加密货币市场正处于一个转折点。
正如许多市场参与者在 22 年初没有充分认识到加息对风险资产的影响一样，我们认为市场可能低估了 24/25 年降息的影响。
今年大部分时间，我们的观点是，市场将继续攀升至担忧之墙，然后在 25 年达到顶峰。
在本周的报告中，我们分享了我们对这种情况可能如何发展以及您如何在风险环境中定位自己的看法。
ETH/BTC 已经触底吗？
我们认为 ETH/BTC 可能已经触及周期底部。
6 个原因：
自 2016 年以来，ETH/BTC 一直创下更高的低点。该比率在 2017 年初触底，略低于 0.01。2019 年末，该比率触底，略低于 0.02，然后在 2020 年 3 月崩盘期间再次触底。快进到 2024 年 9 月，ETH 刚刚跌破 0.04。
对我来说，这表明随着时间的推移，市场对 ETH 的信心正在增强。我们看看它是否能维持在 0.04。
在之前的周期中，当 ETH/BTC 屈服时，它会在此后不久创下低点。在过去几个月中，该比率似乎已经屈服，从 0.057 降至 0.038。
在过去的周期中，ETH 在降息后触底。美联储几周前开始降息。
美联储资产负债表也是如此——上个周期我们从净紧缩转向净扩张，ETH/BTC 触底。随着流动性条件的改善，我们预计本周期会出现类似的动态。
从历史上看，随着流动性条件的改善，比特币的主导地位会下降。
从情绪角度来看，ETH 刚刚经历了一段我们很久没有见过的幻灭期（由于 EIP4844 导致费用下降，“路线图一团糟”）。这是市场心理和加密 Twitter 的不耐烦。现实情况是，以太坊继续执行其路线图。
如果我们正确认为 ETH/BTC 已经触底，则意味着山寨币季节已经正式开始。
催化剂
观察过去几个月加密 Twitter 上的情绪非常有趣。似乎加密原生者试图通过跳到风险曲线的最远端（模因币）来领先流动性周期。
我敢肯定，许多人在 10 月至 3 月期间表现很好，但大多数人都晚了，同时又早早进入了山寨币季节。毕竟，历史上山寨币季节是在降息之后开始的。所以我的感觉是，大多数市场在 2023 年第四季度/2024 年第一季度回吐了涨幅。随着市场下跌，许多人抛售了。其他人正在重新分配。
“散户永远不会回来。”
