬值,这是个好机会。
展望未来几个月,由于英国退欧,所以美元在年底之前很难加息。这样,中期看人民币对美元贬值压力有所减轻。因此,至少未来几个月人民币应该不会大幅贬值,除非中美出现新的博弈。
如果你现金流非常好,可以适当换点美元。想想看,过去1年人民币对美元的汇率从6.2贬值到了6.65(加上银行手续费),贬值幅度超过7[%]。也就是说,你持有美元一年,即便银行利息是零,投资收益是零,你也大幅跑赢了官方通胀率(CPI,大约2[%]),也跑赢了真实通胀率(M2增速—GDP增速,大约5[%]-6[%])。
相信在未来几年,人民币每年仍然将以5[%]到10[%]不等的速度对美元贬值,所以如果你有实际需求,比如你的家人准备出国留学,那就更应该持有一些美元了。
而且我认为:只要IPO注册制改革未能推出,或者推出之后未能获得成功,则人民币贬值压力就显著存在。
为什么这样说?因为没有注册制,提高直接融资比重就是一句空话。通过银行贷款方式,民企、中小企业将仍然很难贷到款,银行融资的方式只能继续向地方政府、国企加杠杆。这样,经济低效、货币超发就成为必然,人民币贬值压力就将一直存在下去。
一个高估值的、被高度管控的A股,就是人民币将不断贬值,大城市房价将不断上升的标志,或者推动力。目前的A股,就是这样。
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