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美元/加元展望
第二季度录得28 年低点后，美元兑加元三年强势最终到了不可持续水平，在1.1000-1.1280 区间交
易三个月后，突破区间后展望下半年，预计上半年主导美元兑加元的各因素将继续发挥影响，加元
的强势开始显示出对本国出口业的伤害，石油上涨对加元上扬的边际效应已产生，石油与加元早前
的高度相关性是否能在未来继续，取决于油价上扬为加拿大经济带来的利好影响是否可以弥补出口
下降造成的影响。
加元强势伤害经济
5、6 月加元兑美元达28 年高点的强势对加拿大出口，尤其是汽车及木材的出口造成伤害。尽管油
价高企增加出口额，加拿大贸易盈余由12 月份的76.9 亿加元下降至5 月40.7 亿，一年来低点。而
且尽管加央行自2005 年9 月持续升息，经济增长令各发达国家眼红，但国外资本净流入却无法突
破近几年高位，加元强势对经济的伤害已经于数据体现，制造业装船自2004 年8 月起月率持续正
值，但过去6 个月的持续下降，Ivey 采购经理人指数5 月飙升75.0(1999 年以来高位)后走低。
上半年–油价所支持
过去几年因加拿大是美国主要商品的最大供应国，油价与加元的正相关度高达91%，油价上涨令加
拿大石油出口商受益匪浅，而石油及商品占加拿大出口的35%及GDP 的10%。尽管如此，油价高
企对于加拿大来说是双刃剑。它可以暂时利于加拿大企业，但伤害主要贸易伙伴的经济无易于杀鸡
取卵。油价上扬增大它国通胀压力，令欧、日及美国在经济受伤的同时，各国为稳定物价被迫升息，
世界大国经济的疲弱最终将削弱加拿大出口。石油上扬对加元的边际效应在过去两个月里已有所体
现。
下半年–国内需求成为焦点
随着出口减少，加拿大经济的增长点转向国内需求。有幸的是劳动力市场强劲，低失业率(降至31
年低点6.1%)及高薪金(年率3.7%)为国内需求提供保障，由此带动消费信心高涨。另一方面住房市
场也显示内需上升，上半年新屋开工高于过去6 年的平均水平20.6 套，新屋价格持续三个月上升
1.0%。5 月份年率1.3%，是1990 年年率增长最快的一个月。零售销售也显示消费者需求旺盛，只
要内需不减，加拿大经济增长就具备持续性。
加央行停止升息
经过9 次升息，加利率自2005 年9 月的2.75%升至4.25%，加央行近来有停止升息倾向，在通胀
压力及经济增长之间的平衡，加央行的态度与美联储一致，就是经济增长的减缓在某一时期将抑制
通胀。
结论
高油价及高利率，这两项对加元利好的因素一个消失，一个钝化，加元将在2006 年下半年受压，
美元兑加元将上升至1.1500 之上。
技术分析
美元兑加元区间突破后有很大的上扬空间，月图及周图均显示牛背离，更令多头鼓舞的是5 年半的
下行趋势线在1.1300 被突破，趋势线有效时间越长，突破后运行力度就越大。2005 年4 月欧元兑
美元跌破3 年上行支持线后的跌幅达1000 点就说明这一点，不能说美元兑加元也会有这样的升幅，
但无疑，这是个强劲趋势反转信号。1.1398 现已成功突破，下一目标位在1.1585-1.1616 间，进而
市场永远是对的，我能做的只是跟踪市场，与市场保持一致。
该贴最后一次修改时间为：2006-08-07 12:25:40
