周一，日本官方公布最新经济增长数据。第二季度日本国内生产总值年率上升0.2[%]，民间消费比前季增长0.2[%]，日本资本支出比前季下降0.4[%]，继第一季度强劲增长后，第二季度减速至接近停滞。

今年以来日元不断升值，英国脱欧后资金涌向日元推涨，日本企业出口减少。近期日元一路走高，让日本企业出口承压。索尼、松下、丰田、尼桑，日本许多企业出口减少。即使日本央行推出负利率后也无法阻挡日元的升值趋势。

日元走强原因可能是多方面决定，从日本国内经济看，宽松货币并未推高日本人消费大幅增长，日本家庭平均消费指数下降约1个百分点，投资增速下降，投资者并未大幅追加投资。从全球市场看，美联储加息概率走低，日元期货达到两个月以来高点。

七月底日本央行宣布维持利率-0.1[%]不变，维持基础货币增幅80万日元不变，扩大了ETF购债规模至6万亿日元。日本第二季度涨幅几乎为零，私营消费季率上涨仅0.2[%]，日元升值并没有令日本人增加消费支出。

今年年初日本央行推出负利率，债券收益率为负数，日本消费并未增长，据今日日本杂志， 日元升值后，日本人购买汽车没有大幅增长，减少了交通、娱乐、教育的支出。消费者不愿意在其它商品花费，企业投资速度降低，据彭博数据，2016年年初以来，海外交易已经从日本股市撤出约460亿美元资金，连续第十三周抛售日本股票。对通胀调整后债券比较，日本十年期债券收益率走势比美国十年期债券收益率更有吸引力。尽管如此，日本70[%]国债收益率为负数。

低利率与宽松货币下，市场经济中商品价格可能会发生变化，新增货币可能会让资源产业扩张，最初表现为产能过剩，而缩减其实很难。企业追加了投资购买了机器设备生产资料，再缩减投资就很难，而日本企业财报营收会优先偿还债务，日元升值，以日元计价债务也会上涨。日本通胀率没有明显增长，若货币供应停止，企业就会没有足够流动资金，无法持续发展。

日元走低吸引海外游客，外国游客增加带动酒店、餐饮、购物等需求，游客进入带给日本企业资金，而若日元升值，游客从日本转向香港或其它，游客减少服务出口就下降。日本央行宽松并不能增加海外游客需求，宽松让资源产业扩张，一旦停止宽松，企业就会缺少流动资金。

宽松货币流动的特点是先冲进金融市场，推升各类资产价格，最后可能也没有达到实体，哲学知识告诉我们，金融与实体相辅相成，金融市场发展离不开实体经济，日本央行宽松，第二季度日本国内生产总值年率上升0.2[%]，民间消费比前季增长0.2[%]，日本资本支出比前季下降0.4[%]。民间消费增长幅度较小，资本支出下降，企业投资减少。日本宽松为增加投资者信心，推动经济增长，然而消费比前季度增长较小。

经济学知识告诉我们，市场中供给与消费决定商品价格，宽松货币可冲进金融市场推升资产价格，却不能推动消费者增加购物。日元升值后，日本人没有增加购买汽车、增加娱乐、出境游旅游，而是选择了价格较为便宜食品。日本人不敢消费因为担心商品价格上涨。消费没有增长，企业提供产品或服务销售减少，盈利就会下降。日元升值，日本企业产品出口减少，上市公司财报盈利减少，工薪族收入增长较慢。

经济学家哈耶克在自由秩序原理书中这样写，通胀就是货币购买力下降，最明显就是推升商品和服务价格，持有同等货币的人们需要更多货币购买同样商品和服务，通胀最常见原因是货币供应量增加，一旦宽松想要停下也很简单，不过，在实践中很难。经合组织一份研究报告认为，负利率有助于日本央行注入资金，但效果不确定，宽松有助于应对低通胀，但是消费者支出不积极，也有可能阻碍了经济增长。

今年以来，日元升值，而日本进出口下降。然而，日元升值更需要亚洲贸易，日元升值带来原材料等进口产品价格下跌可惠及消费者。日元升值，日本信息技术企业、游戏动漫企业、制造型科技企业带来机会，其次，亚洲市场贸易合作来推动产品出口。再次，日元升值降低原材料成本受益消费者。日元升值下，日本汽车企业销售额减少，二季度财报中有六家企业业绩下滑。

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