【轩明投资-小谨黄金】深层次为你解析美元疲软原因
这个夏天，如果按照事先编好的剧本来演，那么汇市的走向应该这样——美联储放出信号，暗示可能结束货币政策持续宽松的局面，而欧洲和英国的央行官员则表示，他们将继续推行宽松政策。在此情况下，押注美元走强似乎稳赚不赔。
然而很显然，最终的结果似乎被改编了。对于美元多头来说，这是一个很有挫败感的夏天。自7月至今，美元指数一路下跌。
尽管本周有不下三位美联储委员支持缩减QE，甚至不乏此前态度极为偏向鸽派并握有投票权的埃文斯，但美元还是无奈大幅走软。甚至在周二，市场出现了美指、美股、原油、黄金同时下跌的盛况。如果说，后三者的下跌都是因为美联储官员的鹰派言论，令9月缩减QE希望大增，那么美元的走弱，显然令人直呼看不懂。
那么，美元反常疲软的背后，究竟有哪些更为深层次的原因？（小谨黄金温馨提醒，投资有风险，入市需谨慎；如有需要帮助的投资者可联系本人）
市场交投情绪
也许，要解释美元的一蹶不振，首先还是得从市场交投情绪剖析。野村证券(Nomura)的G10外汇交易策略指出，在经历了6、7月间的两轮市场反转以后，市场对美元的警觉性提高了：“很多投资者和交易员因持看多美元的观点而倍感受挫，美元相对于新兴市场货币趋于升值，但相对于欧元、日元、英镑等主流币种并未走强。”
纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)分析师表示，鉴于美元指数已经回到了今年一季度时的水平，“投资者应以谨慎的态度看待任何有关美元走势的大胆论断，在今年夏季市场流动性不足的情况之下尤应如此。”
西联商业解决方案(Western Union Business Solutions)的高级市场分析师表示，自上周低迷的就业数据公布后，美元人气发生转变，因数据暗示美联储在放慢刺激步伐的问题上将更有耐心。美联储缩减刺激规模从长期来看对美元有利。他指出，本周，美国没有多少重大数据公布，这也未能给投资者提供推高美元的新的动力。
很显然，在此前被美联储反反复复的缩减QE预期搞得疲惫不堪后，不少市场人士已经没有了最初乍听QE缩减信号便全力做多美元的激情，因此短期之内市场缺乏看多美元的理由。
而从VIX指数(恐慌指数)看，7月至今也始终维持在低位。此前，在美联储刚刚释放缩减QE信号时，该指数一度飙升至20上方，但目前市场显然不再对缩减QE感到多大恐惧。
法国兴业银行(Société Générale)驻纽约外汇策略师预计，在今年11月的德国大选之前，美元汇率将缓慢下行；欧洲央行(ECB)可能无法为了帮助欧元区外围国家，而在德国大选前做出在政治上不受欢迎的政策调整。
美联储低利率政策
而从美联储政策层面看，美元汇率在7月份的绝大多数时间持续下跌，也许还有这样一层原因。有分析师表示，市场开始逐渐明白，削减每月债券购买计划与实际上调短期利率完全不是一回事。换句话说，伯南克反复强调的讲话，终于起到了效果。
由于美联储在近几次利率决议中，特意提及了通胀率走低的这一状况，这意味着当前的超低政策利率措施可能会继续延续相当一段时间。美联储的决议措辞表现出其全面倾向鸽派的政策基调，美联储显然意在表达打压加息预期的决心。
7月初，美国债券市场将明年晚些时候开始加息的预期反映在资产定价上，使美元指数升至近三年来的最高水平。但是过去一个月，两年期美国国债收益率——市场加息预期的晴雨表——从0.4%下滑到了0.3%。
主导变量看经济
而最后，也是最关键的一点，美元最终走势到了其最终主导变量的影响。也许不少投资者要问，什么是美元的主导变量？是QE政策还是避险情绪？不可否认，这些对美元短线行情都很关键，但最根本的，还是美国的经济状况。
有分析师表示，今年以来，美元指数出现走高的主要原因在于投资者押注美国经济前景好转，而不再是受到避险需求的助推。事实上，此前在美元指数节节走高的同时，具有更大避险意义的美国国债和黄金价格却在大幅走低，这一状况也印证了上述判断。然而，在近期美国经济数据重现疲态，同时黄金价格也逐渐呈现筑底企稳态势的背景下，美元指数的上行动能就再度受到了遏制。
专家因而认为，美联储缩减QE规模的预期即使成真，美元指数的再度上行空间也料将有限，原因是在实体经济出现了相对明显的通胀走高迹象之前，美联储的政策措施料不会有显著收紧。鉴于美联储仍在想方设法遏制美元过度走强以保护美国出口竞争力，近期各方不应豪赌美元指数会在此后一飞冲天。
德意志银行(Deutsche Bank)策略师表示：“超出预期的经济增长，而非美联储减少债券购买的时点，才是主导变量。”他补充称，德意志银行在今年剩余时间看好美元前景的依据是，美国经济增长形势改善，而其他国家央行在扶持本国经济方面的态度仍然非常鸽派。
因此，从某种意义上说，7月份至今，美国数据普遍不如人意的表现，令美元的前景蒙上阴影。而在美联储主席伯南克目前没有对QE政策作出更为明确的表态前，其他美联储官员的讲话，也许只能对行情波动起到点缀作用，而无法彻底扭转行情。
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