经济重磅信号弹 中国经济走势扑朔迷离　　

       2016年三季度中国经济“成绩单”下周即将公布，大家备受关注。针对中国经济的看法，很多人表示担忧。不过，北京高层日前给市场打了一针定心剂，三季度经济不仅延续了上半年的发展势头，又出现了不少积极变化，总体来看“好于预期”。尤其是就业，9月31个大城市城镇调查失业率低于5[%]，为近年来首次。

　　中国经济走势扑朔迷离

　　市场上主流的一种观点认为，中国目前碰到的经济下行，正表明，需求侧三驾马车已经无法为经济增长提供动力，因而，中国经济要实现长期稳定增长，必须倚重供给侧，实现经济增长的动能转换；在创新驱动和产业升级的基础上，实现供给质量不断优化，经济持续稳定增长。

　　今年开年以来，高层间便就中国经济走势展开积极辩论。今年3月，张高丽向媒体表示中国经济一季度将实现开门红，到了明年便将海阔天空的论调。到了4月，在北京主持召开了由政府省长参加的经济形势座谈会。据与会者透露，在会议期间，释放出中国经济已经触底反弹的明确信号。

　　然而，这股乐观气氛并未持续太久。5月9日，人民日报刊登一篇题为“开门首季问大势”的专文。在文中，“权威人士”明确表示：“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的”。

　　近日宏观经济数据趋好，亮点颇多。8月工业利润、煤价和货运价格反弹，房屋销售、发电量等数据强劲，显示中国经济的实际运行情况可能比预想的要好不少。同时，对比去年的情况来看，在宽松货币政策、财政支持以及房地产市场的推动下，今年不少经济指标也比去年有显著好转，显示今年经济运行要明显好于去年。

　　三季度GDP增速或升至6.8[%]

　　渣打银行发布最新报告认为，中国9月PMI数据显示三季度经济增长改善，预计三季度GDP增长或将由二季度的6.7[%]升至6.8[%]。

　　报告指出，官方制造业PMI在8月强劲反弹至荣枯线50以上之后，9月稳定在50.4。该数据虽低于市场普遍预测的50.5，但仍推动三季度制造业月均PMI达50.2，高于二季度的50.1，且为近7个季度以来的峰值。渣打银行预计三季度GDP增长或将由二季度的6.7[%]升至6.8[%]，得益于政府的支持性政策，这一增长势头有望持续至四季度。

　　兴业研究鲁政委也认为第三季度GDP可能反弹至6.8[%]，主要是因为在去年低基数作用下，金融业增速或出现上行。

　　增长好转背后仍有隐忧

　　然而，经济表现优于预期并不意味着中国经济进入触底反弹阶段，当前中国仍未找到支撑实体经济增长的着力点。

　　中国经济严重依赖单一行业，风险积聚。我们采用统计局公布的2012年中国投入产出表进行了测算。结果发现，土地（服务业）和建筑业（剔除土木工程建设）每增加100元GDP，可以直接或间接为其它行业创造139元的需求，以此测算得出，土地服务和建筑业创造的经济需求占GDP的27[%]。今年上半年6.7个百分点的经济增长中，有33[%]、即2.2个百分点是由土地和建筑业拉动的。可以说，经济对地产依赖程度非常大。

　　从其它国家的发展经验看，人口结构周期决定了地产周期。从2000-2030年中国各年龄段人口变化来看，老龄化趋势十分明显。16年以来行业市场再次火爆，其中有货币和非理性因素。考虑到经济对单一行业的依赖性，必须加强警惕。

　　作为上游产业，土地市场蓬勃发展固然 有助于拉动中下游产业增长，但令人担忧的是，僵尸企业获得喘息的机会。

　　目前来看，我国的经济增长虽已企稳，但新的增长点仍未浮现。从今年开年以来民间投资成断崖式下跌来看，具有领先指标作用的民间投资对于中国经济是否触底尚有疑虑，经济尚未形成一个健康的增长回路。

　　海内外市场均有压力，如果通胀率温和上升趋势不变，再叠加年底欧洲政局及美国大选，12月份美联储加息的概率将大增。国内经济短期复苏，持续性仍待观察，货币宽松可能延后以及经济状况短期稳定。但土地新开工面积回落可能拖累经济增长，四季度经济依然有一定的下行压力。