体验了过山车般的大起大落，经历过了跌入万丈深渊般的无助与彷徨，在希望与失望间无数次徘徊，从2015年到现在，仅仅一年多的时间里，作为大宗商品领域的龙头老大，从人性的角度看，原油的百味故事或许可以写出一本包涵人生百态的励志小说。如今，整个大宗商品形势都一片大好，而原油又一次陷入了了举步维艰的糟糕境遇。逆水行舟，不进则退，这是亘古不变的真理，在当今金融领域同样适用。
从历史上看，在以往的大级别行情中，原油价格走势经常领先于其他品种。但目前在黑色系和有色金属等轮番上涨中，作为商品期货龙头的国际原油，自6月份以来期价始终未能强势突破50美元大关，并且随时面临下行的巨大危机。
今年以来，国内商品市场堪称多头“盛宴”，黑色系部分品种的走势令人惊叹：焦炭、焦炭期货年初以来涨幅分别为137.59[%]、102.61[%]；同期原油涨幅亦有33.81[%]，但作为商品龙头，与黑色系对比则相形见绌，与其“一哥”地位不符。
全球经济增长在很大程度上依赖于能源的消费量，而原油又是在众多能源产品中消费量最大的品种。因此，原油一向被认为是大宗商品的“领袖”。此外，原油期货也是全球商品期货中的佼佼者，成交量庞大，场内资金较为活跃。因此，原油在全球商品市场中位居前列，也往往成为市场运行的风向标。
作为商品市场中举足轻重的成员，其一举一动都对其他品种造成关联性影响，但为何原油会成为商品牛市中的落单者？其主要原因还是在于基本面的差异：在供给侧改革和需求端回暖两方面因素作用下，原来过剩的品种不再过剩，而是变得短缺，由此导致黑色系品种快速上涨。对于原油而言，低油价环境正在驱动市场自我实现再平衡，表现为需求上升同时供给收缩。但是再平衡是一个非常缓慢过程，而且中途存在波折。
尽管非OPEC国家原油产量下降，但OPEC摇身变为增产的引擎。OPEC艰难地在阿尔及尔会议上达成协议，但实现起来将会非常困难，尤其是利比亚和尼日利亚均在产出正常化的进程中，最终结果是OPEC产量易增难减。供给过剩和高企的库存压力依然存在，因此油价难以大幅上行。
此外，原油整体供应过剩，需求短时间又难以跟上供应的上涨幅度，在供应过剩大背景下，全球各主要产油国都在通过降低油价的方式，挤出竞争者。因此基本面偏弱，各产油国之间的博弈促使原油相较其他品种走势偏弱。
虽然今年油价出现触底反弹走势，但就价格水平而言，仍然难以实现突破。由于页岩油生产技术的提升，以及成本的进一步下滑，其他产油国同样在适应低油价形势。所以，未来全球石油供应能够承受更低价格，这将令油价面临较强的顶部压力，油价重心依然有向下空间。
未来油价能否实现突破性上涨，其核心在于需求。全球经济的根本性复苏拉动石油需求快速增加，将会缓解当前供需失衡的局面。不过，从长期角度来看，新技术以及替代能源的长足发展，也会对石油构成威胁，50美元对于今明两年的油价而言，依然是个强阻力，但长期而言，又将依然将保持平衡的价位。
短期来看，美国大选已接近尾声，美联储加息的鹰派声音越来越高，市场预期也逐渐增大，原油下跌的空间也将增大。
笔者经济杂谈（威信：chcc518）是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。
