随着美联储在全球经济前景不明朗及大宗商品疲软的背景下启动加息，美国国债市场走势显示美国经济增长动能相关担忧正在浮现。周二盘中基准10年期美国国债收益率与2年期国债收益率之差一度收窄至1.17个百分点。Tradeweb的数据显示，这将标志着基于收盘的10年期和2年期国债收益率之差触及2008年1月份以来的最低水平。周二收盘10年期和2年期国债收益率之差报1.215个百分点，2014年末为1.5个百分点。如果收益率曲线趋陡，则表明经济增长动能正在增强，推动投资者对长期债券要求更高的收益率以抵消通胀风险。在这种情况下，银行业将能够以相对较低的成本从短期市场融资，再以较高的利率发放更长期的贷款，从而从中受益。目前鲜有人预计在可预见的未来2年期国债收益率将升至10年期国债收益率上方，这种“收益率曲线倒挂”(inverted curve)预示着经济衰退风险。上一次出现收益率曲线倒挂是在2007年6月份，之后不久就爆发了金融危机及接下来的经济滑坡。但一些人担心美联储收紧政策可能带来的影响。美国经济目前处于扩张周期的末期，这轮扩张始于2009年衰退结束时。尽管美国是全球经济的一个亮点，劳动力市场不断走强，但扩张的速度一直温和且不均匀。联合国联邦信贷联盟(United Nations Federal Credit Union)驻纽约首席投资长沙利文(Christopher Sullivan)称，美联储加息可能过早或过快，进而令复苏面临危险，就像其他曾经加息但后来不得不调转方向的央行一样。沙利文管理着23亿美元资产。他说，如果通胀未能达到美联储的预期水平，未来几个季度经济增长继续保持低迷甚至减弱，那么美联储就犯了一个政策错误。第三季度美国国内生产总值(GDP)经季节因素调整后折合成年率增长2[%]，较第二季度的3.9[%]大幅放缓。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow经济模型显示，截至12月23日的当季，经济增速为1.3[%]。与此同时，作为全球经济增长的重要引擎，发展中国家一直处于困境之中。日本和欧元区经济增长也依旧乏力。以石油为首的大宗商品价格的大跌势头带来了通胀下行压力，使得美联储实现其2[%]通胀目标的难度加大。美国利率上行带动美元走强，令许多发展中国家遭遇资本外流，并且导致这些国家本币贬值。油价下跌也引发市场抛*评级较低的美国公司所发行的债券，投资者担心这一问题是否会扩散。低增长和低通胀前景提振了长期美国国债的吸引力，美国是国债收益率最高的发达国家之一。基准的10年期美国国债收益率周二报2.310[%]，2014年底为2.173[%]。今年许多基金经理和交易员都在抛售短期债券，转而购买长期债券，因为一般来说短期债券收益率对美联储政策变动更为敏感。周二，2年期美国国债收益率升至2010年4月以来的最高水平1.095[%]，2014年底的收盘水平为0.668[%]。一些投资者表示，如果2016年全球增长前景更加乐观，抑或美国通胀、尤其是工资增长加快，那么这种头寸配置可能会出现问题。无论哪种情况发生，都会促使投资者出售长期债券，受此影响，10年期国债和2年期国债的收益率之差将扩大，也就是说收益率曲线将趋于陡峭。令情况更加复杂的事：包括中国央行在内的很多外国央行一直在卖出美国国债，以提振本币或促进国内经济增长。这不同于之前一轮紧缩周期，当时中国和很多其他国家的积极买盘限制了10年期美国国债收益率。2005年，时任美联储主席的格林斯潘(Alan Greenspan)用“难解之谜”一词来形容当时的局面：2004年到2006年，美联储连续17次在政策会议上上调短期利率，长期利率却保持低迷甚至下降。不过，在中国减持美国国债之际，来自私营领域的买家却在增持。其中包括欧洲的资产管理公司，在德国、法国、瑞士、瑞典等国政府债券收益率位于零以下之际，这些公司因其持有的大量此类债券而难以获得利润。这增大了美国国债对这些买家的吸引力。Mitsubishi UFJ Securities (USA) Inc.驻纽约利率策略师赫尔曼(John Herrmann)称，美联储对经济增长过于乐观，对通胀率上升过于乐观。他说，美联储决策者是否相信这一基于市场的批评，时间会证明一切。基本面：周四(12月31日)NYMEX 2月原油期货于平盘下方窄幅震荡后探底回升，目前交投于36美元附近。对暴跌的油价而言，2016年上半年看起来似乎“非常糟糕”，预计将进一步下滑。跌破30美元关键支撑，也将不是什么遥不可及的状况。尽管油价可能迎来部分复苏之势，可能于2016年年底涨至60美元/桶，但McGraw Hill Financial Global Institute 总裁约翰·金士顿(John Kingston)认为，在油价复苏前，可能进一步跌至20多美元/桶。美国政府数据显示，随着年底的来临，美国原油库存意外上涨，且产出没有减少迹象，在此之后，油价下跌。美国能源信息署(EIA)周三(12月30日)公布的至12月25日当周库存数据显示，当周EIA原油库存增加262.9万桶，预期减少250万桶，前值减少587.7万桶。金士顿指出，由于从历史来看，第一季度原油需求低于第四季度，因此油价前景低迷。而伊朗原油即将解禁，将令油市供过于求的局面进一步加剧。长期内，全球页岩油局势将大幅改变能源局面。行情回顾：回顾日内行情走势，早间价格震荡上涨创日内新高随后震荡回调。技术面：油从四小时走势图来看，布林带走平且有向下张口迹象K线价格在布林带中轨下方震荡运行，MACD指标死叉下触零轴动能二次翻绿，CCI指标再次拐头向下延伸，综合来看K线价格受布林带中轨强力压制并且下跌动能较足，预计后期价格将向下运行。操作策略：逢高做空240 附近做空，  止损243， 目标234-231；230 附近做多，  止损227， 目标235-237；文章编辑：华夏财金华夏财金微信：huaxia233    

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