在成熟市场，价值因子、红利因子、低波因子是非常好的量化因子。
价值、红利、低波
在A股市场，先看两张图。2005以来，沪深300、300红利、300价值、300低波对比图：
结果足够清晰，300低波、300红利、300价值依次跑赢沪深300。其中，2013年以前，300低波与300红利高度重叠。
最近五年的对比。
300低波还是遥遥领先，300红利与300价值高度重叠。尽管300红利比300价值的历史数据更加优越，我不认为它是一个独立因子。
价值低波
沪深300从股息率、市净率、市盈率、市现率四个方面对价值做出评估。具体计算使用的是这四率的倒数，请参考中证的指数说明。这种评估方式比单纯的股息率（比300红利）、或者市盈率更为优秀。股息率有可能把一次性分红的股票选进来，它的未来的盈利并不好。市净率不适合于高品质的消费股，一般很高。市盈率不适合周期股。市现率是一个非常优秀的指标，价值投资的终极表达即DCF，现金流折现，遇到销售型公司则给予太高的评估。四个指标各有优势，也各有问题，合在一起则取长补短，构成一个稳健的全面的价值评估体系。这个体系非常重要。
低波近年非常显眼，300低波、500低波历史数据都非常好，在国外也相当的厉害，美股的低波ETF大爆发。
但是，我对低波因子的合理性保持谨慎的疑问。美股的牛市保持了10年，恰好也是低波因子的风光10年，关于美股ETF的趋势的庞氏骗局的争论一直有。
作为量化投资，一个因子、策略测试数据好，这得认可。但是，它的合理性存疑，那么不能单纯使用。
所以，价值因子的稳健体系是重要作用，我们要做做“价值低波”，利用低波的盈利能力，利用价值的合理性。
实现
直接使用300低波、300价值的成分股做了一个简单的集合（set）交集(&)，即价值低波的股票池，连空格、带注释、带定义，总共才30行代码。我写东西总是这么简单，而效果，相对沪深300低波有着3.6%的alpha。它拥有了沪深300低波的收益能力，同时拥有了价值超额收益的合理性，我很满意了。
由于300低波、300价值半年更新一次，这个策略也是半年更新一次个股，换手率不高。
