回顾：
上周政经展望的观点认为未来半年我们看好欧、美、香港股市，看淡新兴市场股市，虽然日本经济复苏表面看来不错但上涨空间不大，因此可能是上落市，具体正确与否有待验证。
缘起：
今日日本央行在议息会议后宣布，结束实行了5年的零利率政策，认为日本已经脱离通缩并战胜了长期的经济衰退，因此日本央行政策委员会投票，一致通过了将基准利率提升至0.25%。
过程：
当年日本由于迫于美国的压力，日元于1971年开始升值，也因此GDP从1975至1992年的平均增长4%跌至1993至2003年的平均增长1%，从1980年代的通胀至1990年代初的放缓直至1990年代中的通缩，日本早已吃够了苦头。1997年经济复苏刚刚有些苗头，但由于货币政策制定失误，不但不出台刺激经济发展的措施，反倒推出增加消费税及废除消减入息税，因此使得消费渐趋疲弱。1990年代末的网络科技风靡全球从而带动经济高增长低通胀，但由于日本政府只看眼前利益，以保护员工饭碗为由而拒绝经济转型。
1998年日本央行独立于政府行事，面对通缩的迹象仍是无动于衷，直到1999年2月日央行才如梦初醒，将隔夜拆借利率降至0.5%以及出台一些相关政策，但已经于事无补。2000年8月由于日本央行过于看好经济前景非要剑走偏锋，非但没有减息反而加息0.25%，因此使经济大幅下滑而不得不于2001年3月重返零利率政策。本来日本央行加不加息乃央行的分内之事，从历史来看我们就会理解为什么从3月份结束超宽松货币政策以来，在是否加息的决策上日本政府各重量级官员频频“发表看法”的原因所在，毕竟惧怕得来不易的经济复苏象早前那样付之东流。
前些年由于日本实行零利率政策，使得日元隔夜拆借利率为零，所以借入日元的成本极低，如此一来便成为对冲基金廉价的筹码，因此便借入日元买入高息资产，从而使得资金流入新兴市场和世界各地，加之日本央行不断的向市场投放资金使得日元汇率低企，因此对冲基金所借入日元的汇率风险亦低，如此一来使得资金更是加速流出，这也是全球流动性过剩的原因之一。由于日本央行结束了超宽松的货币政策，由于加息预期使得对冲基金担心所借入的日元成本上升从而所赚利差缩小，因此便平仓回流日本，由于资金的回流推高了日元汇率从而使得市场对资金成本上升更是忧虑，如此连锁反应使得资金更是加速回流进一步推高日元汇价。
由于资金回流日本使得美元汇价走低，加之日本央行从4月初更是变本加厉的从市场中抽走了近1800亿美元的资金，世界各国的央行陆续融入加息潮因此更是雪上加霜，这就是5月初全球股市持续暴跌的真正理由。今日日本央行加息25点，由于市场对此早有预期因此该回流的资金早已回流，所以资金回流当告一段落，虽然日本央行已经升息，但对全球金融市场的影响已成过去，因此世界金融市场将进入休养生息的时期。由于全球流动性过剩乃世界共识，虽然世界性银根紧缩是大势所趋，但仍有大量的资金仍要寻个去处去获利，虽然美国经济数据显示经济增长进入放缓期，但从目前美元汇率持续走强的态势来看，资金仍然看好美国的经济。
结论：
