一、差价合约简介
差价合约(CFD，contract for difference)，通常是由买卖双方签订的，在合同规定下以现金方式结算买入卖出差价合约的价差，合约在每个交易日有效更新并自动展期。
CFD允许投资者在无需基础资产本身的状况下，对该资产的价格进行投机交易。事实上，CFD是一种允许投资者做多或做空的金融衍生工具，并经常被运用于包括股票、商品、外汇等诸多金融交易市场。
CFD是在上世纪90年代初于伦敦发展起来的，最初被对冲基金和机构投资者作为对冲股票头寸的高效率成本模式来运用(因为该产品的交易无需印花税)。90年代末期，CFD逐渐被推广至零售投资者。随后投资者开始意识到交易CFD的实际好处并不是印花税的减免，而是可以因此以杠杆交易任何可交易的金融商品。
CFD价格是基础资产的价格(无论是股票、指数、商品期货还是债券)。如果基础资产的价格上升，那么CFD的价格也将上升。同时CFD是用保证金交易的，其盈利或亏损是由买入和卖出价格决定的。
CFD交易采用做市商制度，投资者于CFD做市商之间进行交易。CFD并没有标准的合约规格，每个CFD做市商可以设定自有的合约标准，但他们基本上趋向于使用大量通用的标准。
CFD的交易由“开立头寸”开始，且该头寸并不存在最后期限，因此最终以“开立反向头寸”结束交易，并根据开仓和平仓的价格差结算利润或损失。CFD做市商可能会对每笔交易收取一定的费用，这些费用可能包括买卖价差、佣金、隔夜息差和账户管理费等。
即便CFD的头寸并没有最终期限，但任何过夜的未平仓头寸还是将进行转仓(roll over)。这通常意味着任何盈利或者损失将在客户的账户中实现，相应的费用也将被计算，该头寸也将进入新的一天。该进程通常在北京时间早上6点完成。
CFD采用保证金交易模式，投资者必须始终维持最低保证金要求。常用的CFD交易模式中，利润、损失和保证金要求均实时计算，并显示于投资者帐户。若帐户资金降至最低保证金水平下方，做市商将会要求其客户于规定时间补足相应保证金，否则将会强行平仓头寸以避免更多损失。
目前CFD允许在英国、荷兰、波兰、德国、瑞士、意大利、新加坡、南非、澳大利亚、加拿大、新西兰、瑞典、法国、爱尔兰、日本和西班牙证券交易。一些其他证券市场，如香港也计划在短期内引入CFD。但根据美国证券交易委员会(SEC)对场外交易(OTC)金融工具的规定，CFD并不允许在美国证券市场上进行交易。
二、差价合约的交易
交易举例：标普500指数位于1145，我们认为该指数将进一步走低，决定做空该指数，CFD做市商报价1145.0(bid)/1145.5(offer)。
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第一步：开立空头头寸 |
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在1145.0的价位卖出10份 标普500指数CFD合约 |
10 x 1145.0 = 11450 |
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通常主要股指的保证金比例为0.5% |
11450 x 0.005 = 57.25 |
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第二步：隔夜息差 |
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通常隔夜息差根据(LIBOR+做市商保证金比率)/365 |
11450 x(0.0025 + 0.02)/365 = 0.71 |
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第三步：平仓 |
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若第二天标普500指数下跌10点，至1135.0/1135.5 |
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我们平仓出场 |
10 x 1135.5 = 11355 |
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毛利为： |
11450 - 11355 = 95 |
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扣除成本的净利为： |
95 - 0.71 = 94.29 |
也就是说，我们在上述交易中，通过存入57.25美元的保证金 ，获得94.29美元的利润。同样的，如果标普500指数上扬10点，则我们的损失将是95.71美元。
三、差价合约的风险
首先是市场风险，由于CFD根据开平仓价格来决定支付金额，因此CFD主要风险是市场风险，而保证金交易的杠杆效果加大相应风险。其次是清算风险，由于未平仓的CFD存在价格波动，因此需要额外的流动保证金以确保维持最低保证金要求。在快速波动的市场，若投资者无法快速回补相应保证金要求，CFD做市商很可能关闭或清算相应头寸，以避免损失无法承受。还有就是对手风险，由于CFD不涉及真实的资产，而只是交易资产价格本身，因此一旦交易的一方无法履行合约义务，CFD可能因此获得基于资产的赔偿。尽管CFD做市商被要求将客户资金和自有资金分离，以避免因企业经营因素导致客户资金受损。
