研报名称：《海通证券-选股因子系列研究（五十五）——价量波动幅度》
投资要点：
本文主要对价量波动幅度与未来股票收益之间的关系进行研究。
股价振幅。股价振幅因子与股票收益显著正相关，即控制涨跌幅、换手率、波动率后，历史股价振幅越大，股票未来收益表现越优。该因子对观察期的选取不敏感，在 1-6 个月的观察期下，均存在显著选股效果。但与传统技术因子类似，股价振幅因子衰减速度较快，持有期超过 3 个月时，因子多空收益不再显著。
股价振幅因子是对传统价量因子的有效补充。在涨幅低、换手率低、波动率低的样本集中，传统技术因子失效；而股价振幅因子在此样本集中存在显著选股效果，且多头效应强。
换手率波幅。换手率波幅因子（过去一段时间内日换手率最高值与日换手率最低值之差）与股票收益显著负相关。即换手率波动幅度越大，股票未来收益表现越差。该因子多头效应弱，空头效应强。
价量波幅因子对多因子预测模型的边际贡献。
在包含常见因子的 9 因子模型中加入价量波幅因子，可提升模型 IC 表现。
风险提示。因子有效性变化风险，历史统计规律失效风险。
