上周国际油价整体呈冲高回落的格局，美联储是否加息信号、产油国开足火力产油、中国经济数据欠佳……即使加拿大火灾减少产量，但无异于杯水车薪，油价一度冲高回落。沙特换帅油市巨震，原油周一(5月9日)早盘跳涨2[%]，油价是否重拾涨势?
宏观经济环境分析
1.全球外汇市场
本周美元指数呈探底回升的格局。由于美联储在 4 月的议息会议上表示“美国经济活动放缓”,且一季度 GDP初值回落至 0.5[%],这都使得市场对美联储在 6 月加息的可能性减弱。而随后日本央行并没有如之前市场预期的那样,扩大货币宽松措施,而是维持目前的货币政策不变。这对日元形成强劲的支撑,也打压美元指数持续下跌。随着市场对美联储加息放缓预期的加强,美元指数一度跌破 92.26 的关键支撑位。不过亚特兰大主席洛克哈特周二表示,在今年余下的三个季度中,美国 GDP 增速将反弹,市场可能低估了 6 月采取行动的概率。该言论一出,立即引发了市场看多情绪,美元指数也绝地反击。还有本周公布的数据相对利好,也对美元形成支撑。美国公布3 月贸易逆差降至 13 个月最小,工厂订单上升 1.1[%],及 4 月美国 ISM 服务业 PMI 指数升至 12 月来最高。
2.主要经济数据分析
中国官方新制造业PMI
4 月份制造业 PMI 小幅回落至 50.1[%],仍处于临界值之上,表明经济短期企稳的态势仍然延续,但工业生产增速有所趋缓。各分项中,PMI 生产、新订单及新出口订单指数在临界值之上略有回落;进口指数跌落至收缩区间;生产经营活动预期指数小幅回落,但仍处于较高景气区间。产成品和原材料库存指数双双回落,显示部分企业主动去库存步伐有所加快;企业采购意愿也略有减弱。而购进价格指数在大宗商品价格反弹的支撑下呈现持续回升。整体看,PMI 指数仍在历史同期低位附近徘徊,短期复苏基础偏弱。
3.美国石油库存
美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,上周美国原油库存大幅增加 278.4 万桶,超出了之前市场预期的 169.5万桶。美国原油库存继续攀升,主要还是来自美国的原油进口还在增加,数据显示上周美国原油进口增加 11 万桶。不过我们从美国统计局获得的数据看,3 月美国的原油日出口量接近 50.8 万桶,较 2 月的 37.4 万桶上涨 35.8[%],显示在美国原油出口禁令解除后,美国的原油出口正在增加。此外,我们认为对原油市场的又一大利好是,上周美国原油产量降幅达 11.3 万桶/天,较此前的降幅明显上升,这表明随着美国高产油井的产油动能正在加速衰减,未来美国原油产量下降的幅度将加大。
原油影响因素分析
消息面因素分析
经济数据：
(1)欧元区 4 月制造业 PMI 终值 51.7,预期 51.5,初值 51.5。分析称,虽然此次数据好于预期,但欧元区制造业增速依旧缓慢,欧洲央行的刺激措施似乎 暂时未显效果。德国 4 月制造业 PMI 终值 51.8,预期 51.9,初值 51.9。法国 4 月制造业PMI 终值 48.0,预期 48.3,初值 48.3。 (利好)
(2)国家统计局和中国物流与采购联合会(CFLP)公布,经季节调整,内地今年 4 月制造业采购经理人指数(PMI) 意外回落,由 3 月所创九个月高位 50.2,微降至 50.1,市场原先预期续升至 50.3。(利空)
(3)美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示,美国 4 月制造业指数低于预估,也低于 3 月。ISM 表 示,4 月制造业采购经理人指数(PMI)为 50.8,预估为 51.4,3 月为 51.8。 (利空)
(4)美国 4 月 NAHB 房产市场指数 58,预期 59,前值 58。分析指出,当前的房地产市场增长速度较为缓慢但保持均衡,建筑商态度谨慎乐观。 (利空)
(5)欧元区 3 月 PPI 月率 0.3[%],预期 0.0[%],前值-0.7[%];年率-4.2[%],预期-4.3[%],前值-4.2[%]。 (利好)
(6) 欧盟委员会周二下调了 2016 年欧元区经济增长预期。目前欧盟委员会预计 2016 年欧元区 GDP 增长1.6[%],前值为 1.7[%]。该机构同时将 2017 年增长预期从 1.9[%]下调为 1.8[%]。 (利空)
(7)美国供应管理协会(ISM)公布,4 月非制造业指数为 55.7,预估为 54.7,3 月为 54.5。数据超过 50,表明服务业活动扩张。服务业在美国经济中的占比超过三分之二。上月新订单指数由 56.7 急增 3.2,至 59.9,带动服务业扩张。 (利好)
供需面：
(1) 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据显示,截至 4 月 29 日当周,美国活跃石油钻井数仅为 332 座, 创 2009 年 11 月以来新低,较 2014 年峰值锐减了逾四分之三。 (利好)
(2) 外媒调查显示,4 月 OPEC 原油产量从 3 月的 3247 万桶/日增加至 3264 万桶/日,几乎追平了 1 月份 3265 万桶/日的产量高位,这也是外媒自 1997 年展开产量调查以来的纪录高位。伊朗 4 月原油供应量增至 340 万桶/ 日,已经接近 2011 年底实施制裁前的 350 万桶/日水平,抵消了科威特罢工 等产量中断事件的影响。此外,伊拉 克和阿联酋的产量也大幅增长。 (利空)
(3) 伊拉克石油部发言人上周日通过短信称,上个月不含库尔德地方政府销售的该国石油出口量达到 336 万 桶/日,去年 11 月创下的最高纪录为 336.5 万桶/日。 (利空)
(4) 伊拉克称,该国南部油田日均出口原油 340 万桶,高于 3 月时的 330 万桶。沙特 4 月原油日产量为 1,015 万桶,但消息人士称,该国原油日产量可能很快返 回接近纪录水准的 1,050 万桶。在 1 月西方制裁取消后,伊朗 石油产量也增加,自年初以来原油日出口量已接近翻番,至近 200 万桶。 (利空)
(5) 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至 4 月 29 日当周,美国原油库存增加 278.4 万桶,市场预 估为增加 169.5 万桶。库欣原油库存增加 24.3 万桶,至 6,629 万桶。炼厂开工率上升 1.6 个百分点,至 89.7[%]。日 炼油量增加 13.9 万桶,至 1,599 万桶。汽油库存增加 53.6 万 桶,市场预估为减少 14.4 万桶。馏分油库存减少 126.1 万桶,市场预估为减少 8.3 万桶。上周美国原油日进口量增加 11.0 万桶,至 727 万桶。 (利空)
其他因素：
(1) 俄罗斯能源部周一(5 月 2 日)数据显示,俄罗斯 4 月原油产量微幅下滑至 1084 万桶/日,但依然接近纪录 高位。两名消息人士表示,受油田和炼油厂进入季节性的设备维护期,俄罗斯 4 月原油产量将出现微幅下滑。该国 3 月原油产量曾触及近 30 年来最高 1091 万桶/日。 (利空)
(2)据外媒周三(5 月 4 日)援引 6 名石油输出国组织(OPEC)代表的话称,目前 OPEC 没有相关的计划可供其在 今年 6 月份维也纳会议上讨论限产。上个月 OPEC 以及非 OPEC 产油国未能在多哈会议上就冻产达成协议。 (利空)
【小结】上周美国公布的经济数据整体好坏参半,美国一季度经济增速大幅下降至 0.5[%]。不过其房地产还有贸易数据 整体还是不错,耐用品订单也符合预期。4 月 ISM 非制造业指数为 55.7,好于预期,服务业在美国经济中的占比 超过三分之二,也加大了市场对二季度 GDP 的信心。不过 ADP 公布的数据显示,4 月民间就业岗位增加 15.6 万, 为三年最低月度增幅,或意味着本周五的非农就业数据不是很乐观。欧元区的数据表现较好,制造业 PMI 还在回 升,PPI 也有所上涨,缓解了市场对通缩的担忧。而中国中采和财新制造业 PMI 双双下滑,尤其财新 PMI 下滑幅 度较大,还是加大了市场对中国经济的担忧。本周一些调查数据显示,OPEC 原油产量和出口量还在继续增加。不过对市场的一个利好消息是,美国的原油产量下降幅度放大。
投机面因素分析
美国商品期货管理委员会最新统计,截止 4 月 26 日当周,大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头 334265 手,比前一周增加 90 手。其中多头增加 4234 手;空头增加 4144 手。据洲际交易所周一提供的数据分析,截止 4 月 26 日当周,管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头 419364 手,比前周增加 1288 手。其中持有多头增加 1990 手,空头增加 702 手。从两市原油持仓变化的情况看,上周两市净多头持仓都有所增加,不过上涨幅度有所减少。从多空持仓的变化看,多空双方都在增加持仓,这表明当前市场的分歧还是较大。而之前净多头的增加,主要是受空头减少所致。目前空头也有再度布局的迹象,如果市场风向转变,那么不排除多头大量平仓的情况出现,再度对油价形成打压。
国际油价后市展望
上周国际原油价格虽然有所下跌,但整体还是呈强势格局。不过油价能否继续上涨,我们还是持 谨慎的态度。就最近的情况看,影响原油市场的消息多空交织,油价可能更多的呈高位震荡的格局。
对油价利好的消息有:1、上周美国原油产量下降幅度达 11.3 万桶/天,这或意味着美国原油产量进入了快速 下降通道,这对改善原油边际供应将有着显著的作用;2、美国在 5 月底将进入夏季消费旺季,美国原油炼厂也将 加大开工率以备夏季需求,这将缓解美国的原油库存压力;3、美国 ADP 就业数据显示,4 月民间就业岗位增加 15.6 万,为三年最低月度增幅。如果上周五的非农就业数据表现依然疲弱,那么市场将对美联储加息预期进一步 放缓,美元指数或将再度大幅下跌,也将对油价形成支撑。4、沙特国王周末宣布撤换原石油部长欧那密，并对整个内阁进行“大洗牌”，引来市场方面的强烈关注，国际油价周一(5月9日)早盘跳涨逾2[%]。
而对油价的利空因素有:1、OPEC 产油国在继续加大原油产量和出口量。随着价格的回升,各产油国对市场 份额的竞争也在加剧;2、如果油价继续走高,那么美国的钻探活动将增加,会对油价形成新的压力;中国的经济 出现上涨乏力的信号,财新制造业指数连续 14 个月位于荣枯线水平下方,显示中国经济在短暂回暖之后,目前下 行压力再度加大。（程少唯一微信指导：cc168918)
