由于耶伦并不强势、易受到其余FOMC成员的影响。目前美联储内部鹰派正盛，耶伦演讲基调鹰派并不意外。此外，美联储一直试图将市场对加息的预期维持在50[%]左右，这时候也该说说狠话了。

美联储主席耶伦（Yellen）今日于杰克逊霍尔的重要演讲在即。分析人士认为，业界认为耶伦和前几任美联储主席相比之下，不是很强势，表现之一就是容易被FOMC其他成员影响。而近期美联储内部明显是鹰派更为强势，因此耶伦在本次讲话中的基调或会偏鹰派。

　　美国证券托管清算公司（DTCC）的分析师认为，去年年底到今年年初，美联储理事、资深鸽派人士布雷纳德（LaelBrainard）凭借中国经济增速放缓这一借口，成功说服了耶伦保持宽松的货币政策走向，费希尔（StanleyFischer）等鹰派成员只好铩羽而归。但是当前通胀率和就业率出现了背离，即就业强劲多年通胀疲软，这可能是与基准利率处在极低水平有关。DTCC的分析师表示：

　　“从今年4月到英国脱欧前，鹰派逐渐占上风，成功让耶伦多次放出信号7月加息完全有可能。且当英国脱欧的影响逐渐消退后，鹰派又再次归来，业界很多人相信耶伦这次会偏向费希尔，借用杰克逊霍尔会议的机会，发出比较鹰派的信号。”

　　耶伦此次讲话将是其年内的第三次公开讲话，此前的两次讲话和美联储定期向外界发布的公开文件、记者会、FOMC成员演讲、会议纪要等都没有清晰地表明加息时间，让投资者很难摸清楚美联储的脉络。DTCC分析师表示，美联储没有发出明确的一致信号有两个原因。

　　一是内部的鹰派和鸽派分歧较大，在耶伦不明确表态的情况下，双方始终争执不下；二是美联储希望给自己留有余地。业界很多人相信，美联储的策略是把市场对下一次加息的预期控制在50[%]左右，这样一来不论加息与否都不会大幅惊动市场，这种传递信息的方式的确对朱3497天821翊870市场的短期稳定有帮助。但分析师也认为，从长期看，尤其是当美联储多次减少对一年内加息次数的预期，市场会开始怀疑美联储中长期预期的可信性，这对长期的货币政策的实施是不利的。

　　但是市场也应该注意旧金山联储主席威廉姆斯（JohnWilliams）8月15日的文章。其在文中表示，考虑上调2[%]的物价目标，或者干脆用名义GDP目标替代通胀目标。他还呼吁改变财政政策，可将税率或政府支出与失业率挂钩，以衰退和复苏期间进行可预见的、系统性的财政政策调整支持经济。

　　此言论一度被市场误读为货币政策正常化被推迟的迹象，引发了美元在亚市时段遭到抛售。但是DTCC的分析师认为：

　　“提出提高通货膨胀目标主要是为这次杰克逊霍尔会议做准备、给耶伦的演讲预热的，这次会议的主题是‘为未来设计有弹性的货币政策框架’，威廉姆斯的提议是针对长期的规划，和短期的加息不矛盾。”

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