人民币期货在中国进出口企业中的套保运用
一、出口型企业人民币套保的意义和必要性
(一)、未套保情况下
比如某轻工业出口企业年初签订出口订单1000万美元,当时美元/人民币汇率为8.08,合约总价值为8080万人民币,生产和运输成本为7800万人民币,毛利为8080-7800=280万人民币
6个月后交货时人民币已经大大升值,美元/人民币汇率为7.96,则当时结算到手的1000万美元折合人民币为7960万,此时毛利为7960-7800=160万人民币。
280-160=120万,由于人民币汇率的波动,该轻工业出口企业损失了90万人民币。
(二)、做人民币期货套保情况
如果该企业在CME市场做了人民币期货的套保,即在签订1000万美元出口订单的同时,在CME市场买入人民币/美元期货合约(即买入人民币,卖出美元),8000万人民币即80张人民币/美元标准合约,保证金占用3380×80=27.04万USD,佣金为18×80=1440USD。
当6个月后交货收到1000万美元资金同时,在CME期货市场将80张人民币/美元多头期货合约平仓,期货合约平仓佣金为18×80=1440USD;如果此时人民币升值,美元/人民币汇率为7.96,出口合约实际毛利为7960-7800=160万人民币。
期货市场利润为(100万/7.96-100万/8.08)×80=14.9280USD=118.8268万人民币,合计为此支付的佣金为18×80×2=2880USD(约2.29万人民币),等于用2880USD换来近120万人民币的利润。
合计总利润为160万+118.8268万-2.29万=约为276.54万人民币,接近出口合约签订时预估的280万人民币的利润水平。
(三)如果假设6个月后人民币并没有升值,反而贬值为美元/人民币汇率,为8.15,则出口合约的毛利为350万人民币,期货市场亏损为(100万/8.15-100万/8.08)×80=-8.504万USD=-69.3076万人民币,合计交易佣金为2880USD(约2.29万人民币),合计总利润为350-69.3076-2.29=约为278.40万人民币,也一样接近出口合约签订时预估的280万人民币的利润水平。
做人民币套保的作用就是将企业签订出口订单时那些可以计算出的毛利空间固定住,回避了汇率波动带来的风险,使得签出口订单时预估的利润空间不至于因为汇率的波动而阔幅波动,这样企业赢利的能力就得以良好的控制,不至于受到太多不可测因素的影响。出口企业最擅长的是自己行业领域的生产流通,而对于国际货币市场错综复杂的波动,让企业去揣测人民币汇率波动的方向这显然极不擅长,而企业的经营也没有必要建立在这样的风险之上,企业只赚取加工或流通环节的这部分自己可以掌握的利润,可千万不能因为人民币汇率的波动而被吞噬掉企业的绝大部分利润甚至反而让企业出口订单处于亏损状态,因此做人民币期货的套保对于稳定企业的利润、使出口企业回避汇率波动的风险而稳健的成长意义和必要性非常之巨大。对于没有进行人民币期货套保的出口企业而言就是用企业的利润去赌博,去博人民币汇率向于自己有利的方向发展。
二、进口需求企业人民币套保的意义和必要性
(一)、未套保情况下
比如某企业需要半年后进口一批美国设备或原料,价值1000万美元,当时美元/人民币汇率为7.90,采购这批物资需要花费7900万人民币。
而半年后实际交货付款时人民币贬值了,美元/人民币汇率为8.05,则此时需要花费8050万人民币才可以采购到这批物资。
多花费了8050-7900=150万人民币。
(二)、做人民币期货套保情况
如果该企业在CME市场做了人民币期货的套保,即在签订1000万美元进口订单的同时,在CME市场沽出人民币/美元期货合约(即卖出人民币,买入美元),7900万人民币(1000万美元)即79张人民币/美元标准合约,保证金占用3380×79=26.702万USD,佣金18×79=1422USD。
当6个月后收货实际支付1000万美元资金同时,在CME期货市场将79手人民币/美元沽空期货合约平仓;如果此时人民币贬值,美元/人民币汇率为8.05,需要支付出8050万人民币,进口合约实际多支付150万人民币。
期货市场利润为(100万/7.90-100万/8.05)×79=18.6361USD=150.02万人民币,合计交易佣金为18×79×2=2844USD(约2.29万人民币),等于用2844USD换来了少支出150万人民币,也就是增加了150万人民币的利润。
期货市场产生的利润正好可以抵消进口订单实际交收时多支付的人民币数,正好打平,进口企业合起来总共支付的人民币数和签订采购订单时需要支付的大体差不多。
(三)如果假设半年后人民币并没有贬值,反而升值为美元/人民币汇率为7.88,需要支付出7880万人民币,则进口合约少支出20万人民币,
期货市场亏损为(100万/7.90-100万/7.88)×79=-2.568万USD=-20.23万人民币,进口企业合起来总共支付的人民币数和签订采购订单时需要支付的大体差不多。
做人民币套保的作用就是将签订进口订单时那可以计算的需要支付多少人民币数量固定住,回避了汇率波动带来的风险,使进口企业没有必要因为汇率的波动而另外支付超额的人民币数量。同样,进口企业最擅长的也是自己行业领域的生产流通,而对于国际货币市场错综复杂的波动并不擅长,也没有必要将企业的经营建立在这样的风险之上,人民币汇率的波动可能会吞噬掉企业的绝大部分利润或者让企业多支付额外的巨大成本,因此做人民币期货的套保对于稳定企业的利润、使进口企业回避汇率波动的风险而稳健的成长意义和必要性非常之巨大。对于没有进行人民币期货套保的进口企业而言就是用企业的利润去赌博,去博人民币汇率向于自己有利的方向发展。
三、人民币汇率波动的幅度正在不断加大
自
四、交易规则
交易时间:07:00-次日凌晨06:00
结算日期:CME人民币期货合约在每月的第三个星期三进行结算。
最终结算价格将依据期货合约到期当日现货交易开始前中国央行设定的人民币中间价而定。中国央行通过计算造市商(又称:做市商)提供的价格加权平均值来确定每日人民币兑美元汇率的中间价。计算时不包括最高价和最低价。
合约价值:每张合约金额为人民币100万元,相当于12.5万美元多一点、或者9.8万多欧元、或1470多万日元。
保证金要求:人民币/美元合约基本保证金3380USD
人民币/欧元合约基本保证金2260ERU
人民币/日元合约基本保证金31万JPY
交易佣金:单边18USD/每张合约
(注:以上合约总价值折算以及保证金要求,均以首日上市当天的汇率折算,具体的会根据汇率波动而有所调整,最新精确资料请和经纪联系)
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