小锐益金----Williams 美联储尚未决定9月退出QE
美联储旧金山联储主席Williams周一发表其资产泡沫讲话时表示，美联储实施的货币政策对经济的影响可能要比通常所认为的更长，政策对经济和通胀的响应可能在未来很长一段时间内影响资产价格；当前的监管和货币政策行动可能会诱发过度乐观的情绪、冒险行为以及金融泡沫产生。如果决策者打算开始实施打破泡沫的第一步，他们将需要停止认为投资者一贯理性的行为方式。
Williams声称，
“为了理解过往，避免我们刚刚经历的灾难性事件的重演，我们需要承认投资者和金融市场并没有按照理性资产价格理论所指示的方式行事。这也导致了一个行为，包括监管和货币政策措施，可能有预想不到后果出现，这包括了过度乐观、过度冒险以及形成泡沫在内的后果，但这些在标准的理性模型中都是不存在的。”
Williams认为，
大多数经济学家都认为资产定价方式，无论是股票或房产，导致了一些非常糟糕的结果。但最值得注意的是，大多数经济学家和经济决策者未能确定住房价格泡沫，一旦破裂将导致自大萧条以来最严重的经济衰退。
对此Williams建议，决策者发现泡沫这个过程的第一步，是承认投资者和金融市场的行为并不按照合理的资产价格理论进行。
Williams认为，投资者并不考虑提供给他们的所有信息。他们往往至通过过去来看未来。他声称，
“当房价上去的时候，人们希望房价持续上涨。相反，如果房价下跌，人们的目光对未来房价的升值也将表现的更加悲观。资产价格泡沫和崩溃，似乎是一个人性化的结果。而这也为政策制定者如何促进经济和金融稳定带来更加深刻的挑战。”
在结束其资产泡沫讲话后Williams告诉路透社记者称，在下周政策会议前，他尚未作出决定是否支持美联储缩减QE计划。他表示将在美联储委员会下周在华盛顿举行的政策会议上持开放的态度听取并讨论同事们对缩减QE的观点。他表示，
“我仍然100%的认同美联储主席伯南克退出QE的时间表，今年开始缩减QE，到明年结束QE。“
他还表示，对于美联储是在9月还是稍后的几个月开始缩减QE来说，这些都是技术问题，更重要的则是美联储是否有一个缩减政策的总体框架。
大多数华尔街经济学家预计，美联储将在下周的会议上开始缩减QE。但上周五美国8月非农报告显示，美国经济并没有添加尽可能多的就业机会。这也使得一些投资者因此怀疑美联储会不会如期开始削减购债规模。
Williams认为，在经济表现方面，近期数据与经济逐步复苏的预期基本一致，美联储不应该受单单一个月数据不佳的过度影响。他表示，
“我认为这是非常重要的。。不要反应过度，或过多关注单个月的数据是强还是弱。我们正在接近我们去年设定的目标，就业市场将继续大幅改善。”
WSJ认为：
美联储官员近期的讲话显示出，委员们的分歧在于是否在下周开始少量的减少QE规模，或是等待更长的时间，看到经济如他们预期那样继续增强。
但Williams表示他更喜欢研究3个月，6个月甚至12个月的增长趋势。他强调，汇总所有的经济数据才能看到在未来今年对央行的前景影响。
Williams认为美国经济当前最大的问题是美国财政政策和欧洲风险。但他表示自去年以来，来自欧洲的风险已经减弱。对于美国经济增长，他预测2014年美国GDP增长3%。这一预期远高于2%的潜在增长率，且足以压低失业率。
美联储表示将维持利率在当前接近零的水平至少要等到失业率从目前的7.3%下降至6.5%。对此，Williams认为这个目标将可能在2015年初实现，但预计美联储将可能在2015年下半年才开始升息。
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