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美元/瑞郎展望
2005 年瑞郎的强劲反弹趋势延续至2006 年第二季度，瑞士的经济增速高于欧元区，而且该国的经
济仍是欧洲经济增长最快的国家。较高的就业率、消费者信心的改善以及相对弱势的瑞郎(刺激出口
增长)都支持瑞士经济增长。今年第一季度瑞士GDP 增长3.5％，瑞士最重要的经济统计机构KOF
编制的领先指数在6 月录得连续第12 个月上扬。瑞央行分别在3 月和6 月升息25 点后，基准利率
– 再回购利率调高至1.5％。政治稳定、经济增长强劲以及与其欧洲国家利差相对缩窄，这些因素都
应该会在2006 年下半年帮助促使瑞郎升值。
与黄金关系疏远
尽管瑞士仍是地缘政治紧张时世界资金流入的避险目的地，但瑞郎与避险资产黄金的相关性变得不
再密切。在过去，发行瑞郎要有40％等额价值的黄金储备支持，但瑞士政府在2005 卖出其大量的
黄金储备，增加其他货币储备。因此，黄金价格在5 月上涨至700 美元/盎司以上的水平时，并没有
特别利好瑞郎。由于出现上述的2005 年黄金被抛售情况，今后的黄金价格上涨也许不会再给予瑞
郎支持，它的走势很可能将主要取决于该国的经济基本面因素。然而，地缘政治局势恶化仍将为瑞
郎提供支持，特别是中东冲突，朝鲜导弹危机和美国面对的伊朗核威胁问题。
下半年经济继续高歌猛进
2006 年第二季度瑞士经济的亮丽表现使得瑞士成为欧元区的明星。在这期间，失业率创下4 年新低
3.3％，消费者信心飙升至自2001 年第三季度以来的最高水平+7，受强劲的消费需求支持，瑞士经
济有望继续高速增长。今年第一度的GDP 年率增长3.5％，季率上升1.9％（高于欧元区的1.3％）。
受到瑞郎兑美元汇率相对较低支持，第一季度出口强力增长21.3％。另外，6 月KOF 经济领先指标
自2.3（修正）上升至2.5，好于预期的2.4。制造业方面的数据也是耀眼，6 月SVME 采购经理人
指数上扬至64.0，远高于荣衰分界线50.0，这表明全球市场对瑞士产品的需求保持强劲，这很可能
将会进一步刺激未来的就业机会和消费支出。
央行将会持续升息？
欧元兑瑞郎和英镑兑瑞郎分别在4 月和2 月上升至年内高点，其后受到相对良好的基本面因素以及
升息预期支持，瑞郎开始反扑。经济强劲增长和通胀上升至1.6％给予瑞央行升息空间，6 月15 日
瑞央行升息25 点，使得基准利率升至1.5％。而且这可能只是升息周期的开端，该行行长罗斯表示
现行政策是“扩张性的，如果经济表现如预期强劲，该行将继续执行逐步紧缩政策”。由于英国央行保
持温和的货币政策，瑞士与英国之间的利差缩窄似乎利好瑞郎兑英镑。尽管瑞士经济增长高于欧元
区，但欧央行继续维持强硬态度和高利率，因此欧元兑瑞郎的走势相对没有那么明朗。
结论
2006 年下半年瑞郎也许会转向强势角色。尽管与黄金的相关性已不再紧密，但瑞郎仍是主要的避险
货币，朝鲜导弹危机和伊朗核问题对它提供的支持就是很好的证据。瑞郎是否有重大的转变要依赖
于国内的经济表现，如果瑞士能维持高速的经济增长，交易员和投资者也许会继续选择买入瑞郎。
一些分析师预测在2006 年底之前，瑞央行也许会提高基准利率至2％，分别在9 月和12 月升息25
点。若果真如此，瑞郎兑美元和其它货币应该都会表现良好。其中一个主要的变数是欧央行的举动，
由于该行可能会在8 月3 日升息25 点，从而导致两国的利差扩大至150 点。然而，如果瑞士经济
表现继续优于欧元区，套息交易兴趣也许会减弱从而支持瑞郎。因此对于2006 年下半年的交易策
略来说，瑞郎无论兑美元或在交叉盘中都拥有升值的潜力。
技术展望
与其它主要货币对走势相似，瑞郎兑美元在第二季度大部分时间走强，美元/瑞郎最终跌破1.2000
水平，并在5 月19 日录得低点1.1919，之后的反弹略显震荡，但最终在6 月23 日上扬至1.2525。
若上破此位，将开启升向1.2760(1.3284-1.1919 跌幅的61.8％回档)的大门。也与其它主要货币对
相似，美元兑瑞郎有望收回自2000 年10 月 － 2004 年12 月期间形成的跌势。根据波浪理论，5
浪后的修正性3 浪分别如下：从1.1283(04 年12 月)至1.3284(05 年11 月)看作第一浪，而
1.3284-1.1919(5 月19 日低点) 的跌幅是第二浪。我们预期第三浪的走势跟第一修正浪
1.1283-1.3284 升幅相似。综上所述， 我们发现从1.1919 开始的上扬可以扩展至
1.3920{1.1919+(1.3284-1.1283)＝1.3920}。这一水平不但是根据艾略特波浪计算的结果，而且也距
离2000 年10 月至2004 年12 月的1.8300-1.1293 跌浪的38.2％回档不远。但从现在来看，1.3920/63
也许会是较长期的目标，在此之前的阻力位见于1.2750(50 周均线)和1.2900(200 周均线)。相反，
该贴最后一次修改时间为：2006-08-07 12:26:19
