时代在变化,全球央行之间的分歧会愈来愈大,而这一切只因为美元走强,美联储也犹如困兽,不敢简单加息或是不加息。
在2009-2014年,全球央行一致推行低成本信贷、打压美元走低,有效促进人民币、大宗商品、新兴市场和全球风险偏好的发展。
直至2014年年中,全球央行陷入困境。智通财经查阅数据发现,短短7个月内,美元指数从80飙升25[%]至100。
之后,人民币跟随美元上涨,抑制了中国的竞争力和资本流动;大宗商品库存积压,破坏出口,令依赖商品出口的国家承压;而那些曾借贷便宜美元去投资高收益新兴市场的套利交易自然崩溃;全球风险偏好也在消散。
而美元的逆转带来的更深层次的影响,就是2015年年中,全球市场瘫痪。
在全球央行政策一致的最后时刻,2016年3月初,G20集团同意再次打压美元,拯救中国于强势人民币的水火之中。
但美元的弱势并未延续太久,目前,美元正在慢慢收复失地,风险资产、大宗商品和以债务及出口拉动经济的中国的稳定性再度被打破。
在外汇战的问题上,并没有双赢的解决办法。美元走强时,欧元和日元走软,欧元区和日本躲在大树底下好乘凉,但中国则遭受损失。
美元上涨,大宗商品也受到打压,但美国国内消费者购买力增强。
特里芬悖论在这里显现得淋漓尽致:美元取得了国际核心货币地位,但各国为发展国际贸易,须用美元作为结算与储备货币,导致其在海外不断沉淀,美国发生长期贸易逆差;而作为国际核心货币应该保持币值稳定,这要求美国须是长期贸易顺差国。
美元作为全球储备货币,在国内外都有着举足轻重的作用。无论美联储采取何种政策,都会有赢家和输家。
这样一来,全球央行就掀起了一场大战。传统的央行政策是降低利率以削弱其货币,从而拉动出口。
但降息的负面影响是资本外逃,以寻求别处高收益。同时,资本外逃又进一步导致货币贬值,削弱了持币者购买力和财富,从而引发更多的资本外逃。
美元由于其普遍性和流动性,通常会受到外逃资本的青睐。
因此,像中国等国就会陷入进退两难的境地,降息行不通,维稳不动也不可取,因为其他国家会降息以贬值货币,最后出口份额还是会受影响。
在这种情况下,任何加息的国家,都会成为资本逐利的对象,美联储自然也不敢轻举妄动:如果美联储不加息,信用会受影响;如果美联储加息,大量资本流入美元,美元会被推高,从而引发中国等新兴市场、大宗商品市场的混乱,美国企业海外盈利也会大受打击。
沥青操作建议
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