从原油ETF的交易模式揭秘 为何趋势对了却赚不了钱？
假如在2月11日，WTI原油跌至26美元/桶之际，投资者能够准确断定油价已经触底。那么让国际投资者奋身押注原油反弹的方法仅有一个——买入原油ETF，因为你并没有数十亿的资金能在大宗商品交易所买入相同数量的原油。而油价如今已经自二月反弹了近90[%]，但原油ETF的回报率却仅仅只有大约45[%]，那这当中的利润缺口去哪里了呢？
211年622月786日（去年月日找到本人）
吞噬利润的魔鬼就藏在细节中，原油ETF通常跟踪的不是大宗商品的现货价格，而是期货合约的整体回报率，而这对于石油来说完全是两种概念。以交易WTI原油期货为一个简单例子，假若投资者卖出下一个交易月的1000桶原油，然后等到交割日临近时，以现货价格买入相等数量的原油来结束合约。接着，投资者用交易得来的利润在下一个月重复同样的交易策略，月复一月。
如果你认为，在油价呈现上涨趋势时，这个交易策略是稳赚不赔的话，那就错了。在第一个月，投资者或许会在不断上涨的油价中获取稳定利润。然而，随后你必须用利润重新交易于一个新的，更高价格的期货合约。很快，滚动到下一个月合约的成本将会覆盖投资者此前因价格上涨而获得的利润。铭金V|信：mjypxm
不过，以上例子的前提是期货曲线处于期货溢价，倘若期货曲线处于现货溢价，那情况就会截然不同。理论上讲，对于追踪WTI原油价格、管理着35.8亿美元的美国原油基金来讲，该基金的管理者的操作方式亦跟普通投资者一致。当市场处于期货溢价且近期合约与远期合约价差逐渐拉大时，投资者则无法享受近期合约的低价所带来的利润空间。
不过要解决这个问题还是有办法的。美元原油基金的子基金——一年期原油基金，就是通过押注一年期原油走势的优势把期货溢价的风险分散。以2007年原油价格为基准来计算，从下图便可看出一年期原油基金的表现明显比美国原油要好。不过倘若你想在原油市场只赚不赔，那除非有一口不需要营运成本的原油储蓄设施，否则在大宗商品市场是没有免费的午餐的。
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