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英镑/美元展望

英镑兑美元在经过整整第一季度的区间交易后于4月初选择向上突破，5月中旬升至1.90上方，录得

16年来最大的6个月涨幅。汇价随后回吐了部分涨幅，但与3月份相比，仍上扬了约900点。英镑兑

欧元就没有那么幸运。尽管欧元兑英镑在上半年有过几轮行情，但其第二季度的收盘价与第一季度

的收盘价相差无几。进入下半年，我们预期各货币走势将会大相迳庭。自去年8月份以来英国央行一

直维持利率不变，其紧缩步伐落后于G7的其它央行。英国央行的这种做法令英国经济相对保持稳定，

但英国央行、欧洲央行以及美联储的政策对比才是决定英镑在今年下半年走势的关键因素。只有当

英国央行改变中性立场并开始加息我们才会看到英镑在英镑兑美元和欧元兑英镑中有良好的表现。

经济数据稳健，就够了吗？

过去三个月，英国经济正悄悄发生变化。虽然经济数据参杂不齐，但仍处于强劲水平。由于公用事

业方面的费用上升，消费者信心有所下降，但零售销售数据仍然良好，尽管与前期相比轻微下降。

房屋价格数据好坏不一，显示这个领域的状况与制造业及服务业一样仍然稳定。既然经济稳定增长

并不一定能令英国央行感到有紧缩的需要，那么什么才能刺激英国央行加息呢？答案是通胀。尽管

英国央行官员称他们对此还不担心，但目前油价创出新高可能会令他们改变观点。和过去两年一样，

英国央行今年也调高了第一季度的GDP平减指数。经济发展增速加上通胀有上升风险可能促使英国

央行下半年加息。不过这要视乎通胀上升以及加息这两者之间哪一个对经济的冲击会更大。油价触

及80美元水平的时候通胀将更令人担忧。油价处于75美元水平对通胀是一个风险，但并不确定。因

此，即使英国央行不加息以及油价处于75美元水平，预期英国经济仍将继续改善。英国央行已将未

来5年的经济增长调高0.1％至0.2％。值得指出的是，经济活力的主要源泉来自金融领域，包括并购

活动。

英国央行加入新血，但要到10 月

英国央行需要时间与新加入的两名成员磨合可能会妨碍央行的正常决策。沃尔顿去世以及兰伯特离

辞后，英国货币政策委员会留下两个空缺席位。他们已从学术界和相关行业中各选出一名新成员来

填补空缺，这对委员会来说是比较恰当的。其中Andrew Sentence 来自英国航空公司，Tim Besley

教授来自伦敦经济学院。Besley 是在学术方面颇有声望，而Sentence 目前是航空公司的首席经济

师以及环境事务总监。Besley 对货币政策的观点仍是个谜，Sentence 6 月份曾在英国《时代》杂志

发表过一篇文章，他在其中表达了对全球经济增长的担忧，并认为如果英国经济增长持续疲软就必

须减息。虽然Sentence 有关减息的观点是假设性的，但反映了他的倾向。总的来说，英国央行的

空缺席位得到及时填补还是令人鼓舞的，但Besley 要9 月才正式加入，而Sentence 要到10 月才

正式加入。英国央行货币政策委员会8 月会议仍只有7 名成员参与。因此利率变化的可能性不大，

加息最早可能要等到第四季度。

各国央行增加英镑储备

即使英国央行延后加息，英镑仍有可能受益于多种因素，这些因素包括美元全面走软，并购资金流

及世界各国央行增加英镑在其外汇储备中的比重。我们在第二季度的展望中提到英镑曾受到许多并

购资金流的大幅提振。美国日益增加的贸易保护主义令英国的自由市场受到国际投资者的更多青睐，

过去几个月最引人关注的一笔交易是美国的纳斯达克股票交易所出资7.82 亿美元参股伦敦股票交易

所。更多类似的并购交易预期会令英镑得到支持，从而增加英镑对外国央行的吸引力。国际货币基

金组织近期公布的一份报告显示，英镑在各国央行外汇储备中的增长额录得该组织1999 年对该项

数据进行统计以来的最大增幅。事实上，在去年年底英镑就超过日元成为第三种最受各国央行青睐

的储备货币，仅次于美元及欧元。基于英国的高利率及英镑在今年上半年的强劲表现，中国、乌克

兰、波兰及阿曼央行近期先后宣布将增加英镑在其外汇储备中的比重。

欧元/英镑走势

欧元兑英镑及英镑兑美元的走势在今年下半年可能会大相迳庭。美联储在结束两年来的加息周期后

采取中性立场，可能会在市场引发一轮美元多头清盘的浪潮，特别是在市场预期英国央行将在本年

度稍后加息的情况下。与美联储形成鲜明对比的是，欧洲央行在第三季度刚刚开始便发表了极度极

强的言论，这预示着欧洲央行本年度至少还会有2-3 次加息。这种强硬的立场应该会令欧元在兑英

镑的走势中大幅受益，因为两者之间的利率差异将进一步收窄。

结论

英镑在今年下半年很有可能继续上扬，这在很大程度上将取决于英国央行本年度是否有加息的打算。

英国经济数据相对稳健，但如能源价格继续上升，英国央行为抑制通胀可能会采取加息的措施。英

国央行、欧洲央行及美联储的货币政策正在出现分歧，这将会对英镑兑欧元及兑美元的表现造成影

响。但随着并购资金的继续流入及更多外国央行增加英镑储备，英镑可能会维持强劲，特别是兑美

元。

技术展望

英镑/美元过去一个季度自1.72 档短暂升至1.9000 上方，周图技术面与欧元/美元有些相似，两组货

币对都形成了两年半来的“头肩顶”形态的右肩。英镑/美元最近一轮升势也具有“3 浪上扬”的特征，自

1.9548 开始的跌势则具有“5 浪下跌”的特征。这对英镑是一个明显的熊市信号，表明汇价下一轮走

势更有可能形成另外一个5 浪的跌势（构成长期跌势的C 浪），与汇价自1.9548 跌至1.7046 一样

（长期跌势的A 浪）。调整浪（A 与C）的幅度与时间通常都趋于一致，因此我们预期调整浪C 的

幅度将等于调整浪A 的幅度，即下一轮跌势最终将指向1.6523，也就是1.9025-(1.9548-1.7046)。

周图技术指标下降，支持看空的观点。MACD 自6 月9 日当周开始就已经开始掉头向下，RSI 继5

月中旬跌破超买区域后现接近50 水平。尽管技术面看跌，但如汇价升至1.8539 阻力以上，将表明

自6 月29 日低点1.8090 开始的反弹仍未结束，而上破头肩顶形态的顶部1.9026 则将完全打消看

空的观点。

该贴最后一次修改时间为：2006-08-05 20:01:41

该贴最后一次修改时间为：2006-08-07 12:24:15

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