张津镭：美联储连续不加息，影响在哪里！

周四金融世界瞩目美联储议息会议刚刚结束，不出市场所料，会议宣布维持现行利率不变，这也是美联储连续六次会议按兵不动。

周四北京世界凌晨2点，美国联邦储备委员会在结束了为期两天的货币政策会议之后，公布了最新会议决议，以7票赞成、3票反对的结果维持现行0.25[%]至0.5[%]的基准利率不变。美联储主席耶伦表示，美联储的决议没有反映出对经济失去信心，虽然就业和通胀等加息的理由正在增强，但还有待观察。美联储主席耶伦在讲话中表示，她总体上看好美国经济发展形势，就业和通胀都没有危险，经济并未过热，因此也无需通过加息为经济降温。张津镭认为耶伦基本就是有所暗示12月可能会加息，但是并不明显。

值得注意的是，这是今年以来美联储连续第六次维持联邦基金利率不变，与此前市场预期相符。但与以往不同的是，在本次会议上联邦公开市场委员会10名委员中有三名委员对政策声明投了反对票，他们认为此次会议应该将基准利率目标区间提高到0.5[%]~0.75[%]。而在此前7月的议息会议中，只有一人投了反对票。专家表示，10位投票官员中，支持升息的高到3票，证明联储内部意见非常不统一，这也会影响到未来的政策制定。彭博社根据美联储公布的点阵图预计，美联储可能在年底加息25个基点，加息最有可能发生于12月，而不是11月，主要因为美联储需要等到美国大选尘埃落定之后才会行动。而从最新联储的经济发展和利息预计看，联储的期待有所降温。

而在美联储按兵不动的决策公布之后，市场也是迅速反应。美股大盘迅速出现反弹，而且到收盘前，涨幅不断加大。同时美元明显走软，美元指数下跌将近半个百分点，10年期美国债收益率下降。黄金的价格从早盘就开始上升，周四连续第三个交易日上涨最高触及1343美元。盘后，联储决议公布后，进一步上涨。原油的价格也从早盘就开始上升，接近收盘受到联储会议决议刺激，涨幅进一步加大，一直持续到盘后。

事实上，自美联储告别格林斯潘时代之后，美联储的货币政策体现了很高的透明度和预期性，这在某种程度上有利于市场的预判和稳定。无论是美联储的决议，还是耶伦发布会的声明，都表明了以下几点：

1、对全球经济风险的预判高于2015年12月，特别是在油价之前创新低的问题上，感觉明显超出了美联储之前的预期。风险上升意味着加息的预期进一步放缓；

2、下调了加息的预期，2016年加息次数已经从以前的四次下降到2次，到目前更是只有可能没有。尽管耶伦暗示12月份不排除加息的可能，但从目前的情况看，12月份加息的可能也没有想象中的那么高；

3、加息终将到来，因为除了通胀，美国的就业数据仍然强劲，如果长期维持低利率，将为经济未来带来隐患。美联储预期2到3年内通胀会到2[%]，这也意味着，2016年美联储不排除不再加息，而是维持现有的利率政策。但日内公布的美国2月核心CPI同比2.3[%]，创2008年10月以来最大涨幅，进一步显示通胀正在逐渐接近美联储的目标，所以美联储在利率政策上强调看“实际数据”。

4、包括中国在内的海外市场的风险的担心程度在下降，经济陷入衰退的概率仍然不高。

对全球经济及中国的影响

美联储不加息的决定尽管符合市场预期，而且在相当长的时间内对风险保持谨慎，意味着在利率政策上将维持“等等看”的姿态。这一方面可以消除全球市场受美联储的影响而导致的动荡，另一方面也说明，美联储对全球经济在2016年的表现的担忧并未消除，全球经济2016年将仍然在不确定和焦虑中寻求突破。美联储推迟加息，美元指数可能会进入震荡期，进而缓解新兴市场货币贬值压力，而黄金可能会有表现的机会。

对于美联储未来的政策，我们只看两样东西：美国的股市和美元的汇率。如果美股见顶征兆越来越明显，甚至已经有破位下跌之势，那么美联储不但不会加息，恐怕还将再来一次量化宽松，然后阶段性放弃强势美元，让美元跌一跌，待美股稳住之后再制造加息预期。如果美股能在前高位置附近稳住，甚至再创新高，那么美联储就可能来一次小小的加息以确立更强的加息预期。

至于中国，关注公众号张津镭认为在美股真的涨到前高附近的时候，应该再来一次贬值，贬到兑美元7:1左右，继续拖住美联储让其加不了息，让美联储高不成低不就，而我国在这一阶段抓紧时间进行经济结构转型。未来，我国经济转型完成得情况越好，对国际资本吸引力越强，美元加息对中国影响越弱，中国在对美的经济博弈中越能占得主动。

当然，中国赶紧将股市快些调回正轨也极其重要。未来几个月，如果汇率能快速贬值到7:1左右，然后A股再能重新回到正常的升势，则中美经济博弈中中国将能越来越主动。未来几个月，对中美两国来说，内部经济调整上都是一个巨大的考验。

最后，这就是美国的高明之处，一边需要不加息，一边还需要加息预期，结果人家愣是能玩出让很多人相信加息，但最终自己还不加息的结果。你又能奈他何？