徐百豪寄语：
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据英国《金融时报》周四（9月22日）报道，日本央行周三公布的政策决议显示，该央行已经淡化了资产负债表的扩张计划，同时将货币政策新框架的核心变为控制收益率曲线，那么这是否意味着日本央行承认了当前阶段的刺激措施已经接近极限？
在花旗集团首席经济学家比特（Willem Buiter）看来，答案似乎是肯定的。比特列举了数个证据。首先，这些政策表明全球主要央行（尤其是日央行、其次是欧央行）越发地承认资产负债表规模与总需求和通胀之间存在联系的理论存在巨大缺陷，这一想法需要被取缔。不过这还不是央行们的当务之急——更紧迫的问题是如何解决可供购买的合适资产越来越少。
比特称，央行对于合适资产短缺问题作出的反应就是将框架从以数量为基础架转向以价格为基础。至少从原则上看，这一转变为央行创造了一定的灵活空间，允许他们从资产数量以及资产负债表规模的限制中走出来。不过，这种做法也有其局限性与复杂性，这也使得欧洲央行应该不会在短时间内跟随日本央行的步伐。
再者，在央行还有什么工具可以刺激总需求及提高通胀预期的问题上，日本央行此次的决定仍未能提供一个答案。比特认为，日央行此次没有做出更进一步的宽松举动。尽管其声明确实指出了加码宽松的可能选项，也强调了财政政策与货币政策的结合，但是比特指出：
“我们认为，在缺少更为有力的财政刺激政策的情况下，央行如何能够大幅刺激总需求及通胀这一问题远没有得到答案，这其中尤以日本央行为甚，其他面临着通胀长期低于目标问题的央行也不能幸免。因此，以收益率为目标虽是解决资产短缺的最好途径，但却无法为如何达到通胀目标指一条明路。不过，就现在而言，央行们还没有准备放弃，这也是为什么接下来我们会见证更多的政策实验。”
明显，日央行此次的政策深受其国内银行的欢迎。日本央行现已意识到负利率政策会对金融机构产生负面影响，也明白如果要继续深入负值领域，就必须减轻这种影响。换言之，日央行此次有可能只是“缓兵之计”——至少高盛是这么认为的：
“我们认为进一步下调负利率仍然是日本央行在继续推进宽松政策上的主要选项。日本央行也承认，对金融中介的影响是负利率的副作用之一，这意味着该政策需要循序渐进地推行。然而，考虑到日本央行似乎认为这是抑制日元升值的唯一有效政策工具，我们认为负利率政策无可避免地将成为日央行的政策工具选项。而在市场人士弄明白该央行的新框架如何运作之前，黑田东彦很可能不会再出新的牌。”一个平凡人成为一个领域的英雄或者成为一个时代的英雄，是挫折和磨难使然，因为英雄和平凡人的区别就在于，英雄在逆境中抓住了逆境背后的机遇，在绝境中创造了奇迹。人生一路走来，总会遇到很多风景，会遇到很多人。如果说人生是一段路程，总会有人在半途离你而去。
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