本文使用中国嘉陵（600877.XSHG）和招商银行（600036.XSHG）作为配对股票构建了一个配对交易策略，年化收益率为37.75%，胜率为77.3%。在极端市场环境下表现良好，2015年收益率200% ，2018年收益率为正。
配对交易策略是一种能避险又盈利的统计套利策略，主要做法是在市场中寻找两支历史价格走势有对冲效果的股票，组成配对，使得股票配对的价差大致在一个范围内波动。这种策略的操作方式是，当股票配对价差正向偏离时，因预计价差在未来会回复，卖出价格走势较强的股票同时做多走势较弱的股票。当价差收敛到长期正常水平时，即走势较强的股票价格回落，或者走势较弱的股票价格转强，平仓赚取价差收敛时的收益；当股票配对价差负向偏离时，反向建仓，在价差回复至正常范围时再平仓，同样也可赚取收益。
下图所示是中国嘉陵（600877.XSHG）和招商银行（600036.XSHG）在2013年1月1日到2019年3月1日的价格走势曲线。
图1 2013.01.01-2019.03.01中国嘉陵（600877.XSHG）和招商银行（600036.XSHG）价格走势图
实现本策略的步骤：
（1）计算两支股票的过去120日的价差。使用招商银行（600036.XSHG）的股价减去0.9*中国嘉陵（600877.XSHG）的股价；
（2）计算价差序列的平均值和标准差；
（3）计算最近的价差离均值差距多少；
（4）（3）的结果除以（2）中的标准差，得到z-score；
（5）根据z-score判断买卖点位。如果z-score大于0.9，全仓中国嘉陵。如果z-score小于-0.9，全仓招商银行。如果在±0.9之间，对招商银行进行5-50的择时。
本策略的优势：
（1）收益率高，年化37.75%；盈亏比高，将近2:1；
（2）股票对的存在使得风险得到控制，是一种中性策略；
（3）极端市场（2015年与2018年）表现良好。
本策略的劣势：
（1）回撤高，很多散户容易扛不住；
（2）优质股票对的选取有难度。
