分析师: Jon Nadler

2008年8月28日

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黄金放弃了上午1.5 ％大有希望的收益，到下午的早期，只剩下了0.25％，尽管原油的价格持续上涨（尽管幅度不是非常大），并且尽管美元仍然下滑。虽然黄金已经是第三天小有收益，但是运行的特点仍然感觉较沉重且有点疲倦。黄金在石油的带动下已经上涨充分，并且似乎并没有其它任何重大的力量在内部进行推动。至少到下周二，当劳动力预期或多或少能够充分恢复前，市场参与者似乎需要应对几种类型的资产的短期交易。

各种各样的飓风导致的复杂的背景条件，在今天的早期将黄金价格推高，而美元在通宵市场走低。Gustav飓风的最终目的地仍然难以预测，但是它已受到足够的关注，石油价格在一天的开始就上涨回到117美元以上，由于估计可能会对一些地方造成影响的贸易推测，例如得克萨斯州加尔维斯顿，或路易斯安那州或阿拉巴马州的部分地区。最后，该地区需要做的一件事是将卡特里娜飓风进行一次重演，任何规模都可以。在未来的几天，市场将会继续行驶在暴风雨的消息中。

今天，欧元也没有取得多大的进展。而在欧洲的经济状况下滑，尽管欧洲央行理事会成员今天说，基于目前的经济状况，他并没有看见需要降息的理由。欧洲决策者仍然将通货膨胀看作是头号公敌。不过，今天公布的数字，可能显示本月在德国的通货膨胀已经放缓。因此，没有加息的迫切需要。

因此，在货币市场我们目睹了美元指数首当其冲，向上反弹了0.51点，随后降至76.74 ，但随后又上涨至77.10点，因为在七月许多优于预期的耐用货物订单上升了1.3％（主要是由于出口）提供了支持。道琼斯工业指数对耐用品订单的消息积极响应，今天一天就持续上涨了（迄今）超过100点。几条令人担心的背景消息相互产生影响，一个是现在联邦存款保险公司的观察清单中的117家银行，而另一个则是在 “Frannie”需要破产或剥离的呼吁提出第三天之后，遭到拒绝。

如上所述，现货黄金价格早盘虽然上涨了13美元，但是最终放弃了11美元，最终报收于826.40美元每盎司，一天中上涨了2.30美元。白银转向负数，下跌至13.49美元，因此成为今天各项综合指数中，到目前为止唯一下跌的金属。白金上涨了30美元，收于1425美元，而钯金上涨了6美元，收于289美元每盎司。黄金在835美元附近首先遇到阻力，并且似乎已经重新开始尝试向855美元区域发起攻击。不过，在交易商们得出最糟糕的事情超过理智的调整这个结论之前，仍然需要一个决定性的推动，将价格推到870美元以上。在这个过渡期间，在过去两天显示的风险，是市场的结构性风险的一部分。

说到影响走势向上或向下的最严重的根本原因，商品市场观察员和交易商仍然持有不同的观点已经视作结论。分析家们正在寻找最细微的迹象，能够表明一个趋势正在形成，他们往往侧重于每分钟的细节，以便搜集到可能会有什么事情发生。对于这一点也没有什么不寻常的。经历这种巨大的变化，并且引发热烈的辩论，这种事情在每一个市场中都会发生。现在我们为您带来几个这样的参与者的非官方分析，由彭博的Madelene Pearson在一次专访中所提供的：

“玉米和大豆的价格有所反弹，因为农作物的产量下降，推动美国的库存接近5年以来的低点。石油扭转了美国与俄罗斯之间的紧张关系。Xstrata Plc关闭了一家在多米尼加共和国的工厂之后，镍币的走势发生了反转。

商品市场的历史上最糟糕的一次下跌可能会结束，标志着重演2006年大跌之后，根据标准普尔GSCI指数的测量，在未来17个月内，价格将会上涨一倍。只有在这个时候，推动力量是供应的削减，而不是不断增加的需求。供应限制因素，“不断向前迈进”，并且“不同的商品，会走出自己独特的表现” Alan Heap说，他是在悉尼的花旗集团全球商品分析师。“我们预期明年的价格将会更高，并且在某些情况下后年也是一样。”

商品已经是第七个年头获得收益，推动的力量主要来自中国和印度主导的需求，以及对矿山和农产品的干扰。原材料的价格从4个月以来的低点出现反弹，可能会增加BHP Billiton公司的利润，增加雀巢公司在沙特阿拉伯的成本，并加快通货膨胀，限制中央银行的银行家Ben S. Bernanke和Jean-Claude Trichet减息并恢复在美国和欧洲的经济增长的能力。

在油价比供应上升10%之后，现在比3个多月的最低点还高出3%，这也许是受到美俄之间关于格鲁吉亚紧张局势和波兰导弹防御系统的影响。委内瑞拉能源和石油部长Rafael Ramirez说，欧佩克在其9月9日的会议上可能会考虑削减产量，并且美国汽油库存正在下降。8月22日，石油收于每桶114.59美元，下跌了22％，而它在7月11日的记录是147.27美元，而今天上涨了0.5％，收于115.20美元。

投资大师吉姆罗杰斯，他在2006年4月曾经正确地预测油价将达到每桶100美元，黄金达到每盎司1000美元，他8月23日说，原油价格将会继续攀升。“在这个过程中，它仍然处于牛市当中，”罗杰斯，65岁，罗杰斯控股公司的主席，在吉隆坡举行的一次投资人会议之后，他发表了以上言论。他说，石油可能会下跌至75美元或上涨至175美元，在今后10年内，价格将会增值。

铜，从7月2日的库存记录8940美元每吨，上涨了20％，在此之后，由于BHP Billiton公司这个世界上最大的矿业公司，和智利的Codelco公司，最大的生产商，他们的产量有所下降，价格已经从6个月以来的低点有所回升。铝的价格可能会上涨，因为电力短缺迫使中国的生产商降低产量，巴克莱资本公司说，它是总部设在伦敦的巴克莱公司的一家证券公司。 Xstrata公司，第四大镍精炼厂，8月19日说，他暂停了其在多米尼加共和国的业务，可能会持续4个月。这些业务每年生产29，000吨镍，或者说，占了世界主要的镍的生产量的2％左右。

玉米和大豆从它们在过去两个星期上涨到的最高点下跌了37％，由于延误种植构成对美国产量降低的威胁，以及对出口退税的抗议活动的关注，可能会中断来自阿根廷，这个第二大玉米出口国和第三大大豆出口国的供应。这将导致世界粮食库存的紧张，目前的库存已经是联合国粮食和农业组织所说的接近30年来的最低点。

“我并不认为商品的繁荣时期已经完全结束，” Malcolm Southwood 在8月21日说，他是位于澳大利亚墨尔本的高盛JBWere的商品分析师。“我们现在正处于一个长期牛市中小规模的周期性衰退当中，结构性的基本面仍然非常完好。

标准普尔GSCI指数对24种原材料进行的测算，商品在7月3日达到其最高点之后，其截至到8月15日的30天下跌，是速度最快的下跌，损失了21％。

并不是所有的投资人都如此乐观。

“整个周期开始与世纪之交，”Michael Aronstein说，他是位于纽约的Oscar Gruss & Son Inc公司的首席投资策略师，他在20世纪90年代管理的商品的投资，每年获得15％的利润。“人类的想象力可以创造生产力，几乎所有商品的真正价格，无论是从自然界提取的还是人类制造的，经过一段时间之后都会下降。这是人类进步的本质。”

美联储主席伯南克，上星期发出信号，表示中央银行期望商品价格的上涨能够有所放缓。美联储一直保持其“相对较低的”利率目标，因为“我们的期望是，在全球经济增长放缓的情况下，石油和其他商品的价格最终会稳定下来，” 8月22日在怀俄明州Jackson Hole的堪萨斯城的联储年度会议上Bernanke这样表示。

“我们已经看到商品价格上涨趋势的结束”，Nicholas Sargen说，他是在辛辛那提的Fort Washington投资顾问公司的首席投资官，他在Bloomberg电台8月22日的采访时这样表示。“全球经济正在走弱，不只是美国经济。来自欧洲的所有证据表明，现在的经济停滞不前。日本和部分亚洲地区也正在走弱。只不过需要扭转的力量过于强大。”

高盛集团在 8月21日说，占据世界经济一半的国家面临衰退。美国，日本，欧元地区的15个国家和英国，“在未来的几个月，如果不会进入经济衰退，也将面临着巨大的经济衰退的风险，”高盛在伦敦的国际经济学家Binit Patel在一份报告中说。美国房屋市场一年以来的低迷，引发了全球银行的信贷市场大约5000亿美元的损失，由于借贷成本上升以及高企的商品价格，世界上最大的经济体现在已经步履蹒跚。”

从远期的展望，我们再回到每天的操作上来。对暴风雨进行观察，是每个人日程中的首要任务。无论是热带风暴，还是金融风暴，或者是地缘政治，暴风雨是8月份剩余几天的市场驱动力。问题只是在于，它们会在哪里出击，他们所造成的危害会有多大。现在卡特里娜金融风暴已经在其生日蛋糕上插入了第一根蜡烛。

交易愉快。

(文中时间为美国东部时间)

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