大名鼎鼎的CDS终于要在我国金融市场正式落地。

　　What！？你不知道什么是CDS？举个例子，在大空头中，华尔街的几位眼光独到的投资鬼才就是因在金融危机前夕看穿泡沫，并通过做空次贷CDS而获得巨大收益。

　　如果你没看过电影，至少应该知道发端于美国“次贷危机”的2008年金融危机吧？而美国“次贷危机”的爆发，就和CDS市场的疯狂膨胀有直接关系……

　　不过也不用怕，毕竟我国的CDS市场才刚刚起步。

　　那CDS是怎么引爆08年美国次贷危机的呢？

　　次贷危机发生前的许多年，美国当时流行贷款买房。但个人贷款可能20、30年才能收回，美国银行和信贷公司不想等那么久，索性把这些贷款一打包，以证券的形式优惠卖给其他金融机构分散风险。这就是MBS(住房抵押贷款证券化)

　　然后，这些金融机构再把它们包装成金融产品CDO(抵押债务)，卖给世界各地的投资者。当然，这些投资者也不傻，他们知道这些CDO有毒，于是，就给这个产品买保险(CDS)。

　　后来，房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。房子卖不出去，高额利息要不停的付，只能选择把房子甩给了银行。此时违约就发生了。

　　泡沫，总有一天会破裂。

　　CDS买方赔付不起违约金，面临倒闭。当时美国的几大投资银行大量持有CDS合约。同时，他们在金融市场上影响力很大，很多机构由于投资者都与他们发生交易，如果这几大投资银行倒闭，那么与他们发生交易的机构也将面临巨大亏损，进一步加剧金融市场的恐慌。

　　为什么说CDS是做空利器呢？CDS是做空者常用的一种做空工具，在美国次贷危机期间，有少数人通过CDS做空美国房地产，并带来惊人收益。

　　CDS引爆美国次贷危机，还是做空利器，那么问题来了。既然这玩意儿这么有毒，中国为啥还要引入呢？

　　1中国为何需要CDS？

　　通过设计实用可行的信用衍生产品，商业银行能把信用风险从市场风险中分离出来，并以合理的价格转移出去，“惜贷”问题将得到极大的缓解。信用衍生产品能在市场上进行交易的关键在于找到合适的购买者，在现实经济生活中，比商业银行更为了解借款者信息的机构，如果信用衍生产品价格合理，它们是愿意购买的。

　　2中国版CDS的前世今生是什么？

　　首先要纠正一个概念，协会今天是针对信用风险缓释工具这个大框架，在这个大框架下所谓的信用风险缓释工具，通俗说，就是给债券创设一个“保险”，防止所投资的债券发生违约时血本无归。

　　因此，我们今天讨论的信用风险衍生产品不仅仅有CDS,还包括其他三种。而中国的信用风险缓释工具并非今天才开始建立，早在2010年，协会就发布了CRMA和CRMW的试点业务指引，

　　然而，现在经济下行期，债券市场违约风险不断暴露，“闭眼买债”的好日子一去不复还，这个时候市场参与者对信用风险缓释工具的需求也就日渐多了起来。这个时候加强版的信用风险缓释工具就登场了。

　　3CDS带来是机还是危？

　　“市场从来没有像现在一样需要对冲信用风险的产品。”一位资深市场分析人士表示，CDS有助于在违约案例飙升后缓解忧虑，并帮助投资者更早地察觉到风险最高的企业。

　　当然，有机必有危。

　　中国缺乏相应的市场基础，对债务持有人的法律保障还不健全，也需要配套的清算机制。此外，当前信用风险升温，且国内的保险机构和担保公司在风控和偿付能力方面仍显不足，若风险过度集中于部分发行主体， 也会大幅提高交易对手风险。

　　总之，法律制度、信用风险计量、社会信用环境、交易结算等多方面的配套机制尚不健全，快速推出中国版CDS的基础不一定牢固。

　　相比之下，中国为稳健发展信用风险衍生品市场，则吸取美国当年的经验教训，做了相应的制度性安排。交易商协会金融衍生品专业委员会副主任委员陈世涌对证券时报记者表示，我国金融衍生品市场发展起步较晚，为促进这一市场的良性稳健发展，有必要对金融衍生品交易进行一定的管理。

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