文/欣瑶点金
英国脱欧公投之后，全球金融市场激烈动荡。近日，世界三大评级公司之一的惠誉公司发布报告认为“英国脱欧公投对意大利银行系统冲击非常剧烈，因为是整个欧洲最薄弱的环节之一。对于一些部分大中型意大利银行，资产压力是造成其展望下调为负面的主要因素。”如果意大利政府和欧盟在银行监管新规上都互不相让，意大利银行系统的巨额账单可能将会成为全球金融市场的下一个风暴口。
西媒称，欧盟已经知道未来几个月该将目光集中在哪里。英国的离开对意大利银行业来说意味着一个相当大的冲击，其无法负荷的不良资产水平表明政府出手援助已经是无法避免的。
银行坏账高企,救助方案悬而未决
据西班牙7月11日报道，据欧洲央行的统计数据显示，意大利银行业不良债务总额高达3600亿欧元，占整个欧元区银行业不良债务的约1/3，其中2100亿属于严重坏账。坏账率高达18[%]的意大利银行业股价过去1年已经下跌了50[%]左右，由于设有大量总分行和办公室，其发展模式不可持续目前意大利拥有600多家银行，西班牙在危机后只拥有15家银行。
最为触目惊心的例子是锡耶纳牧山银行。作为目前世界上历史最悠久的银行之一，锡耶纳牧山银行受英国“脱欧”冲击也最大，今年年初至今其股价已经暴跌近80[%]。糟糕的状况使这家意大利第三大商业银行濒临破产。
意大利总理伦齐似乎深信摆脱这一困境的唯一方法是对较弱的银行进行资本重组，当然是动用公共资金。但问题在于，布鲁塞尔在2008年至2009年期间对银行业出手相救后，就规定不再使用公共资金救助银行。但股价大跌、市值缩水进一步限制了意大利银行业的外部融资能力,同时已经采取的禁止卖空银行股、现货投资指导V信：xdm420610通过政府担保为银行提供流动性支持等救助措施效果有限。他救方案难产:意大利政府近期提出400亿欧元的政府直接注资计划,但因与欧盟统一监管规定产生冲突,又遭到德国和欧盟的反对。
刺激援助政策受限,意大利与欧盟矛盾激化
欧元区的一体化政策令意大利难以有效刺激国内经济,意欧之间存在矛盾:统一使用欧元,丧失汇率灵活性:意大利曾在90年代初通过里拉贬值成功改善外贸形势,但后期在统一使用欧元后,实际汇率一直维持高位,难以进行灵活调整,经历了03年-11年的外贸的持续恶化。
妥协才有出路，意大利自欧债危机以来陷入长期衰退,欧盟现有政策框架短期难以见效。
疑欧情绪蔓延背景下,意大利政府为纾解内政外交之困,必须试图突破现有限制。为避免一系列不利于欧盟一体化的政治后果,欧盟或将基于现有监管规定的特殊情形条款,与意大利现政府就银行业救助提出折中方案。欧盟和意大利在处理此次银行业救助和宪法公投问题中的灵活性,将对欧洲一体化进程的前景产生重要影响。
英国“脱欧”之际，现货投资指导V信：xdm420610欧盟对意大利这个欧洲第三大经济体和世界第8大经济体出手相助似乎不太可能。但债务占国内生产总值比重近140[%]、债券风险溢价提高以及市场的不信任只能使紧张的氛围愈演愈烈。
意大利与欧盟
意大利是欧盟第三大国,GDP占欧元区15.7[%],经济地位举足轻重,但主权债务等潜在结构性风险也在不断挑战欧盟对意大利的监管和约束能力。
由于过多的设立了总行和分行，意大利的银行业是欧洲效率最低的，此外，经济停滞和低利率无法使这种情况得到缓解。盈利能力较弱也是坏账率高企的原因之一。近年来，意大利银行业人员臃肿和分支机构问题十分突出，使得其经营效率很低，盈利能力在欧洲银行业中一直是处于最低水平。
盈利能力低迷使得意大利银行坏账冲销意愿不强、冲销速度极为缓慢。一般而言，银行快速冲销不良贷款是降低坏账比例的一个重要渠道。举例来说，2009年美国银行坏账率达到5[%]，但是迅速的坏账冲销使得美国只用了3年的时间就降到4[%]以下。然而，意大利银行系统在2009年金融危机后，由于漫长的司法程序，其坏账平均冲销时间高达6年，而在此之前只需4年以内。而按照当前银行坏账冲销速度测算，意大利银行不良贷款比例还将持续增长，并于2019年达到顶峰(参见下图)。因此，如何才能快速冲销已经积累已久的坏账，将会直接影响意大利银行业的发展前景。
和整个欧洲一样，意大利的经济动荡也与政治息息相关。伦齐决定在今年10月举行宪法改革公投，并表示一旦失利就将辞职。这场公投的目的是限制参议院的权力。
目前伦齐正在寻求规避布鲁塞尔的规定，动用公共资金重振银行业。欧洲央行的态度是“动用一小笔公共资金来极大推动银行业的稳定”也未尝不可。尽管柏林并不认同，但看上去欧洲当局最终会对此“开绿灯”。
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